生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观。还有，印度官员表示没有将更多糖用于乙醇生产的提案。上周五ICE11号原糖5月合约收盘在22美分下方，技术走势进一步偏弱。未来应继续关注巴西主产区甘蔗长势及印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积的变化。 【交易策略】 国际糖价震荡下行给郑糖带来压力，且目前国内食糖消费相对疲软 作者：从业资格证号：投资咨询证号： 汤冰华F3038544Z0015153 。国内糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。短线若有反弹可考虑增持空头头寸。 联系方式： 010-68518793 橡胶： 作者： 张向军 【市场逻辑】 从业资格证号： F0209303 近来国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减 投资咨询证号： Z0002619 轻。泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，对胶价在成本端 联系方式： 010-68578692 提供支持。不过，节后国内天胶库存同比上年偏高，下游企业复工进度对于天胶供需面变化意义重大，供需形势发生实质改善仍需时 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 日。 【交易策略】 以NR为代表的胶价技术走势偏强，不过，RU走势尚未摆脱震荡局面。还有，近来天胶现货库存继续增加，轮胎企业复工情况并未超出预期，基本面表现相对落后于技术走势。如果后期天胶库存、轮胎企业开工率以及重卡销售等数据陆续表现出向好的趋势，则胶价上涨走势有望持续。 纸浆： 【市场逻辑】 海外木浆走势偏强，北美及欧洲2月以来均有涨价计划，但海外浆厂对中国市场报价暂稳，加拿大和北欧针叶浆价格维持700-750美元/吨，智利Arauco3月份针叶浆银星持平于745美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持在5700-6100元/吨。 当前市场交易逻辑可能转向春节后纸厂补库，对纸浆价格形成支撑 ，但目前成品纸涨价还比较有限，且后期需求回升情况有待跟踪，因此纸浆期货在高于进口成本后上方压力会逐步加大，暂维持震荡偏强。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，前期5800附近空单暂时离场，短线转为观望或轻仓做多。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，消费端表现一般，对期价的趋势推动有限。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈，维持区间波动预期。短期来看，随着利空消息的不断消化，以及库存量的逐步下滑，低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或震荡偏强，操作方面建议维持短多思路。 红枣： 【市场逻辑】 红枣消费旺季不旺，下游补库热情一般，销售表现依旧疲弱。低价旧季红枣对新季高价红枣市场份额形成一定抢占。仓单数量仍处于近年同期高位。近期批发市场到货量增加，现货价格承压偏弱运行 。但红枣期价目前低于仓单成本和同标准现货，继续回落幅度有限 。 【交易策略】 已有空单谨慎持有或部分止盈，未入场者观望，下方支撑11900，上方压力13200。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 （二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据12 一、苹果期权数据12 二、白糖期权数据13 三、橡胶期权数据14 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约3 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约4 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格5 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况7 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差8 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差9 图20：苹果期货10-1价差9 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差10 图26：橡胶期货1-9价差10 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况11 图32：红枣期货主力空头持仓情况11 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率13 图41：隐含波动率13 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率14 图46：隐含波动率14 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率15 图51：隐含波动率15 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况12 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 短多参与 低优果率长线支撑比较明显，不过消 费增长潜力不足限制期价上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 区间偏空 消费弱，仓单多，基本面偏空。但期 价估值偏低。 11900 13200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6100 6500 ** 橡胶2405 观望等突破 供需面或许向好 13300 14000 * 20号胶2404 多单持有 供需面或许向好 11000 12000 ** 纸浆2405 空单离场、轻仓试 多 海外涨价国内纸厂存在补库预期 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年2月22日，全国主产区冷库库存量为668.25万吨，相比春节前下降32.34万吨，同比下降28.83万吨。其中山东地区库存量为265.85万吨，相比春节前下降6.97万吨，同比增加6.42万吨；陕西地区库存量为209.55万吨，相比春节前下降12.87万吨，同比增加21.72万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较前一周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。（钢联农产品） （二）现货市场情况 山东地区总体出货速度不快，栖霞、蓬莱等主产区客商较少，出货速度缓慢，客商包装部分自存货或者采购少量好货销售。青岛、招远等地货源报价较低，近几日客商数量尚可，总体出货情况优于栖霞等主产区。出口贸易商近日看货。 陕西地区苹果主流行情维持稳定，未见明显变动。近期客商以寻找好货为主，差货采购积极性较差。好货货源占比较少，客商寻货难度比较大，差货货源供应充足，客商采购积极性不高。预计近期好货和差货行情两极分化更加明显。 销区情况：雨雪天气过后，交通顺畅，市场到货恢复，近几日到货量增加比较明显。元宵节过后，市场出后速度稍有放缓，各市场表现存在差异。市场好货销售顺畅，总体出货尚可，低质量货源出货速度偏慢。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至2月22日当周36家样本点物理库存在8973吨，较节前减少272吨，环比减少2.94%，同比减少44.68%。本周样本点库存小幅下降，从样本库存看当前库存量为近年来同期低点，年前传统旺季备货一般，年后初六-初八复市，节后下游补货热情一般，拿货量减少，叠加寒潮暴雪天气，短时物流发运出货受阻，库存消化放慢。 三、白糖市场情况 印度食品部长SanjeevChopra于2月22日表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应 ，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。 2024年2月20日，泰国政府批准了2022/2023榨季糖料蔗的最终价格为每吨1197泰铢（每吨折合美元约为33.35美元，折合人民币约为每吨240元），较每吨1080泰铢的初步价格上调117泰铢。与此同时，2023/24榨季泰国糖料蔗的初始价格已获得内阁批准，为每吨1420泰铢。 四、橡胶市场情况 据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2024年1月全球轻型车经季节调整年化销量从2023年12月的9000万辆 /年放缓至8200万辆/年。当月全球轻型车销量同比增长16.2%达672万辆。 截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。 五、纸浆市场情况 近日木浆市场利好因素指引居多，下游纸厂开工负荷率回升，部分原纸新单价格上涨，加之上海期货交易所纸浆期货主力合约盘面维持震荡上行走势，支撑木浆现货市场心态。故部分地区进口木浆现货价格呈现上涨态势 ，今日进口针叶浆现货价格上涨幅度在75元/吨，进口阔叶浆现货价格上涨幅度在50-100元/吨。 双胶纸市场重心上移。规模纸厂排产稳定，积极跟进订单落实；中小型纸厂基本恢复生产，订单略有向好。市场交投有所恢复，随着上游挺价拉涨，市场价格出现跟涨动作。双铜纸市场局部价格上涨。纸厂积极挺价，个别出货价格已略有上调；经销商低价惜售心理增强，华南地区业者出货价格有所跟涨；部分前期备库不充足印刷厂适量采买，底部稍见支撑。 第三部分行情回顾 一、期货行情回顾 表3：板块各品种日度波动情况 品种 收盘价 日涨跌 日涨跌幅 苹果2405 8335 -26 -0.31 红枣2405 12330 -255 -2.03 白糖2405 6233 -49 -0.78 橡胶2405 13750 -60 -0.43 20号胶2404 11695 5 0.04 纸浆2405 5820 24 0.41 资料来源：方正中期研究院 图1：苹果主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：红枣主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：白糖主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：天然橡胶主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：20号胶主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：纸浆期货主力合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货行情回顾 表4：板块现货价格波动汇总表 品种 现货价格 环比变化 同比变化 苹果（元/斤） 4.40 0.00 0.65 红枣（元/公斤） 14.00 0.00 4.4