生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国际糖价有所反弹，对于下年度巴西主产区甘蔗减产的担忧是主要利多题材。不过，目前并无2024/25榨季巴西食糖将显著减产的预期，而印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积有望扩大，目前看全球食糖供需形势好于上年仍是大概率事件。 【交易策略】 国际糖价震荡反复给郑糖带来影响，但整体偏空的局面没有改变。目前国内食糖消费相对疲软，糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖产量的预期存在分歧，但增产趋势已为共识。预计弱势局面还会持续。短线若有反弹可考虑增持空头头寸。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月27日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近日青岛地区天胶库存回落，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻，加上泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，对胶价利多。还有，下游企业还在复工中，全面复工后对天胶消费应有提振作用。 【交易策略】 国内橡胶期货价格继续走高，NR表现最强，而RU相对偏弱。RU主力合约挑战万四阻力位，能否成功仍待观察。技术上看，14000、15000元都是RU的重要阻力位。若需求端数据继续向好，NR或许有望挑战13000元的历史高点。 纸浆： 【市场逻辑】 随着春节假期结束，部分加拿大和北欧供应商意图对NBSK推涨30美元/吨，但Arauco宣布3月订单价格仍将保持不变，加之买家也对针叶浆涨价表示抵制，因此针叶浆价格持稳，加拿大和北欧NBSK价格维持700-760美元/吨，针叶浆即期进口成本也维持在5700-6100元/吨。阔叶浆价格上涨，巴西金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金。 现阶段市场对纸厂原料补库存在预期，加之海外市场涨价带动，纸浆暂时转强，但成品纸涨价落实有限，且国内需求回升幅度有待验证，因此纸浆期货在高于进口成本后上方压力会逐步加大。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，近期轻仓多配。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，消费端表现一般，对期价的趋势推动有限。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈，维持区间波动预期。短期来看，随着利空消息的不断消化，以及库存量的逐步下滑，低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或震荡偏强，操作方面建议维持短多思路。 红枣： 【市场逻辑】 红枣消费旺季不旺，下游补库热情一般，销售表现依旧疲弱。低价旧季红枣对新季高价红枣市场份额形成一定抢占。仓单数量仍处于近年同期高位。近期批发市场到货量增加，现货价格承压偏弱运行 。但红枣期价目前低于仓单成本和同标准现货，继续回落幅度有限 。 【交易策略】 已有空单谨慎持有或部分止盈，未入场者观望，下方支撑11900，上方压力13200。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 （二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 短多参与 低优果率长线支撑比较明显，不过消 费增长潜力不足限制期价上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 区间偏空 消费弱，仓单多，基本面偏空。但期 价估值偏低。 11900 13200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6100 6500 ** 橡胶2405 观望等突破 供需面或许向好 13300 14000 * 20号胶2404 多单持有 供需面或许向好 11000 13000 ** 纸浆2405 空单离场、轻仓试 多 海外涨价国内纸厂存在补库预期 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年2月22日，全国主产区冷库库存量为668.25万吨，相比春节前下降32.34万吨，同比下降28.83万吨。其中山东地区库存量为265.85万吨，相比春节前下降6.97万吨，同比增加6.42万吨；陕西地区库存量为209.55万吨，相比春节前下降12.87万吨，同比增加21.72万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较前一周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。（钢联农产品） （二）现货市场情况 本月产地苹果主流成交价格呈现偏弱趋势，山东成交少，价格走低，节后西北产区好货价格偏硬，客商补货采购积极。 山东：春节之前产区出货量比较少，客商采购积极性不高，价格呈现下滑趋势。节后客商补货结束之后，出货速度依旧缓慢，果农统货价格再次下滑。山东产区价格下滑一方面受行情影响，同时受到产地货源质量较差影响明显。据产地冷库反馈，山东产区果农货出残率比较高，虽然价格下调，但是客商采购分选之后，成本依旧比较高。客商更多选择前往西北产区采购。果农销售积极性良好，多数愿意顺价出库，本月末山东蓬莱等地区采取多种销售形势，帮助果农消化货源，其中包括销售货源残次果返还果农等行为。招远、青岛等地区价格下滑幅度比较大，价格处于低位，前往采购的小单车数量较多，月底当地出货速度加快。 陕西：本月陕西地区苹果主流交易价格维持稳定，好货价格有偏硬趋势，成交价格仍旧在交易价格区间内。春节之前陕西地区客商对后期市场普遍持悲观情绪，优先销售自存货。春节过后，初二前后客商开始返回产地采购，并且，部分在山东包装的客商加入到采购行列中，好货需求增加，供应偏紧，贸易商情绪转变，好货价格偏硬。低质量货源供应充足，但是客商采购积极性较差，出货速度缓慢，销售难度仍旧比较大。 甘肃：平凉地区本月下旬客商数量增加，好货难寻，主流成交价格略有上浮，庆阳地区春节过后客商增加，价格上涨。山西：春节过后客商在山西主要采购片红货源，片红好货主流成交价格略有上浮，条纹货源价格维持稳定。辽宁：春节过后客商补货比较积极，主要供应华北、东北市场，出货速度良好，价格稳定。部分低质量果农货客商采购积极性较差，月底此类货源价格微幅下滑。 销区情况：本月面临春节市场需求，春节期间市场好货需求良好，价格小幅上涨，礼盒装货源价格下滑，市场两极分化明显。春节期间市场行情差异比较明显，好货储备量不足，销售状况尚可，主流成交价格小幅上涨。而礼盒装货源储备量较差，货源质量差异明显，部分市场降价出货，销售量尚可，但是销售利润空间比较小。春节过后市场客商补货，但是期间受到雨雪天气影响，部分交通受阻，货源延迟抵达市 场，市场供应短缺，价格进一步上行。雨雪影响消退之后，市场到货量增加，同时元宵节已过，市场销量减少，市场冷库垒库开始，个别市场价格小幅下滑。从目前市场表现情况来看，优质好货市场需求旺盛，低质量货源销售难度较大。客商更青睐西北货源，山东货市场需求不旺。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至2月22日当周36家样本点物理库存在8973吨，较节前减少272吨，环比减少2.94%，同比减少44.68%。本周样本点库存小幅下降，从样本库存看当前库存量为近年来同期低点，年前传统旺季备货一般，年后初六-初八复市，节后下游补货热情一般，拿货量减少，叠加寒潮暴雪天气，短时物流发运出货受阻，库存消化放慢。 三、白糖市场情况 据泰国报刊媒体2月26日报道，在各持己见并争执长达8年后，泰国与巴西最终就蔗糖纠纷案达成永久性和解协议。双方代表于2024年2月24日在阿联酋阿布扎比举行的第13届世贸贸易组织（WTO）部长级会议上签署了相关协议。作为和解协议一部分，泰国承诺将依据世贸组织准则重组国内甘蔗和制糖业以符合相关规定。而巴西方面也将暂停在世贸组织机制下的进一步行动，同时会密切关注泰国整改进度，共同按照和解协议执行并维护全球砂糖价格平衡。 印度食品部长SanjeevChopra于2月22日表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应 ，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。 四、橡胶市场情况 据隆众资讯统计，截至2024年2月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.61万吨，环比上期减少0 .96万吨，降幅1.43%。 据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2024年1月全球轻型车经季节调整年化销量从2023年12月的9000万辆 /年放缓至8200万辆/年。当月全球轻型车销量同比增长16.2%达672万辆。 五、纸浆市