建材建筑周观点：静待经济稳复苏，4个视角看建材

封面观点：①复工视角，百年建筑调研显示2月14日-2月20日全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2pct；其中，房地产项目开复工率13.1%，劳务上工率14.1%。节后广西、福建、山东、广东等地区先后调涨水泥价格，幅度20-30元/吨不等。玻璃节后下游开工偏晚，部分区域价格小涨，下周下游进入集中开工阶段。②一季报视角，基于业务发展和业绩表现，我们认为部分公司24Q1业绩有望实现高增，建议重点关注【北新建材】【麦加芯彩】【伟星新材】【华新水泥】【力诺特玻】【王力安防】【兔宝宝】。③出海视角，我们继续看好新兴市场机会，重点推荐科达制造（非洲+南美）、中材国际（非洲+中东+东南亚）、北方国际（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、华新水泥（非洲+中亚+中东）、硅宝科技（拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场）、北新建材（非洲+中亚），重点关注上海港湾（东南亚+中东）。④央国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。 开工高频跟踪第8周：①二手房成交面积（2.18-2.24）：（成交面积环比均为相较节前2.4-2.10一周 ）北京环比+35.59%， 同比-55.78%； 深圳环比+149.48%， 同比+5.35%； 南京环比+16.08%， 同比-34.78%； 杭州环比+64.61%， 同比-78.57%； 成都环比+150.15%， 同比-31.44%； 青岛环比+138.17%，同比-45.55%。②本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+1pct至8%，华中环比+4.55pct至10%，华南环比+2.78pct至11.11%，长三角库容比环比+3.33pct至63.67%。③本周浮法玻璃重点检测库存较2月8日+42.34%。④沥青装置开工率为23.2%，环比上周下跌0.8pct，同比去年下降6.8pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：节后国内浮法玻璃市场部分区域价格小涨，出货量不及往年，交投氛围偏一般。本周国内浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周均价上涨15.00元/吨，涨幅0.73%，环比涨幅扩大。重点监测省份生产企业库存总量为4945万重量箱，较2月8日库存增加1471万重量箱，增幅42.34%，库存天数约23.56天，较2月8日增加6.85天。②光伏玻璃：整体交投淡稳，库存呈现增加趋势。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3079.00元/吨，环比上周均价持平，同比下跌25.26%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15120元/吨，环比上周上涨120元/吨，同比去年下降2540元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0219-0223） （1）板块整体：本周建材指数表现（3.19%），其中，玻璃制造（1.79%），玻纤（3.28%） ， 耐火材料 （9.62%） ， 消费建材 （-1.61%） ， 水泥制造 （1.92%） ， 管材（7.70%），同期上证综指（4.85%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（11.57%）、中国巨石（11.16%）、东方雨虹（8.87%）、伟星新材（7.29%）、三棵树（6.17%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+16%）、蒙娜丽莎（+11%）、科顺股份（+11%）、公元股份（-11%）、三棵树（-11%）、凯伦股份（-21%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0219-0223） 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要是广东省，上调20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。春节过后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降温、雨雪天气影响，大部分工程项目和搅拌站尚未施工，仅有少量备货需求，南方地区水泥出货量在1-2成，各地企业均按计划执行一季度错峰生产或自主停窑检修。价格方面，因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。 库存表现：本周全国水泥库容比为65.44%，环比-0.12pct，同比+0.25pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0219-0223） 节后国内浮法玻璃市场部分区域价格小涨，出货量不及往年，交投氛围偏一般。节后下游开工偏晚，叠加节前有一定存货，原片价位偏高，补货量相对有限，部分中下游规格性补货为主。节后初期部分价格上涨后，期货盘面下跌、产能高位及成交等因素，业者存一定观望情绪，随后价格走稳。后市看，当前贸易商库存尚未得到有效消化，预计短期价格守稳。下周下游进入集中开工阶段，关注浮法厂产销率变化。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周均价上涨15.00元/吨，涨幅0.73%，环比涨幅扩大。 库存方面，截至2月22日，重点监测省份生产企业库存总量为4945万重量箱，较2月8日库存增加1471万重量箱，增幅42.34%，库存天数约23.56天，较8日增加6.85天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量769.27万重量箱，消费量532.27万重量箱，产销率69.19%。 分区域看，华北京津唐部分厂小幅去库，沙河受期现货源冲击，叠加天气因素，沙河厂家库存增加至约376万重量箱，期现货源快速消化，部分转移至现货贸易商；华东市场整体库存维持增加趋势，深加工近期提货量有限，仅局部零星补货，加之近期天气影响，部分厂家走货阶段性停滞，整体产销一般；华中近日受天气影响，物流运输受限，市场交投氛围偏弱，企业库存上涨；华南中小加工厂多数复工时间在正月十五后，目前中下游以适量补充备货为主，企业出货仍处于修复过程。卓创资讯认为，正月十五后中下游复工复产将进一步增多，节前订单交付后新单将陆续排产，市场将伴随补充备货，企业产销率预期进一步修复提升，库存可控。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，较节前一周增加1400吨。周内产线新点火1条，复产1条，改产3条，其中2条由白玻转产超白，后期仍有白玻产线计划转产超白。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至2月23日，重质纯碱全国中间价为2443元/吨，环比下降136元/吨，同比去年下降325元/吨，对应下降比例为11.74%。当前玻璃纯碱价格差81元/重量箱，同比+29.95%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，库存呈现增加趋势。需求端来看，节后国内终端电站项目启动缓慢，海外订单跟进情况一般，组件厂家开工率维持低位，且多数坚持按需采购。 加之近日部分区域雨雪天气，玻璃厂家出货情况欠佳，库存有不同程度增加。供应端来看，虽近期暂无产线变动，但前期点火产线临近达产，供应仍有增量，在产产能偏高情况下，供应端压力不减。成本端来看，目前天然气价格暂稳，而纯碱价格有所松动，成本压力稍缓。而光伏玻璃价格低位运行，厂家利润空间仍较为有限。整体来看，市场持续偏弱运行状态。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，较2月8日持平，较2月8日由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，较2月8日持平，暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比2月8日持平，由增加转为平稳，同比增加22.88%，较2月8日增幅扩大1.13个百分点。周内产线暂无变动，个别前期点火产线临近达产。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0219-0223） 节后首周国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂价格暂报稳观望，周内成交平平。 截至2月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079.00元/吨，主流含税送到，环比节前一周均价（3079.00）持平，同比下跌25.26%；本周电子纱市场价格维稳延续，本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米不等，成交按量可谈。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.4元/米不等（四川玻纤3.4元/米、重庆国际3.2-3.3元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元