私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周宽基指数全部正收益，三类指增基金超额迎来修复

期货研究报告|金融工程研究 私募指数增强策略：本周宽基指数全部正收益，三类指增基金超额迎来修复 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年02月19日-2024年02月23日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年02月27日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 截至2024-02-23，当周股票市场表现较强，中证2000指数本周收益率13.68%，中证1000指数本周收益率4.66%，沪深300指数本周收益率3.71%，中证500指数本周收益率0.92%。超额角度来看，本周三类指增基金呈现正超额收益，中证500指增基金超额为4.08%，中证1000指增基金超额为3.32%，沪深300指增基金超额为1.06%。本周各大宽基指数延续涨势，个股迎来强劲的价格修复，相较节前的低迷表现形成补涨，私募指增策略超额迎来修复。通过本次事件可以重新审视风控模型，考察是否需要收紧市值分布因子的风险敞口，谨防市值分布因子变为SmartBeta，从而再次引发超额回撤。当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证500指增类策略和中证1000指增策略的关注度，以alpha为盾，beta为矛，防守反击，布局权益市场。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截止2024-02-23，个股收益分化度降至48.08%，日均成交额分位数基本回归正常水平、大小盘风格偏向大盘、价 值成长风格偏向价值。因子轮动速度上升趋势，行业轮动速度处于低位，可以关注因子轮动的投资机会和。 3.私募指增风险监测 近3年来看，沪深300指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较大，中证1000指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较小；沪深300指增和中证500指增的超额风格贡献中主要贡献来自市值敞口的超额暴露。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投 资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是正收益，整体表 现较好 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0 0.2 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证2000 13.68% -10.99% -20.55% -16.15% -22.45% 31.79% -0.81 -0.69 中证全指指数 5.07% 1.46% -9.02% -12.73% -18.52% 27.06% -1.03 -0.66 中证1000 4.66% -3.03% -15.70% -17.11% -25.08% 35.05% -1.09 -0.69 沪深3003.71%8.07%-2.20%-10.16%-15.02%23.02%-0.93-0.63 中证5000.92%2.69%-7.70%-12.10%-17.94%29.41%-0.86-0.59 截至2024-02-23，当周股票市场表现较强，中证2000指数本周收益率13.68%，中证1000指数本周收益率4.66%，沪深300指数本周收益率3.71%，中证500指数本周收益率0.92%。 行业指数走势：本周所有申万一级行业都是正收益 指数 本周 收益率 近1月 收益率 近3月 收益率 近6月 收益率 近1年 收益率 近1年 最大回撤 近1年 夏普比 近1年 卡玛比 传媒 13.39% 5.12% -10.84% -13.65% -0.20% 39.61% -0.01 0.00 计算机 11.59% -0.01% -19.68% -21.84% -20.30% 44.64% -0.60 -0.44 通信 11.13% 9.13% -6.32% -9.00% 7.88% 30.76% 0.25 0.25 社会服务 8.28% -6.39% -13.31% -23.43% -31.41% 38.93% -1.28 -0.78 煤炭 8.14% 13.23% 22.98% 33.93% 18.24% 17.93% 0.85 0.98 轻工制造 7.81% -7.24% -14.08% -15.92% -23.31% 32.26% -1.01 -0.70 机械设备 7.00% -2.68% -12.39% -13.27% -17.80% 28.51% -0.75 -0.60 建筑装饰 6.91% 1.17% -6.22% -16.58% -13.86% 30.91% -0.56 -0.43 综合 6.38% -11.27% -15.84% -18.49% -27.62% 31.96% -1.20 -0.84 环保 6.21% -7.84% -15.74% -18.04% -25.17% 30.26% -1.23 -0.81 商贸零售 6.14% -4.41% -12.92% -20.63% -35.26% 40.36% -1.59 -0.85 银行 6.09% 11.65% 11.22% 6.08% 3.83% 14.43% 0.25 0.26 电子 6.02% -2.35% -18.43% -14.08% -19.55% 35.81% -0.63 -0.53 美容护理 5.90% -1.72% -9.03% -21.83% -34.66% 45.33% -1.34 -0.74 汽车 5.82% -1.23% -14.94% -10.43% -14.42% 24.46% -0.61 -0.57 纺织服饰 5.61% -8.03% -9.38% -9.01% -12.22% 20.32% -0.63 -0.58 石油石化 5.45% 8.60% 4.23% -0.42% 1.86% 14.97% 0.10 0.12 基础化工 5.10% -3.23% -13.21% -16.97% -30.18% 38.09% -1.49 -0.77 有色金属 4.96% 1.24% -5.24% -12.04% -22.58% 30.98% -1.03 -0.71 房地产 4.50% 1.51% -13.15% -26.62% -32.87% 36.39% -1.21 -0.88 公用事业 4.38% 3.76% 3.33% -0.55% -2.06% 11.45% -0.16 -0.17 国防军工 4.15% -0.71% -17.33% -17.71% -24.60% 35.78% -0.96 -0.67 交通运输 3.86% 2.63% -0.12% -8.52% -15.80% 22.76% -1.02 -0.67 食品饮料 3.32% 7.30% -6.26% -12.79% -20.69% 29.13% -0.92 -0.69 建筑材料 3.19% -2.33% -11.30% -20.99% -31.67% 38.91% -1.44 -0.79 电力设备 2.87% -5.39% -15.11% -28.04% -39.05% 45.36% -1.54 -0.84 非银金融 2.80% 9.39% -4.47% -12.10% -6.55% 22.79% -0.29 -0.28 钢铁 2.68% 3.52% -6.20% -9.49% -15.49% 26.96% -0.78 -0.56 家用电器 2.50% 4.19% 2.78% 0.41% 1.03% 11.47% 0.06 0.09 农林牧渔 2.29% -3.07% -7.56% -13.03% -24.19% 28.47% -1.44 -0.82 医药生物 2.09% -3.51% -13.92% -9.81% -22.38% 31.07% -0.95 -0.70 图表1.3：申万一级行业指数业绩表现对比 截至2024-02-23，行业指数本周收益率最高的三个分别为传媒13.39%、计算机11.59%和通信11.13%，最低的三个分别为医药生物2.09%、农林牧渔2.29%和家用电器2.50%，本周所有申万一级行业正收益。 因子走势：本周40%Barra风格因子正收益 图表1.4：Barra风格因子净值走势图表1.5：Barra风格因子业绩表现对比 BETA价值杠杆流动性残差波动率中盘盈利大小盘动量成长 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 流动性 1.00% -1.45% -4.77% -5.03% -7.93% 9.04% -2.51 -0.85 杠杆 0.38% -0.53% -0.82% -0.95% -1.30% 2.11% -0.75 -0.60 盈利 0.03% 2.24% 4.69% 4.07% 5.37% 1.28% 2.40 4.06 价值 -0.05% 1.03% 1.45% 1.70% 5.47% 0.98% 2.29 5.36 动量 -0.48% 0.03% 1.66% 2.88% 6.88% 2.15% 1.87 3.09 成长 -1.02% 0.42% 0.29% -0.49% -1.55% 2.75% -0.55 -0.54 中盘 -1.31% 3.79% -1.25% -2.51% -4.64% 9.18% -0.78 -0.49 BETA -1.83% -3.22% -4.14% -3.66% -3.51% 4.27% -0.85 -0.79 大小盘 -5.03% 7.16% 1.89% -3.47% -6.35% 15.54% -0.58 -0.39 残差波动率2.94%3.39%2.51%1.67%-4.56%7.95%-0.84-0.55 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 近1年来看，如图表1.5可以看出，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子为：流动性因子的近1年夏普比为-2.51、盈利因子的近1年夏普比为2.40、价值因子的近1年夏普比为2.29。 当前来看，截至2024-02-23，Barra风格因子本周收益率最高的三个分别为残差波动率因子2.94%、流动性因子1.00%和杠杆因子0.38%。本周收益率最低的三个分别为大小盘因子-5.03%、BETA因子-1.83%和中盘因子-1.31%。本周负收益因子数量为6个，占比60%，本周正收益因子数量为4个，占比40%。 私募指增基金业绩跟踪：本周沪深300、中证500和中证 1000三类私募指增基金全部正收益 图表1.6：私募指增基金净值走势图表1.7：主要私募指数增强基金业绩表现对比 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0 0.2 沪深300指增中证500指增中证1000指增 指增策略 本周近1月近3月近6月近1年 近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 中证1000指增7.98%-7.18%-14.93%-13.12%-14.81%24.20%-0.70-0.56 中证500指增5.00%-4.56%-12.31%-12.94%-14.73%22.54%-0.83-0.62 沪深300指增4.77%2.89%-4.61%-9.83%-11.47%20.83%-0