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金融行业周报:5年期LPR下调25BP,银行息差延续下行趋势

金融2024-02-25王维逸、袁喆奇、李冰婷、韦霁雯、许淼平安证券L***
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金融行业周报:5年期LPR下调25BP,银行息差延续下行趋势

证券研究报告 金融行业周报 ——5年期LPR下调25BP,银行息差延续下行趋势 证券分析师 王维逸S1060520040001(证券投资咨询)袁喆奇S1060520080003(证券投资咨询)李冰婷S1060520040002(证券投资咨询) 研究助理 韦霁雯S1060122070023(一般证券业务) 许淼S1060123020012(一般证券业务) 2024年02月25日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 5年期LPR下调25BP,银行息差延续下行趋势 1、降息落地,5年期LPR下调25BP。2月20日,LPR报价出炉,1年期LPR为3.45%,上次为3.45%;5年期以上LPR下调25个基点至 3.95%,单次下调幅度创LPR改革以来新高。本次5年期LPR的大幅下调使得期限溢价缩窄至历史新低50BP,在本月MLF保持不变的情况,LPR先行调整,政策“稳增长”基调凸显,对于地产的政策托底效果正在逐步显现,尤其是提振居民端中长期按揭贷款需求信号较为明显。从银行端来看,2023年存款挂牌利率调降速度的加快有利于对冲资产端利率下行带来的负面影响,24年年初央行降准0.5pct以及下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25%都有利于银行减少负债端成本。综合来看,由于存贷款久期不同,短期对冲资产端利率下行负面影响贡献有限,特别是2024年一季度重定价压力的集中释放,后续季度银行息差或将持续承压。 2、息差延续下行趋势,资产质量保持稳健。国家金融监督管理总局公布2023年4季度主要监管指标,23年末我国银行业本外币资产总额417万亿元,同比增长9.7%(vs+9.5%,23Q3)。2023年商业银行累计净利润同比增长3.2%,增速水平环比前3季度略有回升1.6个百分点,我们预计拨备的反哺仍是主要的贡献因素。展望后续季度,持续降息环境下银行营收端压力略有抬升,但存款利率的下行或将缓释资产端定价下行压力,稳增长政策的落地也将持续修复信贷需求。商业银行2023年末净息差环比3季度末下降4BP至1.69%,整体延续下行趋势。展望后续季度,1季度重定价的集中释放或将对息差造成负面影响,持续让利实体经济背景下,息差预计仍将面临下行压力。2023年末商业银行口径不良率环比3季度末下行2BP至1.59%,不良率水平持续下行。从前瞻性指标来看,2023年末关注率环比3季度末上升1BP至2.20%,我们预计与零售资产质量的扰动相关。展望未来,我们预计目前风险端暴露比较充分,同时考虑到近期利好地产政策的持续出台以及稳增长政策的不断落地,重点领域风险的妥善处理以及经济预期的修复都将有利于银行风险端改善,预计整体不良生成压力可控,资产质量将保持稳健。 3、寿险略有承压,产险维持稳健。寿险业务:挖掘储蓄需求,注重期交业务,预计保费承压主要受趸交业务和续期业务影响。近年来,银行存款利率下行,银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑,储蓄险竞品吸引力明显降低。同时,居民风险偏好较低、保本储蓄意愿维持高位,预计对储蓄型保险产品需求持续旺盛。2024年1月主要上市险企寿险业务原保费同比增速普遍下滑:国寿(+2.2%)>平安(-2.2%)>太保(-14.7%)>新华(-15.0%)>人保(-15.3%)。产险业务:保费持续稳健增长。2024年1月主要上市险企财险业务原保费保持增长,同比增速表现:太保(+8.9%)>人保(+2.7%)>平安(+1.1%)。从人保财险细分险种来看,车险保持平稳增长、1月保费同比+2.9%;非车险受基数和业务季节性因素影响,主要险种保费同比增速略逊于车险:意健险同比+1.6%、农险同比-2.1%。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •降息落地,5年期LPR下调25BP •息差延续下行趋势,资产质量保持稳健 •寿险略有承压,产险维持稳健 行业新闻 •银行:银行对房地产项目授信已超过1600亿元 •证券:证监会召开系列座谈会听取意见建议 •保险:证监会发布新版上市保险公司信息披露编报规则 •金融科技:国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会 行业数据 •市场表现:本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+6.09%、+2.35%、+3.39%、 +14.43% •银行:公开市场操作实现净回笼8410亿元,SHIBOR利率分化 •证券:周度股基日均成交额环比上升11.29% •保险:十年期国债到期收益率环比下降2.93bps 大行存款挂牌利率 23年(%) 6月挂牌利率 23年9月挂牌利率(%最新挂牌存款利率 )%) ( 变动幅度(BP) 活期 0.20 0.20 0.20 - 三个月 1.25 1.25 1.15 -10 半年 1.45 1.45 1.35 -10 整存整取 一年 1.65 1.55 1.45 -10 城乡居民及 二年 2.05 1.85 1.65 -20 单位存款 定期 三年 2.45 2.20 1.95 -25 五年 2.50 2.25 2.00 -25 零存整取、 一年 1.25 1.25 1.15 -10 整存零取、 三年 1.45 1.45 1.35 -10 存本取息 五年 1.45 1.45 1.35 -10 定活两便按一年以内定期整存整取同档次利率打6折 - 协定存款 0.90 0.90 0.70 -20 通知存款 一天 0.45 0.45 0.25 -20 七天 1.00 1.00 0.80 -20 重点聚焦 降息落地,5年期LPR下调25BP 事件:2月20日,LPR报价出炉,1年期LPR为3.45%,上次为3.45%;5年期以上LPR下调25个基点至3.95%,单次下调幅度创LPR改革以 ( 来新高。 LPR历年报价情况 大行存款挂牌利率 资料来源:中国人民银行,平安证券研究所) 5.0% 4.8% 4.6% 4.4% 4.2% 4.0% 3.8% 3.6% 3.4% 3.2% 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 3.0% 中国:贷款市场报价利率(LPR):1年 中国:贷款市场报价利率(LPR):5年 点评:2月20日,LPR报价出炉,1年期LPR为3.45%,上次为3.45%;5年期以上LPR下调25个基点至3.95%,单次下调幅度创LPR改革以来新高。本次5年期LPR的大幅下调使得期限溢价缩窄至历史新低50BP,在本月MLF保持不变的情况,LPR先行调整,政策“稳增长”基调凸显,对于地产的政策托底效果正在逐步显现,尤其是提振居民端中长期按揭贷款需求信号较为明显。从银行端来看,2023年存款挂牌利率调降速度的加快有利于对冲资产端利率下行带来的负面影响,24年年初央行降准0.5pct以及下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25%都有 利于银行减少负债端成本。综合来看,由于存贷款久期不同,短期对冲资产端利率下行负面影响贡献有限,特别是2024年一季度重定价压力的集中释放,后续季度银行息差或将持续承压。 资料来源:公司官网,平安证券研究所,注:大行指工农中建交五家银行4 重点聚焦 息差延续下行趋势,资产质量保持稳健 事件:国家金融监督管理总局公布2023年4季度主要监管指标,23年末我国银行业本外币资产总额417万亿元,同比增长9.7%(vs+9.5%, 23Q3)。 4季度净利润增速边际回暖4季度不良率环比下行 (资料来源:国家金融监督管理总局,平安证券研究所) 商业银行累计净利润(亿元)同比增速(右) 12.6% 33,0001.80% 不良贷款余额(亿元) 不良率(右) 点评:2023年商业银行累计净利润同比增长3.2%,增速水平环比前3季度略有回升1.6个百分点,我们预计拨备的反哺仍是主要的贡献因素。展望后续季度,持续降息环境下银行营收端压力 略有抬升,但存款利率的下行或将缓释资产端定价下行压力,稳增长政策的落地也将持续修复信贷需求。商业银行2023年末净息差环比3季度末下降4BP至1.69%,整体延续下行趋势。展望后续季度,1季度重定价的集中释放或将对息差造成负面影响,持续让利实体经济背景下,息差预计仍将面临下行压力。2023年末商业银行口径不良率环比3季度末下行2BP至1.59%,不良率水平持续下行。从前瞻性指标来看,2023年末关注率环比3季度末上升1BP至2.20%,我们预计与零售资产质量的扰动相关。展望未来,我们预计目前风险端暴露比较充分,同时考虑到近期利好地产政策的持续出台以及稳增长政策的不断落地,重点领域风险的妥善处理以及经济预期的修复都将有利于银行风险端改善,预计整体不良生成压力可控,资产质量将保持稳健。 1.85% 25,000 20,000 15,000 11.1%11.5% 7.4%7.1% 14% 12% 10% 32,000 31,000 30,000 1.761%.751%.73% 1.69% 1.671%.66% 1.80% 1.75% 1.70% 10,000 5.4% 2.6% 8% 3.2%6% 29,000 28,000 1.631%.621%.621%.611%.59%1.65% 1.60% 5,000 0 1.2% 1.3% 1.6% 4% 2%27,000 0%26,000 25,000 1.55% 1.50% 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1.45% 商业银行净息差走势(分机构类4季度规模增速略有回暖 型) 大行股份行城商行农商行 商业银行总资产(万亿元)同比增速(右) 2.4% 400 10.9% 11.7%11.1% 14% 11.0% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 350 300 250 200 150 100 50 0 10.4% 9.2%8.3%8.6%9.4% 10.8% 10.5% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 重点聚焦 寿险略有承压,产险维持稳健 事件:上市险企2024年1月保费数据发布,寿险策略调整使保费略有承压、产险保费保持稳健增长。 点评:寿险业务:挖掘储蓄需求,注重期交业务,预计保费承压主要受趸交业务和续期业务影响。近年来,银行存款利率下行,银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑,储蓄险竞品吸引力明显降低。同时,居民风险偏好较低、保 本储蓄意愿维持高位,预计对储蓄型保险产品需求持续旺盛。2024年1月主要上市险企寿险业务原保费同比增速普遍下滑:国寿(+2.2%)>平安(-2.2%)>太 保(-14.7%)>新华(-15.0%)>人保(- 15.3%)。产险业务:保费持续稳健增长。 2024年1月主要上市险企财险业务原保费保持增长,同比增速表现:太保(+8.9%)>人保(+2.7%)>平安(+1.1%)。 从人保财险细分险种来看,车险保持平稳增长、1月保费同比+2.9%;非车险受基数和业务季节性因素影响,主要险种保费同比增速略逊于车险:意健险同比 +1.6%、农险同比-2.1%。 人身险累计保费增速财产险累计保费增速 (资料来源:公司公告、平安证券研究所) 人保财险1月分险种保费增速人保财险1月保费结构 银行对房地产项目授信已超过1600亿元 事件:2月20日,根据住房城乡建设部和金融监管总局的要求,全国已有100多个城市建立了城市房地产融资协调机制,精准支持房地产项目的合理融资需求。在这一机制协调下,银行对房地产项目授信已超过1600亿元。为推动城市房地产融资协调机制尽快落地见效,多个省市金融监管部门近期加大协调力度,推动银行加快审批“白名单”项目的合理融资需求。 (资料来源:央视新闻) 国家金融监督管理总局发布《汽车金融公司监管评级办法》 事件:2月19日,金融监管总