资产支持票据产品报告（2024年11月）：资产支持票据发行规模持续提升，多类资产表现活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-NM122024年12月25日 目录 要点1正文2 中诚信国际 资产证券 资产支持票据发行规模持续提升，多类资产表现活跃 ——资产支持票据产品报告（2024年11月） 要点 发行情况：资产支持票据共发行61单产品，发行规模合计636.22亿元，与上月相比，发行数量增加15单，发行规模上升40.39%；与上年同期相比，发行数量增加29单，发行规模增长64.35%。发行产品涉及的基础资产类型为应收账款、个人消费金融、补贴款、供应链和小微贷款等。其中，ABCP产品共发行25单，发行规模合计 297.44亿元，占ABN发行规模的46.75%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为2.07%，最高发行利率为4.20%，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.28%左右； 二级市场交易方面：2024年11月，资产支持票据二级市场成交共计638笔，成交金额为696.08亿元，成交金额环比提升38.90%，交易笔数环比提升2.90%；成交金额同比提升23.87%；交易笔数同比提升23.17%；行业点评：11月29日，中国银行间市场交易商协会联合上海票据交易所分别发布了 《关于开展供应链票据资产证券化创新试点的通知》和《上海票据交易所供应链票据资产证券化基础资产操作指引》，创新推出供应链票据资产证券化试点，从产品模式、基础资产、交易结构、机构职责、信息披露、配套举措六方面明确了供应链票据证券化相关要求，重点支持以供应链票据直接作为基础资产发行资产支持证券。 联络人 作者结构融资一部田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2024年11月，资产支持票据共发行61单产品，发行规模合计636.22亿元，其中仅公开发行2单，其余全部为定向发行。与上月相比，发行数量增加15单，发行规模上升40.39%；与上年同期相比，发行数量增加29单，发行规模增长64.35%。从发起机构分布来看，2024年11月，国家电力投资集团有限公司位居第一，发行规模为73.50亿元，占比为11.55%；国投泰康信托有限公司位居第二，发行规模为42.00亿元，占比为6.60%；深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司位居第三，发行规模为40.00亿元，占比为6.29%；中国东方资产管理股份有限公司位居第四，发行规模为39.44亿元，占比为6.20%；厦门建发股份有限公司位居第五，发行规模为30.86亿元，占比为4.85%。前十大发起机构发行规模合计366.71亿元，占比57.64%。具体情况如下图所示： 图1：2024年11月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 80.0014.00%70.0012.00%60.0010.00%50.008.00%40.006.00%30.00 20.004.00%10.002.00%-0.00% 发行规模发行规模占比 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年11月，资产支持票据产品基础资产细分类型主要涉及应收账款、个人消费金融、补贴款、供应链和小微贷款等。其中，应收账款产品共发行15单，规模占比为25.52%；个人消费金融产品共发行13单，规模占比为19.80%；补贴款产品共发行4单，规模占比为12.55%；供应链产品共发行12单，规模占比为9.53%；小微贷款产品共发行6单，规模占比为7.86%。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告 从发行规模分布来看，2024年11月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为50.80亿元，为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第五期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为1.69亿元，为“中建商业保理2024年度中建新疆建工2号第二期供应链定向资产支持商业票据（乡村振兴）”。单笔发行规模在(0,10]亿元的产品单数和规模最多，共发行47单，规模占比为51.07%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年11月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模规模占比 (0,10]47324.9451.07%(10,20]8130.4820.51%(20,50.80]6180.8028.42% 合计61636.22100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年11月发行的产品中，期限最短为0.23年，为“和远2023年度第二期葛洲坝定向资产支持商业票据”；期限最长为29.78年，为“中国康富国际租赁股份有限公司2024年度第一期中水1号定向资产支持票据（类REITs）”。期限在(0,1]年的产品发行单数和规模最多，共34单，规模占比为57.96%。具体期限分布如下表所示： 3 资产支持票据产品报告（2024年11月） 图2：2024年11月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 汽车融资租赁保理债权特定非金债权3.27%1.06% 6.20% 融资租赁 6.81% 应收账款25.52% 类Reits7.41% 小微贷款 7.86%个人消费金融 19.80% 供应链 9.53% 补贴款12.55% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告 表2：2024年11月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模规模占比 (0,1]34361.7057.96%(1,2]23219.1135.11%(2,29.78]343.206.92% 合计61636.22100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为90.90%，AA+sf级票据占比为4.94%，Asf级票据占比为0.13%，A-f级票据占比为0.24%，BBB+sf级票据占比为0.09%。具体级别分布如下 s 图所示：图3：2024年11月资产支持票据产品发行情况-级别分布0.090.13%0.24%3.71% % 4.94% 90.90% AAAsfAA+sfAsfA-sfBBB+sfNR 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2024年11月最低发行利率为2.07%，最高发行利率为4.20%，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.28%左右。1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 4 资产支持票据产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告 图4：2024年11月资产支持票据发行情况-一年期左右AAAsf票据发行利率分布 4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00% 0.850.900.951.001.051.10 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 2024年11月，ABCP产品共发行25单，发行规模合计297.44亿元，占ABN发行规模的46.75%，涉及应收账款、补贴款、特定非金债权、个人消费金融和供应链等基础资产。其中，应收账款ABCP共发行12单产品，规模合计137.75亿元，占ABCP发行规模比例为46.31%；补贴款ABCP共发行4单产品，规模合计79.82亿元，占ABCP发行规模比例为26.84%；特定非金债权ABCP共发行1单产品，规模合计39.44亿元，占ABCP发行规模比例为13.26%；个人消费金融ABCP共发行3单产品，规模合计17.00亿元，占ABCP发行规模比例为5.72%；供应链ABCP共发行3单产品，规模合计10.44亿元，占ABCP发行规模比例为3.51%。二级市场交易情况2024年11月资产支持票据二级市场成交共计638笔，成交金额为696.08亿元，成交金额环比提升38.90%，交易笔数环比提升2.90%；成交金额同比提升23.87%；交易笔数同比提升23.17%。从交易标的基础资产类型分布来看，2024年11月二级市场交易较活跃的品类主要为类REITs、个人消费金融、应收账款、合伙企业份额和供应链等，成交金额占比分别为27.17%、15.14%、13.82%、10.76%、和8.45%。 图5：2024年11月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 合伙企业供应链特定非金债权基础设施收费份额8.45%6.45%小微贷款收益权 10.76%6.11%补贴款0.99%保理债权 2.95%0.77% CMBN 2.88%未知 应收账其他0.68% 款6.28%融资租赁13.82%类Reits2.14% 27.17% 个人消费金汽车融资 融租赁 15.14%1.70% 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 5 资产支持票据产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告行业动态点评2024年11月29日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）联合上海票据交易所分别发布了《关于开展供应链票据资产证券化创新试点的通知》和《上海票据交易所供应链票据资产证券化基础资产操作指引》，创新推出供应链票据资产证券化试点。交易商协会从产品模式、基础资产、交易结构、机构职责、信息披露、配套举措六方面明确了供应链票据证券化相关要求，重点支持以供应链票据直接作为基础资产发行资产支持证券，并代化信息披露要求、支持企业在科技创新和绿色金融等领域开展业务创新。点评：此次交易商协会正式启动供应链票据资产证券化创新试点，通过证券化集合打包、结构化增信等技术，支持盘活票据资产，有利于增强票据融资便利性，促进资金直达供应链末端小微企业，是支持中小微企业融资的有益补充，也有利于推动债券市场加大对民营、中小微企业支持力度。同时，供应链票据证券化的创新推出，也丰富了债券市场资产供给，有利于满足投融资双方多元化需求。 6 资产支持票据产品报告（2024年11月） 中诚信国际定期报告 中诚信国际信用评级有限责任公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个