有色（碳酸锂）周报：基本面转向供需双弱 主力合约重回17万元

研究咨询部 基本面转向供需双弱主力合约重回17万元 ——国信期货有色（碳酸锂）周报 2023年10月15日 研究咨询部 1行情回顾及基差走势分析 目录 CONTENTS 2上游锂矿端分析 3中游锂盐端分析 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 研究咨询部 10月9日-10月13日，受供应走弱影响，市场对碳酸锂基本面过剩预期有所减弱，碳酸锂主力合约也一反节前跌势上行；10月11日公布的新能源汽车产销数据和动力储能电池产销量的小幅超预期再次提振市场情绪，使得碳酸锂各月合约在10月12日均收于涨停板、重回近16.5万元/吨的相对高位；10月13日碳酸锂各月合约继续走高，收盘于170250元/吨，重回17万元/吨高达，周涨幅高达13.5%。 数据来源：WIND国信期货 1.2碳酸锂现货价格与基差 研究咨询部 现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周上涨1500元，工业级碳酸锂平均价本周上涨4000元，工电碳价差收窄；基差（电碳）本周减少18750元/吨、周五现货基本平水于期货，基差（工碳，含贴水25000元）本周下跌16250元/吨。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 170500 169000 1500 工业级碳酸锂-平均价 160000 156000 4000 基差（电碳） 250 19000 -18750 基差（工碳，含贴水） 14750 31000 -16250 数据来源：SMM同花顺国信期货 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 现货市场：受碳酸锂期货周内涨停板影响，市场成交询价情绪明显提振，成交价格走高，下游买货意愿增加。基本面： 研究咨询部 •供应端：SMM公布的碳酸锂9月产量环比减少8%表现出中游在利润挤压下开始陆续出现减停产，而节前志存锂业公告部分基地检修使得市场对10月供应量预期再度走弱。据目前SMM统计，综合志存锂业10月份碳酸锂减产3000吨和其余锂盐厂减停产计划影响，预计10月份碳酸锂产量环比降幅将扩大至12%、初步预计约为36457吨。市场对碳酸锂供需过剩的悲观预期有所削弱，使得盘面上行力量走强。 •需求端：10月11日，中汽协公布数据显示，9月我国新能源汽车产销量分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比增长16.1%和27.7%、环比分别增长4.3%和6.8%，市场占有率达到31.6%。结合1-8月新能源汽车市场的表现，我国全年900万辆新能源汽车销量的目标基本可以实现。此外，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，9月我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh，环比增长5.6%，同比增长37.4%，其中动力电池产量占比约为90.3%。终端需求小幅超预期使得市场情绪有所升温，再次推升碳酸锂价格上行。 •库存方面：本周碳酸锂冶炼厂去库量约为4365吨，下游补库近1000吨。 综合而言，现货成交情绪走浓叠加基本面供需双弱，碳酸锂价格预计短期内将以上行走势为主。碳酸锂本轮的提振基本符合我们此前的预期——根据我们测算的碳酸锂月度供需平数据显示衡，10月份碳酸锂有望去库约1.3万吨，库销比提升下月均价格中枢预计将有所抬升。但 考虑到2024年碳酸锂供应增长规划仍然处于绝对高位，供需过剩基本面仍然未改，操作建议重点关注价格中枢抬升下出现的逢高沽空机会。 研究咨询部 Part2 第二部分 上游锂矿端分析 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 上游矿端价格相较于中游锂盐价格存在明显滞后性，本周上游矿端价格仍有所走弱。 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 锂辉石精矿（6%CIF中国）-平均价（美元/吨） 2560 2860 -3000 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%)-平均价（元/吨） 2825 2875 -50 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%)-平均价（元/吨） 4500 4600 -100 2.2上游——锂辉石精矿进口量 研究咨询部 8月，锂辉石精矿进口量约为22.83万吨，同比下滑约11.65%，环比下跌约38.62%，其中澳矿环比下跌约46.2%；进口均价约为2404美元/吨。 万吨 指标 本月 上月 变化 锂辉石精矿进口量（万吨） 22.83 37.20 -14.37 同比（%） -11.65 26.87 -38.52 环比（%） -38.62 5.84 -44.46 2.3上游——原材料产量 研究咨询部 9月，我国样本锂云母矿山总产量约为6430吨LCE，环比上涨约15.32%；样本锂辉石矿山产量约为2800吨LCE，环比下滑约2.1% 指标 本月 上月 变化 样本锂云母矿山总产量（吨LCE） 6430 5576 854 样本锂辉石矿山产量（吨LCE） 2800 2860 -60 环比：锂云母（%） 15.31 -11.72 27.03 环比：锂辉石（%） -2.1 -9.49 7.39 研究咨询部 Part3 第三部分 中游锂盐端分析 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格变化相同，价差有所收窄。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 170500 169000 1500 工业级碳酸锂-平均价 160000 156000 4000 价差 10500 13000 -2500 数据来源：SMMl国信期货 3.2中游——碳酸锂产量 研究咨询部 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，矿端价格下滑速度不及锂盐下跌速度使得生产成本依旧坚挺、叠加冶炼端库存高位，9月份碳酸锂产量环比下滑6.37%，总产量为42154吨，其中电池级碳酸锂产量为27468吨、工业级碳酸锂产量为14686吨。 指标 本月 上月 变化 碳酸锂月度产量：电池级（吨） 27468 28924 -1456 碳酸锂月度产量：工业级（吨） 14686 16098 -1412 同比：总产量（%） 28.53 50.55 -22.02 环比：总产量（%） -6.37 -0.64 -5.73 3.3中游——碳酸锂分原料产量 研究咨询部 分原料来看，9月份锂辉石料的碳酸锂产量为12903吨、锂云母料的碳酸锂产量为10962吨、盐湖料的碳酸锂产量为9788吨、回收料的碳酸锂产量为8501吨。受现货生产利润下滑及江西环保督查等影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料占比亦有小幅下滑；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料9月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 指标 9月 8月 变化 碳酸锂月度分原料产量:锂辉石 12903 14269 -1366 碳酸锂月度分原料产量:锂云母 10962 11666 -704 碳酸锂月度分原料产量:盐湖 9788 8501 1287 碳酸锂月度分原料产量:回收 8520 8501 19 3.4中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 研究咨询部 指标（%） 10月 9月 变化 碳酸锂冶炼端月度开工率 44 50 -6 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂辉石 45 48 -3 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂云母 28 39 -11 碳酸锂冶炼端月度开工率-盐湖 77 80 -3 3.5中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，8月份碳酸锂进口量约为10843吨，同比减少4%，环比减少超16%。 研究咨询部 指标 本月 上月 变化 碳酸锂进口量（吨） 10843.068 12930.474 -2087.406 同比（%） -4.01 38.01 -42.02 环比（%） -16.14 1.12 -17.26 3.6中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 研究咨询部 指标（元/吨） 本月 上月 变化 锂云母精矿-加工成本 38255 38524 -269 锂辉石精矿-加工成本 32790 33281 -491 3.7中游——外采矿项目成本利润 碳酸锂外采项目成本本周有所降低，主要受其他材料价格有所下跌影响；外采项目利润有所修复。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 外采锂辉石项目成本 194378.31 213499.76 -19121.44632 外采锂云母项目成本 154770.42 157743.91 -2973.48144 外采锂辉石项目利润 -23878.31 -44499.77 20621.44632 外采锂云母项目利润 15729.58 11256.09 4473.48144 数据来源：SMMWINDMySteel国信期货 3.8中游——废旧锂电月度回收量 研究咨询部 9月，我国废旧锂电回收量较上月环比降7%、同比上涨约43%；其中，三元和磷酸铁锂废料总量下滑超1500吨，钴酸锂废料总量小幅增加。 指标 9月 8月 变化 中国废旧锂电月度回收总量（吨） 40270 43300 -3030 同比（%） 43.28 42.46 0.82 环比（%） -7 -17 10 指标（元/吨） 本月 上月 变化 三元废料总量 14380 15950 -1570 磷酸铁锂废料总量 25440 26970 -1530 钴酸锂废料总量 450 380 70 3.9中游——碳酸锂社会库存分析 研究咨询部 9月，我国碳酸锂库存总计去库约6811吨、库存量环比下跌约12.29%，其中下游累库约7000吨、冶炼厂去库约13820吨。样本周度库存来看，本周碳酸锂去库量约为1950吨，冶炼厂仍所累库，其他库存去库量较多。 指标 9月 8月 变化 碳酸锂月度库存:下游（吨） 19116 12107 7009 碳酸锂月度库存:冶炼厂（吨） 29505 43325 -13820 环比：总库存（%） -12.29 6.06 -18.35 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 碳酸锂样本周度库存:下游（吨） 14316 13363 953 碳酸锂样本周度库存:冶炼厂（吨） 29912 34277 1463 碳酸锂样本周度库存：其他（吨） 15570 14107 -4365 环比：总库存（%） -3.16 -4.37 1.22 研究咨询部 Part4 第四部分 下游需求端分析 4.1初端需求——正极材料价格 三元正极材料价格本周持稳，磷酸铁锂正极价格有所下跌。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 三元材料：523单晶型：市场价： 中国（日） 170000 170000 0 三元材料：622动力型：市场价： 中国（日） 180000 180000 0 三元材料：811型：市场价：中国（日） 210000 210000 0 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 磷酸铁锂（动力型）-平均价 62250 64750 -2500 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价 59500 62000 -2500 磷酸铁锂（低端储能型）-平均价 54500 57000 -2500 4.2初端需求——三元前驱体及正极加工费 9月，三元前驱体及正极加工费平稳。 研究咨询部 指标（元/吨） 本月 上月 变化 指标（元/吨） 本月 上月 变化 三元前驱体523-多晶 11000 11000 0 三元材料523-多晶 13000 13000 0 三元前驱体622-多晶 13000 13000 0 三元材料622-多晶 15000 15000 0 三元前驱体811-多晶 15000 15000 0 三元材料811-多晶 23000 23000 0 4.3初端需求——三元材料生产成本与毛利 受原材料价格升高影响，本周三元材料生产成本有所上涨，但生产毛利亦有