碳酸锂周报：供需双弱，上行难撑

碳酸锂周报 供需双弱，上行难撑 www.hongyuanqh.com 2024年2月26日 宏源期货研究所 王文虎（F03087656Z0019472） 电话：010-82293229 策略:逢高沽空 运行区间：92000-108000 逻辑： 资源端，国内锂云母产量回升，海外进口锂精矿回升。 供给端，上周碳酸锂产量下降，12月锂盐进口量增加，1月智利出口锂盐回升，回收端产量继续下滑。 需求端，1月动力电池产量与装车量以及新能源汽车产销量均展现出较好的韧性； 储能电池产量与储能中标规模处于较低水平。 成本端，锂辉石精矿价格下降，锂云母价格持平，成本未来下行趋缓。 库存上，整体库存水平仍然较高。结构上，冶炼端大幅累库，下游与其他去库。 综上，受江西环保检查消息影响，碳酸锂价格上涨，但随后消息被证伪。供应端复工缓慢，卖方存一定挺价意愿，但下游需求谨慎，接受度较差，短期碳酸锂供需双弱，预计碳酸锂价格上方空间有限。 风险提示：新能源产销超预期，锂矿减产超预期 上周，碳酸锂先抑后扬，周度涨4.79% 成交量至82.03万手（+56.37万），持仓量至17.38万手 （+3.56万） 碳酸锂主力期货价格碳酸锂主力期货成交量与持仓量 104000 102000 100000 98000 96000 94000 92000 90000 88000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交量持仓量 数据来源：WIND,宏源期货研究所数据来源：WIND,宏源期货研究所 1月，中国锂辉石产量为1829吨LCE,环比下降11.1% 中国锂云母产量为7510吨LCE，环比上升43.9% 中国锂矿产量 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 样本锂云母矿山总产量碳酸锂当量（吨） 中国样本辉石矿山产量碳酸锂当量 数据来源：SMM,宏源期货研究所 0 12月，锂精矿进口量回升，达43.57万吨，环比上升15.1%，同比上升41.1% 进口量回升主因澳大利亚与津巴布韦放量 锂精矿进口量（吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月12月 20192020202120222023 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2月，预计废旧锂电回收为17640吨，环比下降24%，同比下降62% 废旧锂电回收量（吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 钴酸锂废料总量三元废料总量磷酸铁锂废料总量 数据来源：SMM,宏源期货研究所 0 上周碳酸锂产量为7084吨，环比下降6.2% 12月，碳酸锂进口量升至20336吨，环比上升19.3%，同比上升87.0% 碳酸锂周度产量（吨）碳酸锂进出口（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 碳酸锂进口量碳酸锂出口量 数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所 1月，智利出口碳酸锂为9818吨，环比上升13.2%，同比上升7.8% 智利出口碳酸锂（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月 4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月 201920202021202220232024 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2月，氢氧化锂开工率为33%，产量为18022吨，环比下降19.7%，同比下降26.1% 12月，氢氧化锂出口量为12342吨，环比下降19.4%，同比上升40.9% 氢氧化锂产能产量开工率（吨）氢氧化锂进出口（吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 9018000 8016000 7014000 6012000 5010000 408000 306000 204000 102000 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 00 氢氧化锂产能氢氧化锂产量开工率氢氧化锂进口量氢氧化锂出口量 2月，磷酸铁锂开工率为20%，产量为73200吨，环比下降25.9%，同比上升2.4% 2月，磷酸铁开工率下滑至17%，产量为53500吨，环比下降29.4%，同比上升23.0% 磷酸铁锂产能产量开工率（吨）磷酸铁产能产量开工率（吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 0 35000090 30000080 60 25000070 20000050 15000040 10000030 20 5000010 00 磷酸铁锂产能磷酸铁锂产量开工率磷酸铁产能磷酸铁产量开工率（右轴） 2月，三元材料开工率为34%，产量为47787吨，环比下降13.7%，同比上升3.9% 12月，出口量回升，进口量下滑 三元材料产能产量开工率（吨）三元材料进出口（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 8014000 7012000 6010000 508000 30 406000 204000 102000 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 00 三元材料产能三元材料产量开工率三元材料出口量三元材料进口量 2月，三元前驱体开工率降至38%，产量为60745吨，环比下降21%，同比下降8% 12月，出口量回升 三元前驱体产能产量开工率（吨）三元前驱体进出口（吨） 200000 150000 100000 50000 0 100 80 60 40 20 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 三元前驱体产能三元前驱体产量 开工率（右轴） 三元前驱体出口量三元前驱体进口量 2月，锰酸锂开工率降至20%，产量为4155吨，环比下降43.2%，同比上升7.9% 2月，钴酸锂开工率降至47%，产量为5450吨，环比下降26.4%，同比上升23.8% 锰酸锂产能产量开工率（吨）钴酸锂产能产量开工率（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 801400080 701200070 601000060 50800050 30 40600040 30 20400020 10200010 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 000 锰酸锂产能锰酸锂产量开工率钴酸锂产能钴酸锂产量开工率 2月，电解液产量为58010吨，环比下降20.8%，同比下降28.0% 12月，六氟磷酸锂出口量回升 电解液产量（吨）六氟磷酸锂进出口（千克） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 电解液产量环比%进口量出口量 1月，动力电池产量为65.2GWh，环比下降16.1%，同比上升131.5% 1月，动力电池装车量为32.3GWh，环比下降32.6%，同比上升100.2% 动力电池产量（MWh）动力电池装车量（MWh） 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 10,000 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0 三元电池产量磷酸铁锂电池产量 锰酸锂电池产量钛酸锂电池产量 磷酸铁锂三元材料锰酸锂钛酸锂其他 1月，新能源汽车产量为78.7万辆，环比下降32.9%，同比增加85.4%； 1月，新能源汽车销量为72.9万辆，环比下降38.8%，同比增加78.7%。 新能源汽车产量（辆）新能源汽车销量（辆） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 1月，储能电池产量为9.81GWh，环比下降11.5%，同比下降18.5%； 1月，储能中标功率规模为1.61GW，环比下降31.6%，同比下降4.2%；储能中标容量规模为3.01GWh，环比