策略（权益&转债）周报：一手弹性、一手价值

证一手弹性、一手价值 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-02-19—2024-02-23） 究日期: 报 2024年02月26日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % % 02/2305/2307/2310/2312/2302/24 最近一年沪深300走势 3 0 -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 主要权益指数表现(周涨跌幅)：北证50(6.52%)，沪深300红利(5.98%)，万得全A(5.18%)，上证指数(4.85%)，中证红利(4.32%)，沪深300(3.71%)，上证50(3.44%)，创业板指(1.81%)，科创50(1.73%)，中证500(0.92%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：传媒(13.55%)，计算机 (12.33%)，通信(10.48%)，综合金融(8.39%)，综合(8.21%) 近12个月股息率前十个股：达安基因(20.56%)，中远海控(17.72%)，荣安地产(13.73%)，立霸股份(13.57%)，明德生物(13.21%)，兰花科创(12.87%)，大全能源(12.47%)，冀中能源(11.99%)，奥泰生物(11.73%)，北元集团(11.69%) 转债行业表现：能源(5.07%)可选消费(2.75%)工业(2.73%)信息技术 (2.15%)公用事业(2.01%)材料(1.81%)金融(1.73%)医疗保健(1.39%) 日常消费品(1.25%) 周相关报告： 观 《市场风险偏好提升，策略上或顺势而 为》 点——2024年02月19日 与《“高股息&加央国企”为盾，“低估&成长” 市为矛》 场——2024年02月07日 研《反弹延续或由资金面决定》 判——2024年01月30日 美联储官员态度短“鹰”长“鸽”：美东时间2月21日，美联储公布了2024年1月议息会议纪要，多数与会者指出过快放松政策立场的风险，并强调仔细评估即将发布的数据的重要性，以判断通胀是否正在持续下降至2%。自美联储最新会议纪要公布后，多位美联储官员发声强调，24年仍将降息，但不会很快降息。2024年2月22日，美联储副主席杰斐逊(PhilipJefferson)和美联储理事库克(LisaCook)均表示，尽管1月份出现了短暂波动，他们对通胀仍在降温持谨慎乐观态度，但希望有更多证据表明通胀将回到2%的目标水平。同日，美联储理事沃勒(ChristopherWaller)表示，在支持降息前，他需要看到更多通胀正在降温的证据。费城联储主席帕特里克·哈克(PatrickHarker)表示，美联储正在接近降息，但近期不太可能采取行动。五月份可能会降息，但并非目前的预测，还需要几个月的积极数据来确信降息的必要性。 首次降息可能在6月：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch2月25日数据显示，市场预期3月和5月维持现有利率水平概率分别为 96.0%，73.8%。首次降息出现在6月的概率为52.0%。 房价环比降幅收窄：国家统计局2月23日发布数据显示，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个。同时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第一；房价同比则整体延续降势。 降本增效提质举措：中央财经委员会召开第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。国家领导人强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。会议指出，鼓励 周观点与市场研判 发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式，大力发展临空经济、临港经济。 暂无IPO倒查10年安排：2月23日，中国证监会首席检查官、稽查局局长李明，首席风险官、发行司司长严伯进出席证监会新闻发布会，介绍了资本市场稽查执法的相关情况。谈及“IPO要倒查10年”的报道，严伯进指出，防范打击财务造假、欺诈发行是一个持续的过程，目前没有IPO倒查10年的安排。谈及部分投资者反映一些案件处罚结果过轻，李明表示，今后将会有更多案件适用新《证券法》，处罚力度会越来越大，违法成本只会越来越高。 权益供给：A股股权周融资规模为6.20亿元，处于过去100周的4.00%分位数；周度融券净卖出额为-28.73亿元，处于过去100周的11.10%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的 0.00%分位数；周度融资净买入额为328.07亿元，处于过去100周的 97.90%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入167.45亿元，处于过去100周的95.90%分位数，深股通周净流入-60.49亿元，处于过去100周的19.10%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标虽有所回落，但仍超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。 投资建议：过去两周市场情绪得到快速修复，上证指数也重回3000点。我们认为后续市场行情将可能走向分化：部分尚未修复完全的赛道板块弹性仍然值得期待；高股息板块进可攻退可守，仍具性价比，即“一手弹性、一手价值”。我们看好的重要细分赛道有华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型（包括文字生产视频的Sora）、人形机器人等。转债配置方面，建议关注“哑铃”结构：高YTM板块&低转股溢价率成长板块。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 周观点与市场研判 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。