4Q利润大幅增长，看好公司林浆纸一体化的成本优势

太阳纸业公司更新研究报告

公司概览

• 行业：轻工制造
• 股价：截至2024年2月28日，A股价格为13.73元，深证成指为9047.10点。
• 市值：总市值为379.62亿元，A股市值为376.22亿元。
• 主要股东：山东太阳控股集团有限公司持有44.73%的股权。
• 每股净值：9.32元。
• 股价与账面净值比率：1.47倍。

绩效回顾

• 股价变动：过去1、3、12个月分别增长17.8%、15.3%、10.3%。
• 评级历史：
  • 2023年10月30日：买入评级
  • 2023年9月27日：买入评级
  • 2023年8月28日：买入评级

产品组合

• 非涂布文化用纸：33.8%
• 牛皮箱板纸：23.6%
• 溶解浆：9.9%
• 铜版纸：8.2%
• 化学浆：5.4%
• 化机浆：4.9%
• 电力及蒸汽：4.8%
• 生活用纸：4.7%

股权结构

• 机构投资者占流通A股比例：基金17.0%，一般法人51.1%

股价与大盘走势

• 太阳纸业股价表现优于深证成指，呈现上升趋势。

业绩亮点

• 2023年业绩：营收397.03亿元，同比增长-0.16%，净利润30.72亿元，同比增长9.38%。
• 2023Q4：营收105.01亿元，同比增长3.70%，净利润9.35亿元，同比增长72.93%。
• 成本控制：成本端优化推动营业利润率逐季提升，从Q1的5.85%到Q4的10.45%。
• 浆价展望：预计2024年浆价将进入震荡整理阶段，公司成本端压力减轻。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为30.72亿、34.75亿、38.16亿，PE分别为12.49倍、11.04倍、10.06倍。
• 投资建议：基于业绩增长潜力，给予“买进”投资建议。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、需求不及预期。

财务数据概览

• 2023年财务指标：纯利30.72亿，同比增长9.39%，每股盈利1.10元。
• 估值：A股市盈率12.49倍，股息率2.18%。
• 未来预测：2024年净利润预计34.75亿，2025年38.16亿，增长稳健。

报告结尾

本报告由群益证券(香港)有限公司编写，旨在提供给专业投资者参考，不适用于普通投资者。报告中的数据和观点可能会根据市场情况变化。