PX、TA日报：PX检修预期，给予TA成本支撑

期货研究报告|PX&TA日报2024-02-28 PX检修预期，给予TA成本支撑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，现实PX高开工，PX仍是现实累库周期；但二季度中国PX检修集中，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝�现库存压力，等待终端进一步复工。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高。 PX方面，PX加工费361美元/吨（0），PX加工费高位震荡。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，二季度中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的PX装置计划3月底检修40天，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。 TA方面，基差-13元/吨（+1），TA基差持稳，TA加工费253元/吨（+3），TA加工费维持弱势震荡。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，还需要终端进一步复工，需求才会有所改善。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，现实PX高开工，PX仍是现实累库周期；但二季度中国PX检修集中，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，但长丝�现库存压 力，等待终端进一步复工。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯负荷的快速变动以及国内装置检修的兑现情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/2/27 2024/2/26 brent主力（美元/桶） 1.5% 81.8 80.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 2.8% 2.570 2.500 石脑油CFR日本（美元/吨） 1.9% 685 672 PXCFR中国（美元/吨） 1.3% 1045 1032 PTA华东现货价（元/吨） 1.3% 5931 5852 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 1.8 26.1 24.4 石脑油加工费（美元/吨） 4 69 64 PX现货加工费（美元/吨） 0 361 361 PTA现货加工费（元/吨） 2 253 250 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 6 304 298 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -22 276 298 美元兑人民币汇率 0.008 7.198 7.190 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 117 8669 8553 PX基差（元/吨） 7 71 65 PTA华东现货价（元/吨） 79 5931 5852 PTA基差（元/吨） 1 -13 -14 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 110 8598 8488 PX09合约 88 8518 8430 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 22 80 58 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 74 5802 5728 PTA05合约 78 5944 5866 PTA09合约 70 5864 5794 TA09-TA01 -4 62 66 TA01-TA05 -4 -142 -138 TA05-TA09 8 80 72 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/2/27 2024/2/26 PTA总仓单（万吨） -12.3 28.8 41.1 PTA仓库仓单（万吨） -9.2 25.4 34.6 PTA厂库仓单（万吨） -3.1 3.4 6.5 PTAFOB（美元/吨） 5 775 770 PTA�口价差（美元/吨） -4 36 40 长丝产销% -21% 50% 71% 短纤产销% 21% 51% 30% POY（元/吨） 60 7945 7885 FDY（元/吨） 25 8445 8420 DTY（元/吨） 20 9075 9055 短纤（元/吨） 30 7385 7355 聚酯瓶片（元/吨） 39 7114 7075 聚酯半光切片（元/吨） 5 6935 6930 POY生产利润（元/吨） -14 164 178 FDY生产利润（元/吨） -49 264 313 DTY加弹利润（元/吨） -40 -70 -30 短纤生产利润（元/吨） -44 -196 -152 瓶片生产利润（元/吨） -35 -317 -282 切片生产利润（元/吨） -70 -126 -56 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/2/26 2024/2/23 甲苯FOB韩国（美元/吨） -5 886 891 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -7 931 938 PXFOB韩国（美元/吨） -5 1007 1012 纯苯FOB韩国（美元/吨） -32 1024 1056 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -9 1119 1128 韩国PX-MX-150（美元/吨） 2 -74 -76 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -13 14 27 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -4 233 237 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图