2023中国资本市场ESG信息质量暨上市公司信息透明度指数白皮书

2023中国资本市场ESG信息质量暨上市公司信息透明度指数白皮书 光华-罗特曼信息和资本市场研究中心北京大学光华管理学院 2023年5月 ©版权所有。本文由卢海教授及研究团队成员李丹、宋禄霖、王钰、吴书月完成。在北京大学光华管理学院和多伦多大学罗特曼管理学院的支持下，光华-罗特曼信息和资本市场研究中心将每年发布中英文白皮书并更新上市公司信息透明度指数。感谢新财富在指数研制过程中的战略合作与支持，感谢所有参与本次指数通讯调查的分析师、机构投资者、上市公司董秘，感谢参与实地调研的上市公司。 年度白皮书可在光华-罗特曼信息和资本市场研究中心网站下载： https://guanghua-rotman.work/ 摘要 从上市公司透明度指数看，高透明度公司的市值普遍较高，总资产收益率和净资产收益率在较高水平。 从可持续发展的视角看，A股上市公司对ESG的认知维持在较高水平，但ESG信息披露仍落后于实践，实践ESG的障碍是缺少细化政策指引、知识技能不足及专业人才。ESG信息披露相关政策的出台可以在一定程度上可以减少企业实践中遇到的障碍，推动公司的ESG实践。32%的公司因政策加大了减碳力度，46%的公司对上游供货商的ESG要求有所提高。 上市公司对ESG投资和公司市值之间是否有线性关系，以及是否可以增加市值仍存在一定分歧。更多的公司将布局提升追踪ESG的绩效能力，65%的公司认为ESG相关投资应占总销售额的5%及以下。 引言 自2019年5月起，光华-罗特曼信息和资本市场研究中心（简称“研究中心”）已连续5年发布中国资本市场信息质量白皮书和上市公司信息透明度指数。上市公司的信息透明度是衡量资本市场诚信的一个重要维度，研究中心构建的透明度指数结合了主观指标(广大市场参与者的观点)和大数据基础上的客观指标（上市公司会计盈余质量、监管机构的调查和处罚记录等），旨在全面综合反映上市公司的信息质量和透明度。 2023年2月，研究中心和新财富通过电子邮件联系了4662家上市公司的董事会办公室，邀请其参与通讯调查，共收到535家公司的自愿详细回复，回复率为11.5%。2023年的白皮书从可持续发展（ESG，包括环境、社会和治理）的视角，对比过去3年中国资本市场对ESG的理解，实践以及布局的变化，探讨ESG信息披露相关政策的出台是否对公司运营和产业链产生影响，洞察ESG理念在中国长远发展的重要因素。 同时，2023年度透明度指数也持续涵盖了ESG相关指标。希望通过分享我们的研究成果，可以提高上市公司的可持续发展能力，促进资本市场对ESG价值理念的推动，支持中国经济社会高质量、可持续的发展。 目录 第一部分中国资本市场ESG披露现状3 一、上市公司对ESG的理解，实践及布局在过去三年的变化3 二、上市公司实践ESG的动机和障碍7 三、ESG投资与公司市值的关系9 四、ESG信息披露政策对公司运营的影响11 五、ESG信息披露政策对产业链的影响14 六、上市公司ESG实践概况16 七、上市公司对ESG在中国的发展建言献策17 第二部分中国上市公司信息透明度指数19 1.指数构建的方法及相关性19 2.指数排名前300的上市公司描述统计22 3.指数排名前300的上市公司名单（按行业排序）25 图表目录 图1：上市公司对ESG的理解3 图2：上市公司ESG实践阶段4 图3：ESG与上市公司业务的整合程度5 图4：上市公司未来5年会将哪些ESG议题纳入战略考量6 图5：2023年上市公司确定会参与哪些ESG投资与布局7 图6：上市公司披露ESG相关信息的主要动机8 图7：上市公司实践ESG遇到的主要障碍9 图8：上市公司认为注重ESG投资与布局和公司市值的关系10 图9：ESG相关议题的投资应占公司总利润的比例？11 图10：严格执行E中的碳减排的要求对上市公司的生产效益是否有影响11 图11：上市公司的ESG信息披露和相关工作因政策修订发生了哪些改变12 图12：上市公司是否在2021年年报第五章披露减碳措施及效果？13 图13：上市公司是否因为需要在年报中披露减碳措施和成效而加大了减碳力度？13 图14：属于上游企业的上市公司，供货的销售商或服务商大致来源的比例14 图15：属于下游企业的上市公司，为其供货或提供服务的公司大致来源的比例15 图16：上市公司对上游供货商的ESG相关行为与ESG信息的披露要求是否有变化？ ........................................................................................................................................15 图17：上市公司是否体会到下游客户对贵公司在ESG相关行为与ESG信息披露要求的变化？16 图18：上市公司从哪一年开始发布ESG相关报告，发布了多少份？16 图19：上市公司ESG实践概况17 图20：上市年限对比23 图21：市值与盈利能力对比24 第一部分中国资本市场ESG披露现状一、上市公司对ESG的理解，实践及布局在过去三年的变化 从上市公司对ESG理解的调研结果来看，认为ESG对企业吸引投资和长期发展起到重要作 用的认同度仍维持在90%以上的较高水平（图1）。值得注意的是，认同“ESG是公共关系或营销议题，对维持和提高企业公众形象有重要作用”的公司比例达到80%，占比较前两年 （2022年的72.2%，2021年的57.6%）明显提高，结果说明公司认为ESG信息的传播有利于建立良好的企业形象，赋予企业社会资本。 图1：上市公司对ESG的理解 具有投资者寻求的长期可持续价值，对企业 93.6% 吸引投资者有益 是企业的重要组成部分，对企业长期发展的成功与否起到重要的作用 72.3% 90.3% 78% 92.2% 91.3% 57.6% 是公共关系/营销议题，对维持和提高企业的 公众形象有重要作用 80% 72.2% 是一个合规负担，增加企业短期投资，减少短期效益，对是否提升企业整体价值并不确定 其他 未作答 8.4% 8% 7.7% 0.4% 1.3% 0.8% 13.9% 2023年2022年2021年 从上市公司在ESG方面的实践进展来看，有9%的受访公司认为本公司的ESG实践在行业里已经取得领先地位（图2），这一比例较去年增加了5%（2021年仅为2%）。此外，有36%的公司已形成正式制度并披露ESG相关信息。可以发现，有45%的受访公司已落实并披露ESG工作，比例较2022年的39%和2021年的24%在逐年提高。公司ESG实践程度有一定提高，可能基于国家的政策力度、投资者压力，或是管理层ESG信息披露意识的提升。 值得注意的是，2023年的调查数据显示有23%的公司虽尚未披露ESG相关信息，但已经在运营中考虑到ESG因素。公司的ESG披露虽仍落后于ESG实践，但相比于2022年24%的比例已有减少趋势，这应该缘于修订后的《年报格式准则》为部分公司提供了披露ESG相 关信息的指引。鉴于越来越多的企业参与到ESG实践中，监管机构更需要完善和健全相应制度以支撑企业ESG信息披露。 图2：上市公司ESG实践阶段 公司的ESG实践在行业里已经取得领先地位 已形成正式制度，并在年报中披露ESG相关信息 9% 2% 4% 36% 和发布ESG相关报告 22% 35% 23% 18% 有专门研究，但尚未纳入公司决策和运营流程 9% 公司运营中考虑ESG因素，但尚未披露ESG相关信 息 24% 7% 11% 开始关注ESG，但缺乏相关实践 没有实际需求，尚未关注ESG 未作答 21% 26% 3% 2% 3% 18% 28% 2023年2022年2021年 从ESG与公司业务的整合程度来看，上市公司在经营中已将ESG议题纳入各个方面的考量，同时整合程度较去年分别有3%-9%的提高。其中公司在选择供货商过程中纳入ESG相关考量的提升幅度最大（9%，图3）。 图3：ESG与上市公司业务的整合程度 65% 62 40% 53% 49% 33% 51% 46% 33% 45% 38% 24% 41% 35% 25% 40% 33% 23% 28% 22% 13% 8% 7% 10% 4% 7% 7% 1% 1% 1% 19% 18% 已把ESG议题纳入长期战略规划% 已公开披露ESG相关信息(比如:社会责任报告，可持续发展报告，环境责任报告，ESG报告，公司网站或社交平台等) 已把ESG议题结合到风险管理体系中 已把ESG议题纳入公司内部人员管理体系中 已在产品和服务开发和设计时考虑客户对ESG的 需求 已在设计内部运营流程和规划过程中加入ESG相关考量 已在选择供货商过程中纳入ESG相关考量 38% 29% 已设定ESG相关绩效考核指标 ESG尚未被纳入公司任何方面的业务中 不确定 其他 未作答 2023年2022年2021年 关于ESG与公司业务的整合战略考量，受访公司表示仍将集中在环境E和社会S层面进行整合。环境E方面，“环境法规”和“气候变化及碳相关议题”两项议题的整合程度变化不大，较2022年分别略微下降1%和2%（图4），但仍维持较高占比。而社会S方面，上市公司计划在各个维度提升布局，其中“消费者偏好转变”和“投资者偏好转变”两项议题的布局相比2022年均有9%的提升，可见，上市公司将越发重视消费者和投资者两类利益相关者的偏好转变。 图4：上市公司未来5年会将哪些ESG议题纳入战略考量 环境法规气候变化及碳相关议题 自然资源的稀缺 14% 32% 23%20% 48% 64% 61% 65% 63% 自然灾害带来的损失社会及员工更加注重企业对员工在企业内部可持 续发展的可能 人工智能和自动化带来给企业员工转型带来的压力 13%10% 8% 22% 30% 29% 51% 65% 59% 消费者偏好转变，转向更负责，对环境和社会友 好的企业的产品和服务 63% 44% 52% 产业链相关的ESG转型 37% 60% 55% 投资者偏好转变，不侧重ESG的公司将面临融资 困难 51% 37% 42% 银行偏好转变，银行贷款政策偏爱ESG表现好的公司 不确定 ESG议题不会出现 未作答 20% 4% 3% 6% 1% 1% 1% 20% 30% 25% 2023年2022年2021年 关于上市公司在今年会参与的ESG投资布局，“提升与投资者和股东就ESG议题的沟通”这项议题的重要性较前两年提升了一位（图5）。同时，“设定ESG相关绩效考核指标，提升公司追踪ESG相关绩效的能力”的投资布局同去年相比上升了9%，可见公司越来越关注ESG投资的回报。而“提升员工在企业内部可持续发展的可能，重视工作与生活的平衡”的投资将较去年萎缩了3%。 图5：2023年上市公司确定会参与哪些ESG投资与布局 79% 68% 55% 33% 51% 53% 35% 56% 46% 52%47% 42% 28% 38% 38% 25% 32% 30%28% 37% 25% 30%27% 26%25% 23% 19% 11% 13% 7%7% 6% 2% 2% 2% 1% 20% 进一步完善ESG相关信息披露 提升与投资者，股东就ESG议题的沟通提升员工在企业内部可持续发展的可能，重视工作 与生活的平衡 将ESG议题结合到风险管理体系中 提升企业对社会慈善事业的影响进一步完善产业链相关的ESG转型 设定ESG相关绩效考核指标，提升公司追踪ESG相关绩效的能力 增加具备ESG相关专业技能或经验的管理人员或董事会成员 提升与政府就ESG议题的合作设立独立委员会，专门负责ESG实务 不确定 2023年不会参与ESG相关的投资和布局 其他 未作答 77% 2023年2022年2021年 二、上市公司实践ESG的动机和障碍 社会责任、提高品牌声誉、增强投资者信心及协助公司辨认自身机遇与挑战仍是上