建筑材料行业周观点：年后复工进展较慢，LPR调降有助于提振地产需求

年后复工进展较慢，LPR调降有助于提振地产需求 证券研究报告|建筑材料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——建筑材料行业周观点(02.19-02.25) 2024年02月26日 行业相对沪深300指数表现 （1）水泥，上周全国水泥价格环比有所下降，供给端，北方十�省区 仍处于采暖错峰生产阶段，南方省份2月份集中执行一季度错峰停窑或检修计划，国内大部分熟料线处于停窑状态；需求端，水泥磨机开工负荷较上周有一定恢复；展望后市，元宵节后需求有望加快启动，需求上升对部分区域价格有推动预期。（2）浮法玻璃，浮法玻璃价格小幅回涨；供应端，周内产能有所增加，日熔量为176,565吨；需求端，节后市场需求恢复缓慢，多数厂计划元宵节后陆续复工复产；利润端，周内纯碱价格有所回落，动力煤价格小幅上涨，浮法玻璃-动力煤、浮法 玻璃-管道气毛利略有上升。展望后市，节后中下游需求有望好转，但 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 建筑材料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 由于多数厂库存偏高，预计厂家稳价出货为主。（3）消费建材：近期，对于房企融资端以及需求端利好政策持续加码，城市房地产融资协调机制逐步落实、5年期以上LPR调降、2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕等，在稳增长的宏观背景下，预计对于地产端的政策维持宽松，中央加杠杆对基建端也形成一定支撑，近期进行回购的上市公司数量明显增加，市场风险偏好有所提升，消费建材板块估值有望持续修复。 投资要点： 上周行情回顾：2024年2月23日当周，申万一级行业建筑材料指数上涨3.19%至4429.74点，沪深300指数上涨3.71%至3489.74点，板块表现略弱于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌5.08%，沪深300指数上涨1.71%，板块表现弱于大市。 水泥：（1）价格：2024年2月23日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为316.08元/吨，较上周下降0.24%，同比下降17.53%。（2）熟料价格与水泥煤炭价差：2024年2月23日当周，全国熟料出厂价格为270.0元/吨，与上周持平，同比下降24.48%;水泥煤炭价差为199.72元/吨，较上周下降0.65%，同比下降17.35%。（3）开工负荷：2024年2月22日当周，全国水泥开工负荷为6.88%，较上周上涨5.89pct，同比下降37.19pct。 浮法玻璃：（1）玻璃价格：2024年2月23日当周，5mm浮法玻璃日度均价为2066.12元/吨，与上周相比上涨0.73%，同比上涨18.50%。（2）纯碱与燃料价格：2024年2月23日当周，纯碱(轻质纯碱)价格为2208.33元 /吨，与上周相比下降3.46%，同比下降20.68%。2024年2月24日当周，动力煤价格为759.69元/吨，与节前（2月10日）相比上涨1.38%，同比 3451 下降11.54%。（3）玻璃毛利：2024年2月23日当周，浮法玻璃-动力煤 毛利为303.17元/吨，较上周上涨27.76%；浮-法管玻道璃气毛利为 473.04元/吨，较上周上涨4.30%。（4）玻璃库存：2024年2月22日当周，浮法玻璃企业周度库存为4945万重量箱，与上周相比上涨5.03%，同比下降29.83%。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 房企融资端政策加码，关注政策端催化带来的估值修复机会 基金持仓环比下降，关注需求端政策催化 12月地产仍下滑，持续关注“三大工程” 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 证券研究报告 玻纤：2024年2月23日当周，OC中国、内江华原、长海股份缠绕直接纱 2400tex玻纤价格分别为3550元/吨(+0.00%）、3050元/吨(+0.00%）、 3050元/吨(+0.00%）；OC中国、内江华原、邢台金牛SMC合股纱2400tex玻纤价格分别为4250元/吨(+0.00%）、3800元/吨(+0.00%）、3650元/吨(+0.00%）；OC中国电子纱（G75）玻纤价格为7250元/吨(+0.00%）。 消费建材：2024年2月23日当周，Brent原油期货价格为81.62美元/桶，较2月19日下降2.32%，同比下降1.85%；WTI原油期货价格为76.49美元 /桶，较2月19日下降2.52%，同比上涨0.22%；沥青期货价格为3693.0元 /吨，较2月19日下降2.82%，同比下降3.70%；PVC期货价格为5586元/吨，较2月19日上涨0.85%，同比下降13.77%；HDPE期货价格为8600元/吨，与2月19日持平，同比下降16.50%；PP-R期货价格为8950元/吨，与2月19日持平，同比上涨0.56%；钛白粉价格为16,400元/吨，较2月19日上涨3.14%，同比上涨8.61%。 重点公告、新闻：长海股份、森鹰创业等多家公司进行回购；5年期以上LPR为3.95%，较上月下降25BP。 风险因素：地产和基建投资需求不及预期、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共19页 正文目录 1市场回顾5 1.1上周建筑材料板块上涨3.19%5 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况5 1.3上周个股周度涨跌幅5 2水泥行业数据跟踪6 2.1价格：水泥与熟料价格走势6 2.2供给：水泥开工负荷率情况9 3玻璃行业数据跟踪10 3.1价格：浮法玻璃价格走势10 3.2成本：纯碱与燃料价格走势10 3.2.1原材料价格走势10 3.2.2燃料价格走势11 3.3利润：毛利走势11 3.4库存：浮法玻璃周度库存与光伏玻璃月度库存情况12 4玻纤行业数据跟踪13 5消费建材数据跟踪15 6重点公司公告16 7行业重点新闻信息17 8投资建议与风险提示18 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%）5 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）5 图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况5 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股（%）5 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%）5 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况6 图表7：普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)日度均价(元/吨)及变化情况6 图表8：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表9：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表10：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表11：华东水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表12：华南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表13：华中水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表14：西北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表15：西南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表16：水泥熟料出厂价格（元/吨）及水泥煤炭价差（元/吨）8 图表17：水泥熟料日度出厂价(元/吨)分年度8 图表18：全国水泥（P.042.5散装）及水泥熟料日度出厂价(元/吨)8 图表19：全国水泥煤炭价格差（元/吨）分年度9 图表20：全国水泥煤炭价格/吨差）（.元9 图表21：水泥开工负荷（%）9 图表22：全国水泥开工负荷（%）分年度变化10 图表23：全国水泥开工负荷（%）连续变化10 图表24：5mm白玻价格年度连续变化（元/吨）10 图表25：5mm白玻价格分年度变化（元/吨）10 图表26：纯碱价格分年度变化（元/吨）10 图表27：纯碱价格（元/吨）年度连续变化和同比增速（%）10 图表28：动力煤价格分年度变化（元/吨）11 图表29：浮法玻璃-动力煤日度毛利（元/吨）12 图表30：浮法玻璃-管道气日度毛利（元/吨）12 图表31：光伏玻璃毛利率（天然气-左轴，元/吨；焦炉煤气-右轴，元/平方米）12 图表32：全国浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）12 图表33：全国光伏玻璃月度企业库存（万吨）12 图表34：玻纤价格13 图表35：无碱玻璃纤维纱(缠绕直接纱2400tex)日度出厂价（元/吨）13 图表36：无碱玻璃纤维纱(SMC合股纱2400tex)日度出厂价（元/吨）13 图表37：无碱玻璃纤维纱(电子纱（G75）)日度出厂价（元/吨）14 图表38：全国玻璃纤维月度企业库存（吨）14 图表39：玻璃纤维月度产能（万吨）连续变化和同比增速（%）14 图表40：玻璃纤维月度产能分年度变化（万吨）14 图表41：消费建材高频数据跟踪15 图表42：布伦特原油和WTI原油期货结算价格（美元/桶）15 图表43：布伦特原油价格分年度市场平均价（美元/桶）15 图表44：沥青期货价格（元/吨）16 图表45：高密度聚乙烯HDPE价格(元/吨)16 图表46：PVC期货价格（元/吨）16 图表47：全国钛白粉市场平均价（元/吨）16 图表48：重点公司公告跟踪16 图表49：行业重点新闻一览17 1市场回顾 1.1上周建筑材料板块上涨3.19% 2024年2月23日当周，申万一级行业建筑材料指数上涨3.19%至4429.74点，沪深300指数上涨3.71%至3489.74点，板块表现略弱于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌5.08%，沪深300指数上涨1.71%，板块表现弱于大市。 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 传媒计算机通信 社会服务 煤炭轻工制造机械设备建筑装饰 综合环保 商贸零售 银行 电子美容护理 汽车纺织服饰石油石化基础化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输 沪深300食品饮料建筑材料电力设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔医药生物 0.00 资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况 2024年2月23日当周，建筑材料各细分领域均收涨。其中，水泥板块上涨2.73%，玻璃玻纤板块上涨2.63%，装修建材板块上涨4.00%。 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 2.732.63 4.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 水泥玻璃玻纤装修建材 周涨跌幅（%）年涨跌幅（%） 水泥装修建材玻璃玻纤 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.3上周个股周度涨跌幅 个股方面，截至2024年2月23日当周，申万建材板块涨幅排名前三的个股为：纳川股份、四川金顶、聚力文化，其中，纳川股份周度涨幅为41.22%，四川金顶周度涨幅为28.68%，聚力文化周度涨幅为28.25%;跌幅排名前三的个股为：冀东水泥、华新水泥、金隅集团，其中，冀东水泥周度5跌.3幅1%为，华新水泥周度跌幅为3.73%，金隅集团 周度跌幅为3.48%。 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%） （%） 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 41.22 0.0 28.6828.3527.7827.7426.9925.7225.3824.91 20.95 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -0.32 -1.94-1.73-1.73 -1.40-1.29 -2.77 -3.73-3.48 -5.31 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 图表6：申