轻工行业周报：5年期以上LPR下调，助力地产企稳改善

周涨跌幅为+7.81%，跑赢沪深300指数4.10pct，在31个申万一级行业中排名第6。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/包装印刷/家居用品/造纸分别+13.69%/+11.68%/+5.45%/+5.24%。 5年期以上LPR下调，有望进一步促进投资、消费。近日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。前者较上一期保持不变，后者较上一期下降25个基点。5年期以上LPR下调将带动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提升。随着5年期以上LPR下行，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持前述政策目标实现。同时，随着存量房贷利率调整、居民利息支出减少，也有利于居民消费的进一步恢复。当前北上广深四大一线城市均对限购政策进行了松绑和调整，我们认为，当前LPR下调有望为地产销售企稳改善提供助力，且一线城市限购政策均已出台，其他城市有望陆续跟进，叠加房企融资端政策陆续出台，有望进一步修复市场信心，建议关注地产后周期家居板块配置机会。 推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。近日，中央财经委员会第四次会议召开，会议研究了大规模设备更新和消费品以旧换新问题、有效降低全社会物流成本问题。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。 推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新启动，家电家居消费有望迎来改善。 投资建议：推荐当前估值处于低位、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2024.2.19-2024.2.23）申万轻工指数收报1931.28点，周涨跌幅为+7.81%，跑赢沪深300指数4.10pct，在31个申万一级行业中排名第6。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/包装印刷/家居用品/造纸分别+13.69%/+11.68%/+5.45%/+5.24%。个股方面，本周茶花股份、美利云、翔港科技涨幅居前，分别+43.5%/+37.3%/+36.9%，匠心家居、裕同科技、民士达本周分别-5.7%/-3.9%/-2.3%，跌幅居前。 图1.本周（2024.2.19-2024.2.23）申万轻工指数涨7.81%，排名第6 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数4.10pct 图3.本周轻工子版块普涨 图4.本周茶花股份、美利云、翔港科技涨幅居前 图5.本周匠心家居、裕同科技、民士达跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：地产销售仍待改善，2023年住宅竣工面积同比+17.2%。2023年12月住宅竣工面积同比+12.5%，与11月增速持平，2023年全年住宅竣工面积同比+17.2%；2023年12月商品房住宅销售面积同比-25.8%，2023年全年商品房住宅销售面积同比-8.2%，降幅扩大；2023年12月住宅新开工面积同比-13.3%，增速转负，2023年全年住宅新开工面积累计同比-20.9%。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：2023年12月家具类社零同比+2.3%，增速环比+0.1pct。2023年全年社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%，2023年12月社会消费品零售总额4.36万亿元，同比增长7.4%，增速有所放缓。轻工方面，2023年12月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+2.3%/-5.9%/-9.0%，2023年全年分别同比+2.8%/+2.7%/-6.1%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2024年1月建材家居卖场销售额1062.42亿元，同比增长35.5%。2024年1月全国建材家居景气指数（BHI）为101.89点，同比上涨6.27点，环比下跌11.82点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年12月中国家具及其零件出口68.49亿美元，2023年1-12月中国家具及其零件出口641.96亿美元，同比下降5.2%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI、MDI价格环比上涨。截至2024年2月23日，TDI国内现货价为17100元/吨，环比+1.5%，同比-14.1%；MDI国内现货价为16950元/吨，环比+5.3%，同比+5.9%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、居然之家315春季家博会销售目标133亿元，全年总销售目标1260亿元近日，居然之家2024营销动员会暨3·15春季家博会在京举办。活动上，居然之家提出2024销售目标为1260亿，同比增长10%；3·15春季家博会总销售目标133亿，同比增长28%。居然之家董事长兼CEO汪林朋表示，2024年，我国经济已迈入高质量发展时代，扩内需、促消费一定是未来中国经济的重中之重。未来城市更新、旧房装修改造以及智能家居时代的到来都将为家居行业的发展带来更为广阔的增长空间。（来源：北京家居行业协会官方公众号） 2、2024年1月BHI小幅回落，全国建材家居市场开局好于去年同期 2024年1月份全国建材家居景气指数（BHI）为101.89，环比下跌11.82点，同比上涨6.27点。全国规模以上建材家居卖场1月销售额为1062.42亿元，环比下跌17.69%,同比上涨35.52%。中国建材流通协会行业研究部表示，2024年1月，BHI受冬日淡季影响，环比走低；但由于前期市场热度的延续，BHI整体仍处于高位行情，为全国建材家居市场新一年的发展奠定了良好的基础。（来源：中国建材流通协会官方公众号） 3、尚品宅配2024年加快下沉布局，直营店继续转加盟店 近日，尚品宅配接受机构调研时阐述了新的一年主要渠道趋势。公司表示直营店会继续有序转加盟和优化，虽然直营门店减少但是自营城市总体的门店数量是要增加的，只是转为通过自营加盟店的方式；自营整装在2023年主动做了范围的收缩，基本已经调整到位；对于非自营城市，加盟渠道的占比会持续提升，今年招商节奏加快，尤其是开拓空白城市和门店下沉。（来源：尚品宅配公告） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。