银行业周报：银行经营总体稳定，资产质量夯实优化

市场回顾：2/19-2/25，主要指数沪深300上涨3.71%，上证综指上涨4.85%，创业板指数上涨1.81%。2/19-2/25沪深两市A股日均成交额7,731.16亿元，较上周上涨12.32%；2/19-2/25两融余额14,519.84亿元，较上周上涨2.17%%。 银行板块：2/19-2/25银行指数周涨6.09%，个股普涨。其中A股涨幅靠前的是：平安银行（+12.20%）、成都银行（+10.93%）、宁波银行（+9.86%）、华夏银行（+9.21%）和中信银行（+8.52%）；A股涨幅靠后的是：兰州银行（+1.52%）、长沙银行（+1.29%）、苏州银行（+1.10%）、郑州银行（0.00%）与常熟银行（-0.97%）。H股涨幅靠前的是：甘肃银行（+12.00%）、恒生银行（+9.29%）、中信银行（+7.52%）、交通银行（+7.17%）、东亚银行（+6.96%）； H股涨幅靠后的是：威海银行（0.00%）、江西银行（0.00%）、哈尔滨银行（-0.41%）、徽商银行(-0.42%)、及汇丰控股（-4.36%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：2/19-2/25新发国债4320亿，环比节前一周+1920亿，净融资3519亿；2/19-2/25新发地方政府债757.93亿，环比节前一周-1030.54亿，净融资74.95亿。2）同业存单：2/19-2/25银行净融资额6013.60亿元，单周同业存单发行量11242.7亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行15%/45%/32%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.91%，转贴利率1.75%，分别较上周+8/+11bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.41%，环比上周-2bps，余额宝7D收益率较上周下降4.76bps至1.955%。 银行周观点：银行业4季度经营总体平稳，息差仍有小幅下行，资产质量继续夯实优化。2月21日，国家金融监督管理总局发布2023年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。1）盈利能力总体保持平稳，预计在去年Q4低基数基础上其他非息收入实现较好增长。2023年商业银行实现净利润2.38万亿，同比增速3.2%，较前三季度净利润增速走高1.6pct。2）资产增速维持较高水平，增配非信贷类资产。2023年底商业银行总资产同比增速为11%，较3Q末提升0.5pct。其中贷款余额同比增10.8%，4Q单季度新增贷款2.2万亿，同比22Q4持平。3）Q4行业息差收窄4bp至1.69%。2023年商业银行净息差为1.69%，较前三季度收窄4bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，较前三季度分别-4bp、-5bp、-3bp和+1bp。 预计在存量按揭贷款利率调整、新发贷款利率仍有降低、政信类贷款在城投化债的大背景下降息展期等多重因素扰动下，息差环比仍有下行。4）资产质量继续夯实平稳，城商行改善更加明显。2023年底商业银行不良贷款余额为3.23万亿，较3Q末大体持平；商业银行不良贷款率为1.59%，较3Q下降2bp；关注率为2.2%，较3Q末微升1bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.26%、1.26%、1.75%、3.34%，较3Q分别-1、-4、-16、+16bp。拨备覆盖率方面，2023年末商业银行拨备覆盖率为205.1%，较3Q小幅下降2.8pct；拨贷比为3.27%，较3Q末下降8bp；其中国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为248.5%、219.1%、194.9%、134.4%，较3Q末分别变动-2.8、-0.3、+8.9、-8.6pct。此外，2023全年银行业金融机构共处置不良资产3万亿，同比少处置0.1万亿。2020-2022年分别处置不良3.02、3.13、3.1万亿，处置力度是近4年较低水平，一定程度反应当前银行存量资产包袱已经基本消化完成。 投资建议：2月5YLPR下调提振市场信心的信号意义明显，当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。 长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 国家金融监管总局：1）2023年全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元，同比增长3.2%，增幅较上年同期收缩2.2个百分点。2）2023年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额417.3万亿元，同比增长9.9%。其中，大型商业银行本外币资产总额176.8万亿元，同比增长13.1%，占比42.4%；股份制商业银行本外币资产总额70.9万亿元，同比增长6.7%，占比17%。3）2023年四季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额70.9万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额29.1万亿元，同比增长23.3%。保障性安居工程贷款余额6.3万亿元。4）2023年四季度末，商业银行不良贷款余额3.2万亿元，较上季末基本持平；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末下降0.02个百分点。5）2023年四季度末，商业银行流动性覆盖率为151.6%，较上季末上升8.06个百分点；流动性比例为67.88%，较上季末上升2.73个百分点；人民币超额备付金率2.23%，较上季末上升0.75个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为78.69%，较上季末上升0.5个百分点。 国家开发银行：国家开发银行2月21日在广州召开服务“三大工程”现场推动会，对推进服务保障性住房建设和城中村改造金融服务工作进行再动员再部署，力争尽快取得新突破新进展。国开行表示，截至今年2月20日，全行已发放城中村改造专项借款360多亿元，涉及北京、上海、广州等32个城市223个项目，惠及城中村居民26万户，支持建设安置房54万套。 央行：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，与上月持平；五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。 （二）国内宏观资讯 香港万得通讯社：2月21日，司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同组织召开民营经济促进法立法座谈会，听取民营企业代表和专家学者对立法的意见建议。会议强调，要坚持“两个毫不动摇”，加快制定民营经济促进法，促进民营经济发展壮大。 央视新闻：截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。 国家发改委：为加强民间投资引导专项管理，充分发挥中央预算内投资效益，国家发展改革委起草了《民间投资引导专项中央预算内投资管理暂行办法（征求意见稿）》。 香港万得通讯社：2月23日，商务部公布数据显示，2024年1月，全国新设立外商投资企业4588家，同比增长74.4%；实际使用外资金额1127.1亿元人民币，同比下降11.7%，环比增长20.4%。 香港万得通讯社：国家统计局2月23日发布数据显示，1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。 央视新闻：习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。 香港万得通讯社：2月19日，国务院印发《关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见》，首次对行政法规、规章中罚款设定与实施作出全面系统规范。《意见》提出，要依法科学设定罚款，严守罚款设定权限，科学适用过罚相当原则，新设罚款和确定罚款数额时，该宽则宽、当严则严，避免失衡。要严格规范罚款实施活动，确保过罚相当、法理相融。坚持处罚与教育相结合，持续规范非现场执法，2024年12月底前县级以上地方人民政府有关部门、乡镇人民政府（街道办事处）要完成执法类电子技术监控设备清理、规范工作。 香港万得通讯社：2月19日，国务院原则同意《上海东方枢纽国际商务合作区建设总体方案》。《总体方案》实施要更好发挥上海对外开放优势，依托国际航空枢纽条件，用好中国（上海）自由贸易试验区制度创新成果，创建高度便利的国际商务交流载体，统筹发展和安全，更好联通国内国际两个市场，更好利用国内国际两种资源，为推进高水平对外开放作出更大贡献。 本周央行合计开展5320亿元逆回购操作，当周合计13730亿元逆回购到期，累计实现净投放-8410亿元。 短期利率边际上升。截至2月23日，DR001、007分别为1.74%、1.84%，分别较前一周上升8.49、上升3.68bp。 （三）海外宏观资讯 香港万得通讯社：2月22日，美联储哈克表示，最近的CPI数据显示通胀降低进展不；通胀下行趋势加剧，美联储即将达到2%的目标；预计通胀取得进展的道路是不平坦的；裁员增加并非衰退来临的迹象；美国GDP持续强劲；金融市场流动性仍然充裕；不要预计降息“立即和马上”进行。 香港万得通讯社：2月22日，美联储理事杰斐逊表示，今年晚些时候降息可能是可能适当的。过度宽松政策可能导致进展停滞、逆转。随着劳动力市场的降温，预计核心服务通胀将继续趋缓。 香港万得通讯社：美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7； 服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；综合PMI初值51.4，预期51.8，前值52。 香港万得通讯社：欧元区2月制造业PMI初值46.1，为2个月以来新低，预期47，1月终值46.6，1月初值46.6；2月服务业PMI初值50，为7个月以来新高，预期48.8，1月终值48.4，1月初值48.4；2月综合PMI初值48.9，为8个月以来新高，预期48.5，1月终值47.9，1月初值47.9。 香港万得通讯社：德国2月制造业PMI初值42.3，为4个月新低，预期46.1，1月终值45.5，1月初值45.4；2月服务业PMI初值48.2，为2个月新低，预期48，1月终值47.7，1月初值47.6；2月综合PMI初值46.1，为4个月新低，预期47.5，1月终值47，1月初值47.1。 香港万得通讯社：2月22日，韩国央行将基准利率维持在3.5%不变，符合市场预期。 二、上市银行重要公告 【工商银行】国家金融监督管理总局已核准廖林先生担任本行董事长的任职资格。廖林先生担任本行董事长、董事会战略委员会主席的任职已生效。 【交通银行】国家金融监督管理总局已分别核准殷久勇先生、周万阜先生任本公司董事的任职资格，殷久勇先生、周万阜先生已正式就任本公司执行董事。 【民生银行】国家金融监督管理总局于2024年2月23日核准李彬女士担任本行董事会秘书的任职资格。根据相