玻璃纯碱周报：玻璃：短期震荡偏弱，关注早春需求恢复 纯碱：短期震荡，长期5-9反套

玻璃：短期震荡偏弱，关注早春需求恢复纯碱：短期震荡，长期5-9反套 正信期货玻璃纯碱周报20240225 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量71.83万吨（+1.26，+1.79%)，其中轻碱产量30.81万吨（+0.58），重碱产量41.02万吨（+0.68）。纯碱开工率89.82%（+1.58%），其中氨碱81.23%（+1.89%），联产94.53%（+0.52%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为65.81万吨，环比上周+47.01%；纯碱整体出货率为91.62%，环比上周+28.18%。上周纯碱需求有所上升，下游企业备货积极性变化不大，仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。12月纯碱出口8.55万吨，环比+1.76万吨；进口6.57万吨，环比-3.15万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性 库存 上周纯碱企业库存74.85万吨（+6.02，+8.75%）。其中轻碱库存38.37万吨（+2.12），重碱库存36.48吨（+3.9）。轻、重碱均累库。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润760.6元/吨（-112.5）；氨碱法利润590.92元/吨（+8.87），整体仍处于高位。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格震荡下行。主力SA2405收盘价在1845（-103），5-9价差25（-30），主力05合约基差在467.5（+40.5），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 重要会议前宏观仍存分歧，地缘风险增加。 中性偏多 策略 新装置投产下供给端有所提升，节后碱厂出货好转，累库幅度环比减少，但在下游原料库存尚可以及未能有供给端炒作刺激市场情绪下，短期下游或延续刚需，投机量较少，预计本周碱厂将延续累库趋势，后期依旧关注碱厂新订单情况以及装置意外波动可能。目前盘面依旧处于明显贴水，如现货没有明显下调，盘面也很难出现深跌，同时05需要关注交割层面影响，中长线可基于确定性的夏季检修尝试5-9反套。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2450（-0）， 华东重碱2300（-100）。上周轻重价格稳中偏弱，全国重碱市场价2312，轻碱市场价2200，重碱轻碱价差在+112.5（ +23）。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格下行，轻重碱价差扩大 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 轻碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日… 2022年 重碱价格 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.1  上周纯碱期货价格震荡下行。主力SA2405 收盘价在1845（-103），5-9价差25（-30 ），主力05合约基差在467.5（+40.5）， （采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 纯碱价格：期价震荡下行 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 纯碱01基差 5月4日… 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日… 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 纯碱01合约 纯碱01-05价差 5月4日… 2022年 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量71.83万吨（+1.26，+1.79%)，其中轻碱产量30.81万吨（+0.58），重碱产量41.02万吨（+0.68）。 中性 检修 纯碱开工率89.82%（+1.58%），其中氨碱81.23%（+1.89%），联产94.53%（+0.52%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻重碱均小幅增加 100 95 90 85 80 75 70 60 65 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 75 70 65 60 55 50 45 40 2020202120222023202420202021202220232024 轻碱周度产量重碱周度产量 3245 3040 28 35 26 30 24 2225 2020 2020202120222023202420202021202220232024 1.2纯碱供给：预计2月有3条产线检修 天津碱业 2024/2/2 2024/2/9 7 727 南方碱业 2024/2/7 2024/2/19 12 1818 银根化工 2024/2/20 2024/2/23 3 1000 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为65.81万吨，环比上周+47.01%；纯碱整体出货率为91.62%，环比上周 +28.18%。 中性 下游 上周纯碱需求有所上升，下游企业备货积极性变化不大，仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产 线表现稳定态势。 中性 出口 12月纯碱出口8.55万吨，环比+1.76万吨；进口6.57万吨，环比-3.15万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性偏多 1.3纯碱需求：本周纯碱产销走高，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2018 1周 3周 5周 7周 2019 9周 11周 13周 纯碱周度产销 2020 15周 17周 19周 21周 2021 23周 25周 27周 29周 2022 31周 33周 35周 37周 2023 39周 41周 43周 45周 2024 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日… 1月18日 2月1日… 2月15日 3月2日… 3月17日 3月31日 2022年 4月14日 4月28日 周度出货量 5月12日 5月26日 6月9日 2023年 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 2024年 9月1日… 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1.3需求跟踪：出口小幅增加，轻碱下游企稳 纯碱出口量 氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存74.85万吨（+6.02，+8.75%）。其中轻碱库存38.37万吨（+2.12），重碱库存36.48吨（+3.9）。轻、重碱均累库。 中性 1.4纯碱库存：本周轻碱去库，重碱累库 纯碱厂家库存（万吨） 上周纯碱企业库存74.85万吨（ +6.02，+8.75%）。其中轻碱库存 38.37万吨（+2.12），重碱库存 36.48吨（+3.9）。轻、重碱均累库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 轻碱周度库存重碱周度库存 90120 80 70100 6080 50 4060 3040 20 1020 00 20212022202320242021202220232024 1.5纯碱成本利润：整体仍在高位 上周，联碱法（双吨）利润760.6元/吨（-112.5）；氨碱法利润590.92元 /吨（+8.87），整体仍处于高位。 氨碱企业利润联产企业利润 2000 1500 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 -5000 2020202120222023202420202021202220232024 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃在产日产量为17.23吨，环比-0%。浮法玻璃产量120.62吨，环比-0%，同比+9.9%。浮法玻璃开工率为85.1%，环比+0.28%，产能利用率为84.97%，环比-0.0%。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产259条，冷修停产44条。 中性偏空 需求 截至1月底，深加工企业订单天数1.6天，较上期-8.9天。元宵前后，下游深加工企业订单仍处于低位，后续陆续进入年后开工状态。房地产尾端延续了11月份复苏态势，1-12月竣工端累计同比