化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955 摘要 PX：现实PX依然维持高开工局面，强预期弱现实下，总体预计PX 价格震荡整理为主。策略：观望； 投资咨询证号：联系方式： Z0017725-- 般，PTA价格震荡整理对待。期货策略：观望； 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 期权策略：观望。 投资咨询证号： Z0015361 PTA：节后首周，聚酯开工负荷窄幅回升，PTA供需小幅好转，后市重点关注工厂库存去库情况，近期来看，聚酯企业补库积极性一 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 联系方式：-- 作者：陈臻 从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月23日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：国内多套煤制装置公布检修计划，供应存高位收缩预期，叠加下游节后复产，需求有边际回暖预期，预计对乙二醇有一定支撑。 策略：关注逢低做多机会。 短纤：加工费偏低对价格有支撑，但是原料震荡、供应回升而需求恢复偏慢对价格有压制，预计短纤价格维持震荡，区间7200-7600 。 策略：观望； 棉花/棉纱：近期主力合约中枢将围绕16200-16300元/吨震荡。策略：期货市场：采用区间震荡思路。期权市场：买入CF240516000看涨期权，卖出CF240516200看跌期权。 第一部分化纤纺织套利数据走势图6 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存11 三、化纤纺织产销成交数据13 第三部分化纤纺织期权策略14 图目录 图1：PX-NAP现货价差6 图2：PTA现货加工费6 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差6 图6：05-09合约乙二醇价差6 图7：短纤跨期价差7 图8：棉花05-09合约价差7 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差7 图12：短纤主力合约基差7 图13：棉花主力合约基差8 图14：棉纱主力合约基差8 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷9 图18：PTA周度开工负荷9 图19：乙二醇乙烯法开工率9 图20：乙二醇非乙烯法开工率9 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷10 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷10 图25：纯棉纱行业开工率10 图26：扎花企业开机率10 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数11 图30：PTA流通环节库存11 图31：乙二醇华东港口库存11 图32：短纤周度库存天数11 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数12 图36：织造企业周度成品库存天数12 图37：全国棉花商业库存12 图38：全国棉花工业库存12 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数13 图42：纯涤纱原料库存13 图43：长丝企业周度产销率13 图44：涤纶短纤企业周度产销率13 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图47：中国轻纺城短纤织物成交量14 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类14 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率14 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性 美国高利率货币政策，地缘政治并未实质影响原油基本面，1季度原油供需紧平衡下，原油低 估值局面有所缓解后，后市原油震荡整理看 PX 中性 二季度国内PX装置检修预期集中，现实PX依然维持高开工局面，强预期弱现实下，总体预计P X价格震荡整理为主。 PTA 中性 PTA供需方面：节后首周，PTA装置暂无明显变化，个别装置小幅变动，至2月22日当周，PTA 开工负荷至82%，较18日提升0.3%；聚酯开工负荷提升至83.2%附近，较18日提升3.1%，随着春节陆续返岗，聚酯开工有进一步提升预期。但聚酯企业产成品库存大幅累库下，需关注终端企业进一步补库意向 乙二醇 震荡偏强 虽然国内装置供应维持高位，但近期多套煤制装置公布3、4月份有检修计划，供应有缩量预期，叠加近期到港量偏少，对乙二醇有一定支撑，需求方面，聚酯装置多集中于下旬重启，负荷存在低位回升预期。 棉花棉纱 看空 正月十五过后，开工将会回升，需求是否实现明显复苏将逐步明朗。近期主力合约中枢将围绕16200-16300元/吨震荡。 聚酯 中性 节后聚酯装置多集中于2月下旬重启，聚酯负荷存低位回升预期，产销方面，因终端尚未完全复工，聚酯库存有所累积。 短纤 震荡 加工费偏低对价格有支撑，但是原料震荡、供应回升而需求恢复偏慢对价格有压制，预计短纤价格维持震荡，区间7200-7600。 终端 偏空 节后部分工厂陆续重启，织造开工低位回升，但是多数工厂集中于整月十五前后复工。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8550 50 0.59 233501 91163 PTA 5922 4 0.07 3128079 990519 乙二醇 4654 13 0.28 2562269 411271 短纤 7392 -66 -0.64 67154 123560 棉花 16320 245 1.52 1114886 577024 棉纱 22495 385 1.52 9779 3555 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织主力基差数据 主力基差 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 周涨跌幅 期现基差策略 PX -27 37 65 -236.31% 观望 PTA 8 14 6 75.00% 观望 MEG -37.00 16.00 53.00 -143.24% 观望 短纤 6636 6944 308 0.00% 做多基差 棉花 902 805 -97 -10.75% 观望 棉纱 4035 3205 -830 -20.57% 观望 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 PTA现货加工费 463.87 383.23 -80.65 -17.39% 观望 PTA期货加工费 357.60 321.75 -35.85 -10.03% 观望 PTA-MEG主力价差 1260 1268 8 0.63% 观望 短纤加工费 704 664 20 3.13% 做多加工费 棉纱-棉花 4035 -155 1015 33.61% 观望 资料来源：方正中期研究院 表5：现货市场情况 截至2024-02-23当周 现货市场 PX 国内PX开工负荷高位，3、4月份有检修预期，市场商谈积极行有限，场内观望为主。 PTA 节后归来，PTA整体货源供应依然充足，PTA基差略显弱势。 MEG 因到港量低位，叠加节假期期间下游积极提货，乙二醇节假日期间库存整体变化不大。 聚酯 因终端织造工厂尚未完全复产，叠加节前多数工厂已备货，周内聚酯产销成交相对有限，聚酯库存出现累积。 直纺短纤 现货价格跟随期货震荡，下游开工未完全恢复，产销维持低位，刚需为主。 终端织造 终端的复产节奏并不快，依旧受限于工人复工回程。尤其是近期国内多地出现雨雪天气，一些路面直接变成“滑冰场”，影响自驾回程。 棉花棉纱 本周纺企普遍上调纱价200-300元/吨，市场少量成交，新订单稀少，下游贸易商和织造企业多数观望，等待下周市场全面开市再做计划。目前部分中小纺企尚未开工，预计本周将全面恢复生产，各大市场也将恢复经营，市场形势将更趋明朗。 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 PX 86.13% 86.18% 0.05% PTA 83.30% 83.08% -0.22% MEG乙烯法 68.74% 69.66% 0.92% MEG非乙烯法 60.79% 58.15% -2.64% 聚酯 78.60% 83.47% 4.87% 涤纶长丝 79.50% 82.20% 2.70% 聚酯瓶片 70.90% 74.50% 3.60% 涤纶短纤 65.12% 68.82% 1.98%% 棉花 5.99% 3.99% 0.00% 棉纱 36.72% 66.75% 30.03% 江浙织机 4.68% 36.76% 32.08% 资料来源：方正中期研究院 表7：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 PTA 4.55 7.51 2.96 MEG 75.30 75.69 0.39 涤纶POY 13.80 22.50 8.70 涤纶FDY 15.70 21.20 5.50 涤纶DTY 20.30 26.70 6.40 涤纶短纤（天） 12.30 13.50 0.00 织造企业 19.58 19.90 0.32 资料来源：方正中期研究院 表8：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 聚酯工厂 8.80 7.77 -1.03 织造企业（涤纶长丝） 16.93 16.49 -0.44 资料来源：方正中期研究院 表9：其他重要数据 重要数据 2024-02-16日 2024-02-23日 周变动 PTA流通环节库存 178.60万吨 191.60万吨 13.00万吨 长丝产销率 0.00% 23.96% 23.96% 短纤产销率 14.86% 26.02% 11.15% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷图24：涤纶短纤企业周度开工负荷