电力及公用事业行业月报：火电盈利修复，华能水电布局开发澜沧江上游水能资源

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com18638397797 火电盈利修复，华能水电布局开发澜沧江 上游水能资源 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年02月28日 5% 1% -3% -6% -10% -14% -18% -22% 2023.022023.062023.102024.02 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：核电核准加速，水电持续改善》2024-01-30 《电力及公用事业行业月报：11月用电量同比增长11.6%，创2023年单月增速最好水平》2023-12-22 《电力及公用事业行业年度策略：二产用电量逐步回升，看好两大主线》2023-11-29 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场表现：2月电力及公用事业指数和电力指数表现弱于沪深300指数。截至2月23日收盘，2月电力及公用事业指数上涨3.33%，电力指数上涨4.71%，而同期沪深300指数上涨8.53%。电网、其他发电、水电、火电、燃气等板块实现正收益。 动力煤价格：寒潮天气影响到煤炭生产和运输，却加大了对电力的需求，造成了煤价上涨。主流港口煤炭库存的下降也是煤价上涨的主要原因之一。2月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为940元/吨，本月以来上涨31元/吨。 硅料、硅片价格：硅料和硅片价格持续处于低位，对下游运营商提升装机水平有较好促进作用。2024年1月，国产硅料市场价为58元/千克，月环比下跌2元/千克。2月21日，单晶硅片(182mm/150µm)平均价为2.05元/片，本月上涨0.05元/片；单晶硅片 （210mm/150µm）平均价为2.8元/片，与上月价格持平。 天然气价格：2月23日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.58美元/百万英热，本月价格下跌25.87%，本年度价格下跌36.64%。2月23日，中国液化天然气出厂价格指数为4118元/吨，本月价格下跌1021元/吨，延续了2024年以来的下跌趋势，天然气价格的下降，有利于降低燃气板块城燃业务的成本，提升其盈利能力。 长江三峡水情:2月23日，三峡入库流量为5800立方米/秒，1月三峡日均入库流量5473.91方米/秒，较2023年同期日均入库流量减少19.71%；三峡出库流量为6830立方米/秒，1月三峡日均出库流量6805.65方米/秒，较2023年同期日均出库流量微降0.39%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。从中长期视角来看，建议关注水电和核电头部企业，并关注业绩持续改善的燃气、火电公司。 风险提示：产业链价格波动风险；来水不及预期；电价下滑风险；电力需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾3 2.产业链量价数据4 2.1.产业链价格4 2.2.长江三峡水情6 2.3.电力市场数据7 3.行业和公司要闻7 3.1.行业要闻：预计2024年用电量增长6%，新能源发电装机比重增至40%7 3.2.公司要闻：煤价下降火电盈利修复，华能水电布局澜沧江上游水能资源9 4.投资评级及主线11 5.风险提示13 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现3 图2：电力指数相对于沪深300表现3 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)3 图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）3 图5：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)4 图6：主流港口煤炭库存(万吨)4 图7：国产硅料市场价（元/每千克）5 图8：单晶硅片平均价（元/片）5 图9：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热）6 图10：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）6 图11：三峡入库流量日行情（立方米/秒）7 图12：三峡出库流量日行情（立方米/秒）7 图13：2024年2月全国各地区工商业代理购电价格（元/兆瓦时）7 图14：电力及公用事业板块市盈率情况12 图15：电力及公用事业板块市净率情况12 表1：行业动态和要闻回顾7 表2：公司动态和要闻回顾9 1.行情回顾 截至2月23日收盘，2月电力及公用事业指数上涨3.33%，电力指数上涨4.71%，而同期沪深300指数上涨8.53%，本月行业指数涨幅小于沪深300指数。2月走势显示：电力及公用事业指数和电力指数表现弱于沪深300指数。 子行业方面，截至2月23日收盘，2月涨跌幅排名依次为电网(5.54%)、其他发电(5.32%)、水电(5.15%)、火电(3.93%)、燃气(2.32%)、环保及水务(-0.76%)、供热或其他(-6.98%)。个股方面，截至2月23日收盘，2月电力及公用事业行业板块233只A股100只上涨,1只收平，132只下跌。2月涨幅前5的个股依次为中创环保（16.69%）、大地海洋（15.91%）、黔源电力（15.50%）、龙净环保（14.60%）和涪陵电力（13.76%）；跌幅前5个股依次为百通能源（-27.71%）、中建环能（-23.98%）、深南电A（-23.51%）、神雾节能（-19.91%）和华控赛格（-19.35%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现图2：电力指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300电力沪深300 11% 6% 6% 1% -4% 1% -4% -9% -9% -14% -14% -19% 2023-01-032023-03-282023-06-192023-09-062023-11-30 -19% 2023-01-032023-03-282023-06-192023-09-062023-11-30 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.2.1-2.23 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.2.1-2.23 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 8 5.54 6 5.325.15 3.93 4 2.32 2 0 -2 -0.76 -4 -6 -8 -6.98 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 16.6915.9115.5014.60 13.76 -19.35-19.91 -23.51-23.98 -27.71 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.2.1-2.23 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.2.1-2.23 2.产业链量价数据 2.1.产业链价格 动力煤价格：2月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为940元/吨，本月以来 上涨31元/吨。寒潮天气影响到煤炭生产和运输，却加大了对电力的需求，造成了煤价上涨。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 图5：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨) 资料来源：Wind，中原证券 主要港口煤炭周平均库存：2月19日，主流港口煤炭库存合计5280.6万吨，本月以来下 降317.7万吨。其中南方港口煤炭库存2658.4万吨，本月以来增加0.6万吨；北方港口煤炭库 存2622.2万吨，本月以来下降318.3万吨。沿海港口煤炭库存4496.30万吨，本月以来下降 301.2万吨；内河港口库存784.30万吨，本月以来下降16.5万吨。主流港口煤炭库存的下降也是煤价上涨的主要原因之一。 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 内河港口 沿海港口 北方港口 南方港口 图6：主流港口煤炭库存(万吨) 资料来源：煤炭市场网，中原证券 硅料价格：硅料和硅片价格持续处于低位，对下游运营商提升装机水平有较好促进作用。根据Wind数据，2024年1月，国产硅料市场价为58元/千克，月环比下跌2元/千克。 350 300 250 200 150 100 50 0 图7：国产硅料市场价（元/每千克） 资料来源：Wind，中原证券 硅片价格：根据PVinfolink数据，2月21日，单晶硅片(182mm/150µm)平均价为2.05元 /片，本月上涨0.05元/片；单晶硅片（210mm/150µm）平均价为2.8元/片，与上月价格持平。 单晶硅片-182mm/150µm 单晶硅片-210mm/150µm 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图8：单晶硅片平均价（元/片） 资料来源：PVinfolink，同花顺iFinD，中原证券 天然气价格：2月23日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.58美元/百万英热，本月价格下跌25.87%，本年度价格下跌36.64%。2月23日，中国液化天然气出厂价格指数为4118元/吨，本月价格下跌1021元/吨，跌幅19.87%，延续了2024年以来的下跌趋势，天然气价格的下降，有利于降低燃气板块城燃业务的成本，提升其盈利能力。 图9：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：NYMEX，中原证券 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图10：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨） 资料来源：上海石油天然气交易中心，中原证券 2.2.长江三峡水情 根据长江三峡通航管理局数据，2月23日，三峡入库流量为5800立方米/秒，1月三峡日均入库流量5473.91方米/秒，较上年同期日均入库流量减少19.71%；三峡出库流量为6830立方米/秒，1月三峡日均出库流量6805.65方米/秒，较上年同期日均出库流量微降0.39%。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 图11：三峡入库流量日行情（立方米/秒）图12：三峡出库流量日行情（立方米/秒） 资料来源：长江三峡通航管理局，中原证券资料来源：长江三峡通航管理局，中原证券 2.3.电力市场数据 根据全国各地区电力公司数据，2024年2月，代理购电价格排名前三的分别是海南（508.3元/兆瓦时）、广东（507.5元/兆瓦时）、深圳（507.5元/兆瓦时）；排名后三的分别是新疆（251.712元/兆瓦时）、蒙东（275.581元/兆瓦时）、云南（292.22元/兆瓦时）。 图13：2024年2月全国各地区工商业代理购电价格（元/兆瓦时） 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：国家电网各省电力公司，中原证券 3.行业和公司要闻 3.1.行业要闻：预计2024年用电量增长6%，新能源发电装机比重增至40% 表1：行业动态和要闻回顾 时间 来源 主要内容 2024.1.30 中电联 中电联发布的《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》指出，2023年非化石能源发电装机容量首次超过火电装机规模，占总装机容量比重首次突破50%，达到53.9%；煤电装机容量11.6亿千瓦，占总发电装机容量的比重首