建筑建材周观点20240609风格短期回归安全仍待政策预期演绎

行情分析：建材本周低估值港股和盈利安全边际较高、有安全边际的个股相对表现较好，西部水泥（+9%）、中国联塑（+4%）、中国巨石（+1%）、海螺水泥-H（0%），消费建材/水泥/玻纤 龙头均有所回调，志特新材（-12%）、中复神鹰（-12%）、上峰水泥（-11%）、坚朗五金 （-9%）等下跌较为明显。建筑建材周观点20240609——风格短期回归安全，仍待政策预期演绎如何复盘本周建筑建材情况？ 行情分析：建材本周低估值港股和盈利安全边际较高、有安全边际的个股相对表现较好，西部水泥（+9%）、中国联塑（+4%）、中国巨石（+1%）、海螺水泥-H（0%），消费建材/水泥/玻纤 龙头均有所回调，志特新材（-12%）、中复神鹰（-12%）、上峰水泥（-11%）、坚朗五金 （-9%）等下跌较为明显。 建筑板块本周风格亦继续偏向于稳健的央国企，四川路桥（+4%）、中国交建（+4%）、中国化学（+4%）、中国核建（+2%）等央国企继续收红，东易日盛（-24%）、苏文电能（-13% ）、震安科技（-12%）、森特股份（-10%）等个股明显回撤。消费建材跟随地产的行情结束了吗？ 近两周地产链整体表现疲软，部分投资人判断核心政策已释放完毕，可能集中卖出。 但我们认为，阶段性行情仍未结束：1）三中全会前夕政策仍有一定的演绎空间；2）本轮行情启动时建材的机构持仓为历史新低，当前持续时间较过去几轮平均2-4个月的时间明显较短，且涨幅也未达到前高（距4/19开始仅涨5%），向上仍有空间，建议对低估值、有安全边际的个股（如伟星、北 新、坚朗、联塑、雨虹）保持一定的仓位。 基本面的改善不会很快，未来6-12个月的主线仍然是围绕政策预期的博弈。 但中期（未来2-3年）二次装修需求有望逐步传导，海外布局有望做出一定盈利贡献，对中期消费建材并不悲观。 个股观点如何更新？ 建筑继续稳健为先的选股逻辑，看好央企，近30天央企中中国化学、中国核建表现较好（+11%/ +7%），其余个股涨跌幅基本均在-3%到+2%之间，建议关注订单稳健、股息率仍有支撑的【中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国化学、中建国际-H】。 建材短期继续在7月三中前看好地产链消费建材龙头的反弹机会，建议关注【东方雨虹、中国联塑-H、坚朗五金、三棵树、亚士创能、科顺股份】。 3-6个月仍然建议逢低吸纳【小市场大公司】和【龙头出海扩张】两条主线，继续推荐【山东药玻 、伟星新材、北新建材、中国建筑兴业-H】，建议关注【易普力、鲁阳节能、华新水泥-A/H、中材国际、西部水泥-H、天振股份、科达制造】。 水泥涨价的持续性如何？ 本周全国水泥价格大涨3%，价格上涨区域为华北、东北、华南、西南等地，幅度20-60元/吨， 为2015年以来行业首次在淡季前夕集体大幅上调水泥价格，这验证了我们前期的判断，即，龙头企 业的态度已较前期的份额优先有了一定转变，行业正在努力自救，企业协同复价的效果和决心都可能好于预期。 淡季价格在上调后回落的可能性较大，但但一旦需求出现真实改善，行业景气度的修复很可能超市场预期!据头部企业反馈，华东、中南等多地小企业超产30-50%为普遍现象，这让头部企业积极配 合错峰限产失去了意义。 但当前部委已开始关注和表态遏制超产问题，并且下半年水泥碳交易、超低排放相关前置政策有望落地 ，这有助于限制小企业的超产，并增加小企业出售意愿。 下半年建议逢低吸纳水泥龙头【海螺、华新、上峰、塔牌、华润、中建材】。玻纤粗纱提涨落地情况？ 粗纱涨价演绎接近尾声：2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3862.75元/吨，环比下跌2 .81%。 周内电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，较上一周均价持平。池窑厂挺价意愿较强，但进一步上攻难度较大。 3Q产能释放影响可能延后：我们了解到天皓3月底点火12万吨产线仍未大规模向市场销售；3Q 24金牛、泰玻、长海（12+15+15wt）新线可能点火，4Q巨石九江20wt可能点火，但销量大概率均延后到4Q24释放，旺季需求改善有望缓释产能冲击。 我们对2H24价格不悲观，逢低可考虑吸纳龙头【中国巨石、中材科技、长海股份】。行业高频数据？ 水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨3%。 六月初，受降雨、农忙及高考等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为50%，环比下滑约3个百分点，同比下滑约5ppt。 螺纹：本周钢材五大品种表观消费量环比下降1.7%至892.06万吨，同比下降9.7%。其中螺纹钢表观消费量环比下降7.5%至231.14万吨，同比下降24.4%。 玻璃价格弱稳，厂库小幅下降：据隆众，本周全国周均价1660元/吨，环比-6元；截至20240531玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.21%。 据卓创，5月份全国浮法玻璃平均产销率在99.77%，6/6重点监测省份生产企业库存总量为5317万重量箱，较上周四库存下降64万重量箱，降幅1.19%。