煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月23日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 节后归来，煤化工均有所走弱，呈现先抑后扬态势，行情略显胶着 。纯碱大幅跳空低开，其他品种出现不同程度回落，随着市场情绪释放，盘面逐步止跌。 煤炭市场 煤炭市场略有好转，价格稳中上涨。产地煤矿复工有序推进，部分产量仍偏低，货源供应整体偏紧。。下游终端用户入市采购不积极 ，多持观望心态，对高价存在抵触情绪。煤价上涨略显不畅，煤化工成本端支撑不强。 ●纯碱 【市场逻辑】当前纯碱装置开工维持稳定，周度产量维持在71万吨上方，加上仍有部分进口碱货源计划到港，整体供应充足。下游重 碱需求维持稳定，轻碱需求相对较弱，库存大幅增加，期价驱动向下，但由于期价大幅下跌之后，盘面已接近部分氨碱法生产成本，下方支撑力度增强。 【交易策略】从盘面走势上看，期价短期走势偏弱，策略上以逢高做空为主。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场供应维稳，下游需求略有好转，市场进入缓慢累库阶段，压力尚不凸显。 【交易策略】甲醇基本面支撑不足，期价上涨仍面临一定阻力，短期震荡洗盘为主，关注前高压力位。 ●PVC 【市场逻辑】PVC市场供需偏弱，需求跟进不及预期，社会库存居高不下，面临压力不减。 【交易策略】基本面利好有限，PVC期货上行乏力，短期重心站稳 5850一线，压力位关注5930-5950一带。 ●尿素 【市场逻辑】节前海外市场尿素持续上涨，内外价差正挂，出口驱动增加，近日小幅回落驱动下降，近期印尼可能有招标。从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在支撑。 【交易策略】此前带动上行的出口驱动放缓，主力05合约上探小周 期高点后回落，短期日内表现较强，关注上方2200附近表现，等待基差扩大给与更好的参与机会。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱供应短期维稳，随着下游复产继续推进，需求仍有好转预期，形成一定提振。 【交易策略】烧碱期货走势略有好转，站稳2700关口后重心仍有上探可能。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱供应持续宽松期价偏弱运行6 二、甲醇库存压力不凸显甲醇震荡走高7 三、库存居高不下PVC上行乏力8 四、尿素供应见顶回落仍处历史同期新高10 五、现货偏强运行烧碱期价回升11 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工7 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存8 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工9 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工10 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存11 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失12 图30：山东氯碱企业周度盈利12 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差13 图33：甲醇基差13 图34：PVC基差14 图35：尿素基差14 图36：烧碱基差14 图37：玻璃与纯碱价差15 图38：PP与3MA价差15 图39：纯碱K线图16 图40：甲醇K线图16 图41：PVC期货K线图16 图42：尿素K线图17 图43：烧碱K线图17 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会14 表3：跨品种套利机会15 表4：煤化工品种策略17 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2545 2446 2508 404万手 404万手 -0.20% PVC 5909 5780 5877 326万手 78万手 -0.27% 纯碱 1890 1805 1845 217万手 51万手 -5.29% 尿素 2224 2124 2169 80万手 19万手 0.93% 烧碱 2733 2623 2704 23万手 5万手 3.40% 资料来源：方正中期研究院 煤化工行情描述 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1月份，CPI环比继续上涨，PPI降幅收窄。1月份，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，涨幅与近十年同期平均水平相当；同比上涨0.4%，保持温和上涨。1月份，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比、同比下降，但降幅均收窄。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，我国经济景气水平有所回升。1月份，制造业PMI小幅回升，景气水平有所改善；非制造业延续平稳扩张走势；综合PMI产出指数表明我国企业生产经营活动继续保持扩张，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.3%和50.7%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 煤炭市场略有好转，价格稳中上涨。产地煤矿复工有序推进，逐步恢复产销，部分产量仍偏低，货源供应整体偏紧。在产煤矿出货顺畅，无坑口库存压力，加之矿方情绪好转，带动价格上调。下游终端用户入市采购不积极，多持观望心态，对高价存在抵触情绪。需求端存在一定支撑，但煤价上涨仍略显不畅，煤化工成本端支撑不强。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱供应持续宽松期价偏弱运行 现货方面：本周现货市场偏弱运行。华北地区重碱下降100元/吨至2150元/吨，华东重碱下降50元/吨至2200元/吨，华中重碱下降50元/吨至2200元/吨，西北重碱下降50元/吨至1900元/吨。 供应方面：国内纯碱厂家开工负荷率回升，货源供应有所增加。截止到2024年2月22日，周内纯碱产量71.83 万吨，环比增加1.27万吨，涨幅1.79%。轻质碱产量30.81万吨，重质碱产量41.02万吨，纯碱整体开工率89.82% ，环比增加1.58%。 需求方面：下游重碱需求变动不大，轻碱需求受纯碱放假影响有所下滑。截至2024年2月22日，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，与15日持平，浮法玻璃行业开工率为85.48%，比15日+0.66%。 库存方面：截止到2024年2月22日，本周国内纯碱厂家总库存74.85万吨，环比增加6.02万吨，增幅8.75%。其中，轻质库存38.37万吨，重质库存36.48万吨。 利润方面：截至2024年2月22日，中国氨碱法纯碱理论利润590.92元/吨，环比增加8.87元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为760.60元/吨，环比减少112.50元/吨。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、甲醇库存压力不凸显甲醇震荡走高 市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场涨跌互现，各地区主流价格稳中走弱，内地市场表现略低迷，沿海市场稳中有升。与期货相比，甲醇现货市场保持深度升水状态，基差尚未出现明显收敛。受到假期的影响，甲醇企业库存惯性累积，增加至68万吨。西北主产区企业报价逐步止跌企稳回升，压力下厂家仍以出货为主，整体签单平稳，内蒙古北线地区商谈1960-2000元/吨，南线地区商谈2000元/吨。上游煤炭市场略有好转，价格稳中上涨。产地煤矿复工有序推进，逐步恢复产销，部分产量仍偏低，货源供应整体偏紧。在产煤矿出货顺畅，无坑口库存压力，加之矿方情绪好转，带动价格上调。下游终端用户入市采购不积极，多持观望心态，对高价存在抵触情绪。需求端存在一定支撑，但煤价上涨仍略显不畅，成本端支撑不强，甲醇企业仍面临一定生产压力。受到华北、西北地区装置降负荷的影响，甲醇行业开工水平回落，降至73.98%，较前期下跌1.13个百分点，与去年同期相比上涨7.50个百分点，西北地区开工率为84.34%。长期停车装置暂无重启计划，3月份检修计划偏少，甲醇开工维稳运行，供应端变化不大。下游市场采购需求有所恢复，刚需接货为主，贸易商报价灵活波动，实际商谈重心略有松动。下游需求行业中，煤（甲醇）制烯烃装置运行稳定，平均开工率为86.60%，较前期上涨0.93个百分点。节后传统需求开工略有好转，除醋酸外，均出现不同程度回升。甲醇进口利润修复，货源流入增加，沿海地区库存回升，增加至86.95万吨，高于去年同期水平13.85%。 图17：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、库存居高不下PVC上行乏力 期货弱势调整，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格小幅松动后止跌，市场低价货源有所增加，但实际成交不活跃。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，基差处于低位，点价货源暂无优势，偏高报价成交难度增加。多数企业已恢复正常接单，整体预售增加，可售库存减少。但受到天气因素的影响，PVC厂家发货不顺畅，厂区库存出现增加。西北主产区企业出货为主，而接单情况一般，多根据自身情况灵活调整报价，少数出现窄幅上调。春节长假期间，PVC厂家基本暂停接单，交付前期订单为主，预售量下滑明显。上游原料电石市场偏弱运行，重心低位波动。电石企业开工有所回落，但受到天气因素的影响，出货情况不佳，出货意向增加，出厂价盘整为主。下游PVC企业电石