黑色商品日报（2024 年 2 月 27 日）

黑色商品日报（2024年2月27日） 一、研究观点 品种 点评 观点 钢材 螺纹钢：昨日螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹2405合约收盘价格为3749元/吨，较上一交易日收盘价格下跌41元/吨，跌幅为1.08%，持仓增加6.59万手。现货价格下跌，唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至3510元/吨；杭州市场中天螺纹下跌50元/吨至3770元/吨，全国建材成交量5.38万吨。据钢银数据，本周全国建材库存增加6.04%至735.75万吨，热卷库存增加0.11%至338.77万吨，建材库存仍处于明显上升趋势。经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。目前钢材市场情绪偏弱，对后市需求预期不乐观，原料价格高位快速下跌，钢厂成本支撑减弱。预计短期螺纹盘面仍将偏弱运行。 偏弱 铁矿石 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约i2405价格继续下跌，收于875元/吨，较前一个交易日收盘价下跌24元/吨，跌幅为2.7%，成交44万手，增仓2万手。港口现货价格有所下跌，日照港PB粉价格环比下跌31元/吨至904元/吨，超特粉价格环比下跌25元/吨至795元/吨。据mysteel数据显示，澳洲巴西铁矿发运总量2078.5万吨，环比减少397.7万吨。澳洲发运量1410.1万吨，环比减少315.7万吨。巴西发运量668.4万吨，环比减少82万吨。供应端，上周全球发运量、45港到港量环比有所下降。需求端，由于钢厂仍面临亏损以及节前终端市场需求淡季，复产进度缓慢。铁水产量上周止增转降，当前223万吨左右。库存来看，港口库存1.36亿吨左右。钢厂库存9530万吨左右。当前市场仍等待宏观预期方向，在弱现实的影响下，需要关注成材需求的恢复情况，终端需求的恢复存在较大不确定性。若弱现实持续，预计矿价还是延续偏弱震荡走势。 震荡偏弱 焦煤 昨日焦煤盘面震荡下行，截止日盘焦煤2405合约收盘价为1702.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌63.5元/吨，跌幅3.60%，持仓量增加3252手。现货方面，吕梁低硫主焦煤报价维持2200元/吨；中硫主焦煤报价维持2150元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都蒙3#精煤报价1620元/吨，较上一个交易日上涨60元/吨；蒙5#原煤报价维持1480元/吨。蒙古国煤炭短盘运费价格指数报价维持105元/吨，2月份均价105元/吨。供给方面，煤矿产量逐步恢复中，山西和陕西地区还未复产的煤矿将于本周复产。需求方面，受到焦炭价格提降影响，焦企亏损幅度加剧，对原料采购更加谨慎，市场较为冷清，得加今日持续降雪天气，焦煤价格稳重有降。预计短期内焦煤盘面表现将震荡偏弱运行。 震荡偏弱 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下行，截止日盘焦炭2405合约收盘价为2314元/吨，较上一个交易日收盘价下跌56.5元/吨，跌幅2.38%，持仓量增加710手。港口现货方面，日照港准一级冶金焦报价2140元/吨，较上一个交易日下跌40元/吨。供给方面，随着亏损加剧以及出货困难，供应端生产维持中位开工水平，另外由于持续降雪天气，运力较为受限。需求方面，下游钢厂焦炭库存持续消耗，部分钢厂已有补库计划，焦企出货有所改善，然而高炉复产节奏较慢，焦炭依旧刚需低位承压，叠加近日提出第四轮提降，焦炭价格稳重有降。预计短期内焦炭盘面表现将震荡偏弱运行。 震荡偏弱 二、日度数据监测 三、图表分析 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨）图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 6500 5500 4500 3500 7500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6500 5500 4500 3500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 25002500 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨）图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1700 1200 700 200 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3000 2000 1000 2023年 2024年 4800 3800 2800 1800 800 2020年2021年2022年 资料来源：wind光大期货研究所 3.2主力合约基差 图6：螺纹钢基差（元/吨）图7：热卷基差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 RB2005基差RB2105基差RB2205基差RB2305基差RB2405基差 050607080910111201020304 800 600 400 200 0 -200 -400 HC2005基差HC2105基差HC2205基差HC2305基差HC2405基差 050607080910111201020304 图8：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨）图9：焦炭基差（元/吨） 800 600 400 200 0 I2005基差I2105基差I2205基差I2305基差I2405基差 2500 2000 1500 1000 500 0 J2005基差J2105基差J2205基差J2305基差J2405基差 050607080910111201020304 -200 050607080910111201020304 -500 图10：焦煤基差（元/吨） JM2005基差JM2105基差JM2205基差JM2305基差JM2405基差 050607080910111201020304 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：wind光大期货研究所 3.3跨期合约价差 图11：螺纹钢合约价差05-10（元/吨）图12：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 600 400 200 0 1905-19102005-20102105-2110 2205-22102305-23102405-2410 300 200 100 1910-20012010-21012110-2201 2210-23012310-24012410-2501 -20010111201020304 -400 0 010203040506070809 -100 图13：热卷合约价差05-10（元/吨）图14：热卷合约价差10-01（元/吨） 300 200 100 0 -100 1905-19102005-20102105-2110 2205-22102305-23102405-2410 10 11 12 01 02 03 04 200 150 100 50 0 1910-20012010-21012110-2201 2210-23012310-24012410-2501 010203040506070809 0910111201020304 图15：铁矿石合约价差05-10（元/吨）图16：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 1905-1909 2205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 2405-2409 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 2109-2201 2409-2501 200 150 100 50 0 250 200 150 100 50 0 -50 01 02030405060708 资料来源：wind光大期货研究所 图17：焦炭合约价差05-09（元/吨）图18：焦炭合约价差09-01（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 1905-19092005-20092105-2109 0910111201020304 2205-22092305-23092405-2409 400 300 200 100 0 -100 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 0102030405060708 图19：焦煤合约价差05-09（元/吨）图20：焦煤合约价差09-01（元/吨） 400 1905-19092005-20092105-2109 2205-22092305-23092405-2409 09 10 11 12 01 02 03 04 300 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 200100 0-1000102030405060708 -200-300 资料来源：wind光大期货研究所 3.4跨品种合约价差 图21：主力合约卷螺差（元/吨）图22：主力合约螺矿比（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2024年 9.00 7.00 5.00 3.00 2020年2021年2022年 2023年 2024年 图23：主力合约螺焦比图24：主力合约焦矿比 2020年2021年2022年 2023年 2024年 2.60 8.002020年2021年2022年 2.106.00 1.604.00 1.10 图25：主力合约煤焦比 2.00 2023年 2024年 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2020年2021年2022年 资料来源：wind光大期货研究所 3.5螺纹钢利润 图26：螺纹主力合约盘面利润（元/吨）图27：螺纹长流程计算利润（元/吨） 1600.0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1100.0 600.0 100.0 图28：螺纹短流程计算利润（元/吨） -400.0 1500 2020年2021年2022年 2023年 2024年 1000 500 0 1月2日 2月2日 3月5日 4月6日 5月10日 6月10日 7月11日 8月11日 9月11日 10月18日 11月18日 12月19日 -500 资料来源：wind光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。