有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/26期 首席观点 国内政策不断出台刺激预期，海外压力仍在，有色回暖 宏观方面。国内，中央财经委员会召开第四次会议，研究大规模设备更新和 消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。国务院常务会议研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工 作。海外，经济学家下调美国经济衰退概率至40%，预期三季度仅降息25基点。 经济学家将今年美国年化增长率从1.5%调升至2.1%，并小幅调高通胀预期，预计高利率将维持更长时间。 板块方面。各种刺激政策及国内权益市场风险偏好回升影响有色板块气氛好 转，有色品种回暖，文化有色指数涨0.2%。沪铜跌0.19%、铝跌0.37%，沪锌沪铅基本持平，沪锡涨0.51%，氧化铝涨0.49%，不锈钢跌0.11%。短期美降息预期走低和经济下行有压力，但相关政策对商品气氛有支撑。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美利率回落和地缘支撑，贵金属走高4 铜：海内外累库制约铜上方空间，多单可部分止盈5 锌：多空僵持，锌窄幅盘整6 铅：伦铅延续偏强，外强内弱格局7 铝及氧化铝：下游仍在恢复，铝价短期承压8 工业硅：逢低多单参与9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美利率回落和地缘支撑，贵金属走高 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美联储官员没有意外表态，没有美国重要数据公布，美债利率回落， 压制作用减弱。贵金属走高。 【基本逻辑】：消息面相对平淡，高盛在最新报告中，高盛预计美联储首次降息时间将从5月份推迟到6月份。同时减少了对今年降息次数的预期，目前预计将有4次降息，此前的预测是FOMC将在2024年降息5次。这是高盛本月第二次下调降息预期。十年期 美债收益率下降了10个bp，地缘方面，红海地区又有冲突发生，欧美各国加大了对俄罗斯制裁。贵金属上涨。 【策略推荐】：操作层面，短线关注480一线能否站稳，中长期多头继续持有。白银 短线操作，以5850为多空分水岭参与. 【重点关注】：美国1月PCE物价指数、四季度GDP和PCE修正值、消费者信心指数。 铜：海内外累库制约铜上方空间，多单可部分止盈 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.2%至8567.5美元/吨；沪铜跌0.19%至69240元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数23.5美元/吨。冶 炼厂冶炼亏损达到894元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比周一微增0.07万吨至28.64万吨， 假期内增加11.81万吨为近6年来增量最多，但是总库存较去年同期的32.54万吨低3.9万吨。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率55.32%，环比增长23.44%。 【策略推荐】：国内超预期降息和政策暖风频吹，3月两会临近，市场做多情绪高涨，但是春节 假期国内社会库存累库超出预期，后续的需求有待证实，警惕高位回落风险。周五夜间铜高位小幅回落，操作上建议多单继续持有，可逐步逢高止盈，关注7万关口压力，沪铜关注区间 【68500，70000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：多空僵持，锌窄幅盘整 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨1.05%至2416.5美元/吨，沪锌跌0.02%至20380元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到406元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。七地锌锭库存总量为16.23万吨，国内库存录增。镀锌企业开工率升至47.22%，压铸锌合金企 业开工率升至28.27%，企业陆续开工，但是不及往年。 【策略推荐】：短期锌窄幅震荡，多空僵持，随着元宵节后企业陆续开工，需求或逐步回升，3月两会临近，市场对政策有期待，建议中长期逢低试多，沪锌关注价格区间【20200-21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：伦铅延续偏强，外强内弱格局 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅延续反弹，沪铅略有企稳。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，下游企业放假，铅锭垒库。消费端，目前下游企业的节前备库尚未完全消化，暂以观望为主。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需双弱状态延续，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，供需双弱延续，关注主力运行区间【15600-16000】。 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：下游仍在恢复，铝价短期承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续回落，沪铝承压走弱。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国白宫国家安全发言人关于将在周五宣布一项新的'重大制裁'方案"扰动市场。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。假期归来，国内铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%， 整体库存为近六年同期最低水平。需求端，下游企业节后复工复产有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：逢低多单参与 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:上周五工业硅现货价格普遍下调，期货价格维持震荡，小幅收涨。 【基本逻辑】：从纸面数据来看，目前工业硅供需双增，库存有所积累，但总体而言现货市场 库存压力不大。盘面价格仍然锚定421现货价格，盘面价格走势受421影响较大。目前有机硅 中间体价格走高、库存回落，市场不断传出大厂复产信息，后市有机硅环节或增加421需求。 铝合金春节以后开工率将逐渐走高，进一步增加421需求。近期现货市场成交清淡，421和553价格均有所回落。但展望后市，421需求有增加预期，后市421价格仍有走高可能。13000一线下跌空间较窄，多单参与性价比更高。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10