贵金属早报

投资咨询证号：Z0015764联系方式：0575-85226759 贵金属早报-2024年2月27日 大越期货投资咨询部项唯一 CONTENTS 目录 1前日回顾 2每日提示 3今日关注 4基本面数据 5持仓数据 黄金 1、基本面：美债收益率走高，金价回落；三大美股指齐跌，标普道指跌落纪录高位，欧股收盘多数下跌；两年和五年期美债标售需求不佳，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.7个基点报4.286%；美元指数跌0.19%报103.7777；COMEX黄金期货收跌0.41%报2040.9美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货481.54，现货480.3，基差-1.24，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单3102千克，不变；中性 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 6、预期：今日关注美国1月耐用品订单、美联储和欧央行官员讲话、美国12月房价指数。风险偏好继续降温，两年和五年期美债标售需求不佳，美债收益率回升，美国新屋销售超预期，金价回落。国内现货金溢价收敛至9元/克左右。宽松预期有所降温，金价大幅走高因素仍未出现，金价仍将震荡。 白银 1、基本面：风险偏好降温，银价回落；三大美股指齐跌，标普道指跌落纪录高位，欧股收盘多数下跌；两年和五年期美债标售需求不佳，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.7个基点报4.286%；美元指数跌0.19%报103.7777；COMEX白银期货收跌1.99%报22.525美元/盎司；中性 2、基差：白银期货5908，现货5901，基差-7，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单993091千克，日环比减少8251千克；偏多 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 6、预期：银价跟随金价回落。沪银溢价小幅走扩至640左右震荡，抗跌性依旧存在。银价整体依旧主要跟随宽松预期为主，大幅上行或恐继续等待，等待回落做多。 黄金 利多：白银 1、宽松预期依旧高涨，降息时间点提前，降息幅度大幅增加 2、通胀预期降温 3、经济软着陆预期强劲，风险偏好强劲 利空： 1、通胀再度抬头，高通胀维持时间超预期 2、各国央行降息时间点继续后移 3、经济衰退预期降温，利率保持高位 逻辑： 紧缩预期和经济衰退担忧平衡为依旧主要逻辑。美 联储及各央行降息预期将开启，但预期和美联储态度上差距加大，仍将面临预期落地影响；经济是否软着陆仍是核心因素。 风险点： 通胀超预期强劲，黑天鹅事件 利多： 1、油价处于高位，将支撑大宗商品价格维持高位 2、供应链紧张仍可能卷土重来，银价将有所支撑 3、宽松预期升温，银价跟随金价走高 利空： 1、油价对大宗商品支撑减弱 2、通胀回落，大宗商品较弱，继续压制银价 3、经济衰退预期降温，利率保持高位 逻辑： 宏观环境改善，银价整体将有所改善；另一方面需求 预期对有色金属影响较大，银价受有色压力；经济预期或对银价的影响将加大。 风险点： 通胀超预期强劲，黑天鹅事件 本日关注： 07:30日本1月CPI； 时间待定俄罗斯央行公布货币政策报告； 20:00欧洲央行管委Elderson在COP28组织的一场活动上做开场白讲话； 21:30美国1月耐用品订单初值； 21:40英国央行副行长Ramsden在欧洲金融市场协会(AFME)债券会议上讲话； 22:00美国12月FHFA房价指数和S&P/CS20座大城市房价指数； 22:05美联储理事巴尔就交易对手信用风险讲话； 23:00美国2月谘商会消费者信心指数； 指标 前收 最高 最低 涨跌 涨跌幅（%） 沪金2404 481.54 481.8 479.74 1.90 0.40 沪银2406 5908 5941 5881 4 0.07 COMEX黄金2404 2040.9 2046.8 2034.1 -8.50 -0.41 COMEX白银2403 22.525 22.98 22.455 -0.457 -1.99 SGE黄金T+D 480.3 480.95 478.7 1.52 0.44 SGE白银T+D 5901 5928 5875 2 0.36 伦敦金现 2030.885 2037.07 2024.975 -4.33 -0.21 伦敦银现 22.507 22.933 22.43 -0.43 -1.88 美元指数 103.7777 104.0581 103.7684 0.03 0.03 资料来源：wind 2019年 6 2022年 2023年 2024年 2021年 4 2 0 -2 -4 -6 沪金6-12价差 150 100 50 0 -50 -100 2019年 2022年 2023年 2024年 2021年 沪银6-12价差 -8 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 -150 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2,180 伦敦金现和美元指数 119 2,080 1,980 114 1,880 1,780 109 1,680104 1,580 99 1,480 1,380 94 1,280 1,18089 2018-03-292019-03-292020-03-292021-03-292022-03-292023-03-29 伦敦金现美元指数 资料来源：wind 伦敦银现和美元指数 30 119 28 114 26 24109 22 104 20 1899 16 94 14 1289 2018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/8 伦敦银现美元指数资料来源：wind 内外盘金银现货比 125 115 105 95 85 75 65 2018/32018/72018/112019/32019/72019/112020/32020/72020/112021/32021/72021/112022/32022/72022/112023/32023/72023/11 伦敦金银现货比上海金银现货比 215 标普500富时100法国CAC40德国DAX日经225伦敦金现伦敦银现 195 175 155 135 115 95 75 2019-03-112019-10-112020-05-112020-12-112021-07-112022-02-112022-09-112023-04-112023-11-11 5.90 美债十年期收益率 3.00 4.90 美债收益率回落至4.26% 2.50 2.00 3.90 1.50 2.90 1.00 1.90 0.50 0.90 -0.10 2020-01-02 2020-08-02 2021-03-02 2021-10-02 2022-05-02 2022-12-02 2023-07-02 0.00 -0.50 2024-02-1-.0002 -1.10 TIPS通胀预期10年名义收益率美债10年期TIPS -1.50 550,000 沪银前二十持仓 180,000 500,000 450,000 400,000 350,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 300,000 2023-10-242023-11-142023-12-052023-12-262024-01-162024-02-06 多单量空单量净持仓 60,000 2024年2月26日 2024年2月25日 增减 幅度 多单量 429,614 431,080 -1,466 -0.34% 空单量 318,165 329,804 -11,639 -3.53% 净持仓 111,449 101,276 10,173 10.04% 210,000 190,000 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 沪金前二十持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 70,0000 2023-10-252023-11-252023-12-252024-01-25 多单量空单量净持仓 2024年2月26日 2024年2月25日 增减 幅度 多单量 185,545 182,803 2,742 1.50% 空单量 86,674 86,167 507 0.59% 净持仓 98,871 96,636 2,235 2.31% 1400 SPDR黄金ETF持仓 ETF持仓小幅减少 120011001000 900800700600 1月1日 1月28日2月24日3月22日4月18日 5月15日6月11日 7月8日 8月4日 8月31日 9月27日10月24日11月20日12月17日 1300 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 23000 21000 ETF持仓继续减少 白银ETF持仓 19000 17000 15000 13000 11000 9000 1月1日1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日8月13日9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6000 5000 4000 3000 2019年 沪金仓单持平 2020年 2021年 2022年 2000 2023年 2024年 1000 0 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 46000000 41000000 36000000 31000000 26000000 21000000 16000000 11000000 COMEX金仓单小幅减少 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6000000 1月1日1月30日2月28日3月28日4月26日5月25日6月23日7月22日8月20日9月18日10月17日11月15日12月14日 3300000 沪银仓单小幅减少，处于5年低位 2800000 2300000 1800000 1300000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800000 1月2日1月30日2月27日3月27日4月25日5月26日6月23日7月21日8月18日9月15日10月20日11月17日12月15日 420000000 400000000 380000000 360000000 340000000 320000000 300000000 280000000 260000000 COMEX银仓单小幅增加，为同期5年最低 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 240000000 1月1日1月30日2月28日3月28日4月26日5月25日6月23日7月22日8月20日9月18日10月17日11月15日12月14日 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的 最终操作建议