建筑材料行业周报：年后复工较弱，回款和新增项目较少

2024年2月19日至2月23日建筑材料板块（SW）上涨3.19%，上证综指上涨4.85%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.52%。其中水泥（SW）上涨2.73%，玻璃制造（SW）上涨1.79%，玻纤制造（SW）上涨3.28%，装修建材（SW）上涨4.00%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.79亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑统计，2024年2月14日-2月20日全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2pct，但较2022年的27.3%相差较多，主要系各大施工单位反馈项目总量有所减少，同时上游供应商回款较差所致，开年后整体需求并不乐观。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建持续发力托底，水泥有望随着新开工的逐步企稳和基建的持续发力而边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年2月23日，全国水泥价格指数369.81元/吨，环比前一周-0.7%，全国水泥出库量31.64万吨，环比节前一周-78.4%，其中直供量3万吨，环比节前一周-94.2%，全国水泥熟料产能利用率31.0%，环比节前一周-10.9pct，全国水泥库容比69.77%，环比节前一周+0.55pct。春节后各地降温，雨雪持续，施工企业虽说已开工，但并未进入正常采购阶段，水泥需求有限。后期全国多地迎降雪天气，预计下游恢复相对偏慢。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周涨幅0.73%，全国13省样本企业原片库存4945万重箱，环比上周（2月18日）增加237万重箱，年同比-2157万重箱。受需求疲软以及回款较差影响，加工厂拿货意愿不强，节后以贸易商补库为主。目前贸易商库存仍在消化中，玻璃厂挺价意愿较强，预计现货价格短期坚挺，后续价格开启趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比上周基本持平。近期需求表现平平，多数深加工开工较晚；供应压力仍需缓解，前期新点火产线节后近期逐步投产，北方新建线近期也存点火计划，库存方面整体高位有增，预计短期内粗纱价格延续稳定走势。电子纱价格亦暂稳，多数下游PCB厂开工有限，考虑当前价格下业内亏损程度已较大，预计短期内各池窑厂挺价意向强。截至2月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3079元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌25.26%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金价格下跌，沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量982吨，开工率41.87%，节后开工略有提升；周库存量微降至12955吨。本周行业平均单吨成本11.61万元，对应平均吨毛利-0.39万元，毛利率-3.44%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年2月19日至2月23日建筑材料板块（SW）上涨3.19%，上证综指上涨4.85%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.52%。其中水泥（SW）上涨2.73%，玻璃制造（SW）上涨1.79%，玻纤制造（SW）上涨3.28%，装修建材（SW）上涨4.00%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.79亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，嘉寓股份、纳川股份、立方数科、华塑控股、友邦吊顶位列涨幅榜前五，北新建材、金隅集团、华新水泥、冀东水泥、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年2月23日，全国水泥价格指数369.81元/吨，环比前一周-0.7%，全国水泥出库量31.64万吨，环比节前一周-78.4%，其中直供量3万吨，环比节前一周-94.2%，全国水泥熟料产能利用率31.0%，环比节前一周-10.9pct，全国水泥库容比69.77%，环比节前一周+0.55pct。春节后各地降温，雨雪持续，施工企业虽说已开工，但并未进入正常采购阶段，水泥需求有限。后期全国多地迎降雪天气，预计下游恢复相对偏慢。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区继续处于采暖季错峰生产阶段，除承担民生功能的熟料线外，其余熟料线基本停窑。南方省份在2月份集中执行一季度错峰停窑计划或安排检修。本周国内大部分熟料线处于停窑状态。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周涨幅0.73%，全国13省样本企业原片库存4945万重箱，环比上周（2月18日）增加237万重箱，年同比-2157万重箱。受需求疲软以及回款较差影响，加工厂拿货意愿不强，节后以贸易商补库为主。 目前贸易商库存仍在消化中，玻璃厂挺价意愿较强，预计现货价格短期坚挺，后续价格开启趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年2月23日，全国重质纯碱价格为2443元/吨，周环比-136元/吨，较2023年同比-325元/吨，同比-11.7%。截至2024年2月23日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为324.23元/吨，动力煤日度税后毛利为188.33元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年2月22日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，环比节前一周+1400T/D。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25615T/D，2024年共3条产线冷修停产，日熔量2400T/D，5条产线复产，2条产线新点火，日熔量合计6000T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比上周基本持平，节后首周各池窑厂稳价观望心态较浓。需求方面表现平平，节后近期池窑厂发货尚未完全恢复，下游多数深加工开工较晚，加之部分节前少量备货，提货量有限。供应方面压力仍需缓解，本周部分前期新点火产线节后近日陆续投产，且北方新建线近期存点火计划，叠加库存高位有增。预计短期内粗纱价格延续稳定走势。截至2月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌25.26%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比上周暂稳。多数厂节后近日零星走货，下游大部分PCB厂开工有限，成交稍显一般，当前价格下业内亏损程度较大，预计短期内电子纱池窑厂稳价意向强。本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.4元/米不等。 供应：2024年1月玻纤行业月度在产产能59.07万吨，同比增加3.18万吨（增幅5.7%），环比2023年12月增加1.27万吨（增幅2.2%），月内2条产线新点火（山东玻纤智能制造项目一期3万吨超高模、12万吨高模产线）。 库存：2024年1月玻纤行业月度库存达85.23万吨，同比增加10.25万吨（增幅13.67%），环比2023年12月增加0.97万吨（增幅1.15%）。本月下旬下游订单逐步收尾，池窑厂产销有所放缓，库存整体略增。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年2月23日，铝合金日参考价为19520元/吨，环比-60元/吨，较2023年同比-170/吨，同比-0.9%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年2月23日，全国苯乙烯现货价为9200元/吨，环比-200元/吨，较2023年同期+800元/吨，同比+9.5%；截至2024年2月23日，全国丙烯酸丁酯现货价为9650元/吨，环比-100元/吨，较2023年同期-750元/吨，同比-7.2%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年2月23日，华东地区沥青市场主流价为3830元/吨，环比持平，较2023年同期同比-220元/吨，同比-5.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年2月23日，中国LNG出厂价格为4118元/吨，环比-291元/吨，较2023年同比-2277元/吨，同比-35.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年2月23日，全国电石法PVC市场中间价为5561元/吨，环比+4元/吨，较2023年同期同比-788元/吨，同比-12.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2024年2月23日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万元/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间。临近春节部分小厂需求减量。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量982吨，开工率41.87%，节后开工略有提升，但市场供应充足。 目前场内吉林宝旌、新创碳谷、兰州蓝星3家企业停机，涉及产能2.2万吨，其他企业碳纤维装置轮流检修或维持低负荷运行。行业周库存量12955吨，同比增长340.65%，环比上周下降3.79%，库存水平仍维持高位。 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%） 盈利：本周行业单位生产成本11.61万元/吨，对应平均单吨毛利-0.39万元，毛利率-3.44%，其中以T300（24K）丝亏损幅度较重。行业多数扩产规划大