对二甲苯：震荡市，PXN走强 PTA：短期偏弱 MEG：谨慎追涨

期货研究 商 品2024年2月26日 研究 对二甲苯：震荡市，PXN走强 PTA：短期偏弱 产业 务 服MEG：谨慎追涨 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8550 8592 5.6 9.1 TA405合约 5922 5964 70.9 99.1 EG2405合约 4654 4682 61.3 41.1 月差 2024/2/21 2024/2/22 2024/2/23 变动值 PX（5月-9月） 48 66 66 0 TA5月-9月 74 94 82 -12 MEG5月-9月 36 66 57 -9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 698 708 666 -42 3*TA409-2*PX409 572 558 552 -6 TA-EG（5月） 1342 1282 1268 -14 TA-EG（9月） 1304 1254 1243 -11 TA-PF（5月） -1486 -1454 -1470 -16 TA-LU（1月） 1611 1592 1574 -18 TA-LU（5月） 1575 1591 1561 -30 现货价格 项目 2024/2/21 2024/2/22 2024/2/23 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1893 7.1943 7.1976 0.0033 日本石脑油 671 682 686 4 PXCFR台湾人民币价 8518 8580 8600 21 PXCFR台湾 1035 1035 1037 2 PXFOB韩国 1006 1013 1015 2 PXFOB美国海湾 1091 1098 1100 2 华东地区PTA市场价 5900 5940 5936 -4 华东地区乙二醇现货市场价格 4592 4647 4670 23 现货加工费 PXN（美元/吨） 364 353 351 -2 PTA（元/吨） 284 320 303 -17 MEG油制利润（元） -867 -913 -888 25 MEG煤制利润（元） -873 -818 -799 19 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:据悉，韩国一PX工厂其前端3号炼油装置起火，PX等芳烃装置未起火，但生产可能受影响，具体影响仍在评估中，后续情况待跟踪。（该工厂PX总产能187万吨，纯苯总产能67万吨） PTA：2月23日PTA现货价格维持至5935元/吨，主流基差在05-14。 MEG：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月底前后重启。 据CCF跟踪统计，23日MEG本周和下周现货偏高价成交在4710元/吨附近，偏低价成交在4623元/吨附近，综合考虑现货日均价4667元/吨；3月下期货主流围绕05合约升水8-21元/吨成交，综合考虑3月下期货日均价4690元/吨；另评估宁波市场现货均价4670元/吨，华南市场非煤制现货均价4725元/吨 （不含合成气制）。（2024.1.26-2024.2.23MEG月结参考价：4671.13元/吨，2024.2.1-2024.2.23MEG月 均价：4652.64元/吨） 聚酯：绍兴一套25万吨聚酯装置今日开车重启，预计明晚投料，下周一长丝出产品。太仓一套20万吨聚酯装置已升温重启中，预计下周一出产品，配套生产涤纶长丝为主。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：供应有收缩而成本坍塌，短期仍然是震荡市，关注PXN价差扩大头寸。周内韩国S-OIL前段炼油装置起火，PX187万吨装置可能原料供应受限。市场关注海外调油市场行情3月份中可能启动，2月底开始大量芳烃产品从韩国发往美国，加上3月份韩国GS日本EnonsPX装置有检修计划，中国进口PX量或出现萎缩，并且3-4月份国内PX多套装置存在检修可能（恒力/中金/浙石化等），短期PXN较为坚挺，未来仍有一定的上行空间。PTA装置开工维持，3月份多套装置可能存在检修推迟的情况，对PX的需求有一定的支撑，因此近期PTA现货加工费迅速收缩。原油方向不明朗，近两周，PX进入上有顶下有底的震荡区间（8300-8700）。 PTA：累库压力改善，成本支撑偏弱，谨慎偏空。原油价格趋势偏弱，对PTAPX估值形成拖累。PTA自身基本面向好，节后聚酯装置开工上升至83.5%，PTA装置负荷维持在88%。3月份PTA装置检修计划较多，PTA由累库转为去库。PTA基差维持-14元/吨，基差贸易商买盘增加。然而下游聚酯工厂经营压力正在累积，买盘稀少，难以开启正反馈，谨慎偏空对待，震荡区间或在5700-6000范围内。 MEG：4500-4700区间震荡市，谨慎偏空。乙二醇节后供应回升，海外沙比克有装置重启，国内随着卫星石化重启，装置开工回升至70%。然而3-4月份红四方/昊源/三宁/黔西化工/榆能/寿阳等合计210万吨煤化工装置存检修计划，供应回升空间有限。4700-4800上方获利盘压力较大，进一步上行突破需要看到更多的利好出现，例如聚酯开工修复速度超预期，谨慎追涨。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分