承压震荡思路对待，关注高炉复产力度

【冠通研究】 承压震荡思路对待，关注高炉复产力度 制作日期：2024年2月27日 【策略分析】 承压震荡思路对待，关注高炉复产力度 盘面上，今日宏观层面利好传言较多，加上节后焦炭两轮提降后钢厂即时利润修复，市场复产预期渐浓，黑色系整体上低开高走，铁矿石低开后减仓上行。供应端本周外矿发运、到港压力边际减弱，但目前港口压港船只数处在高位，港口库存相对中性，供应端相对充裕；需求端短期钢厂利润有所修复，元宵节后钢厂开始复产，成材成交也逐渐恢复，市场复产预期渐强，但从港口成交来看，钢厂补库力度一般，铁水回升斜率也仍需关注。宏观层面，市场对于3月初的两会仍有预期，近几日宏观传言也较多一定程度上对市场情绪带来扰动。总体上，短期我们认为铁矿石需求偏弱的现实未有好转，但终端需求逐渐启动、两会前宏观预期难证伪，市场预期有所回暖。建议承压震荡思路对待，反弹空间或有限，关注钢厂复产情况。 【期货行情】 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：铁矿石主力I2405合约低开高走减仓上行，盘中最高触及900关口，最终收盘于897.5元/吨，+11元/吨，涨跌幅+1.24%。成交量45.55万手，持仓 51.7万，-22320手。持仓方面，今日铁矿石2405合约前二十名多头持仓为301621 手，-2943手，前二十名空头持仓为274188手，-18017手，多减空减。 【基本面跟踪】 产业方面：外矿方面，2月19日-2月25日全球铁矿石发运总量2603.7万吨， 环比减少442.9万吨，澳洲发运量1410.1万吨，环比减少315.7万吨，其中澳 洲发往中国的量1033.0万吨，环比减少528.5万吨；巴西发运量668.4万吨， 环比减少82.0万吨。中国45港铁矿石到港总量2030.6万吨，环比减少497.9 万吨。内矿方面，截止2月23日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为39.15万吨和62.05%，环比-2.36万吨/天和-3.74个百分点；各个地区矿山产量均有下滑，其中华东地区带来主要供应减量，主因春节期间部分矿山放假停产所致，预计节后会逐步复产，目前产量水平同比去年，处于近几年同期中等水平。需求端，2月23日当周，日均铁水产量223.52万吨，环比-1.04万吨，连续六周小幅回升后下滑。 基本面上，本期外矿发运回落较为明显，减量主要来自澳洲；本期到港量下滑幅度亦较大，符合季节性走势。需求端，节后首周日均铁水产量和钢厂日耗转而回落；目前看钢厂盈利率持续处在偏低水平，但节后原料端持续让利，钢厂即期利润修复，一定程度上或改善钢厂复产积极性，加之元宵节后的部分高炉进入正常复产流程，市场复产预期渐浓。库存端，下游补库力度一般，港口库存延续累库；钢厂库存小幅下滑，处于历年同期偏低水平。 数据来源:钢联，冠通期货 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 冠通期货研究咨询部张娜 执业资格证书编号：F03104186 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。