市场回顾:10/21-10/27,主要指数沪深300上涨0.79%,上证综指上涨1.17%,创业板指数上涨2.00%。10/21-10/27沪深两市主板A股日均成交额10,764.47亿元,较上周上涨10.72%;截至10/24两融余额16,588.47亿元,较上周上升4.02%。 银行板块:10/21-10/27申万银行指数周跌1.68%。其中A股涨幅靠前的是:宁波银行(+1.34%)、渝农商行(+0.34%)、招商银行(+0.13%);A股跌幅靠前的是:重庆银行(-3.76%)、长沙银行(-3.37%)、工商银行(-3.16%)、南京银行(-3.10%)、杭州银行(-3.08%);H股涨幅靠前的是:郑州银行(+4.05%)、大新银行集团(+2.28%)、渣打集团(+2.19%)、威海银行(+1.79%)、汇丰控股(+0.22%);H股跌幅靠前的是:东莞农商银行(-12.45%)、晋商银行(-6.12%)、青岛银行(-4.90%)、重庆银行(-4.47%)、东亚银行(-4.22%)。 市场跟踪:1)国债和地方债发行:10/21-10/27新发国债2350亿,环比上周+508.5亿,净融资-1878.10亿;10/21-10/27新发地方政府债3645.8亿,环比上周+3,319.74亿,净融资3268.01亿。2)同业存单:10/21-10/27银行净融资额1363.5亿,单周同业存单发行量5119.1亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行22%/32%/36%/9%。3)票据利率:半年国股行直贴周平均利率1.06%,转贴利率0.96%,分别较上周-2.4bp/-3.2bp。4)市场利率:10年期国债收益率2.15%,环比上周+3.3bps,余额宝7D收益率1.37%,环比上周-2.83bps。 银行周观点:上市银行陆续披露三季报,业绩总体平稳,资产质量稳定,待经济磨底修复信心。截至10月27日,共有5家上市银行披露三季报,包括1家股份行/2家城商行/2家农商行。整体看,上市银行前三季度营收和利润增速保持相对稳定 , 平安/南京/杭州/常熟/沪农1-3Q24营收同比增速分别为-12.6%/+8.0%/+3.9%/+11.3%/+0.3%24H1别为-13.0%/+7.9%/+5.4%/+12.0%/+0.2%),利润增速分别为+0.2%/+9.0%/+18.6%/+18.2%/+0.8%24H1分别为+1.9%/+8.5%/+20.1%+19.6%/+0.6%)。从核心驱动因子看,驱动营收的仍主要是投资收益和公允价值变动带动的非利息收入高增,同时负债端继续正向贡献息差降幅收窄/微升,利润端拨备继续正向贡献利润。资产质量指标总体保持平稳 , 平安/南京/杭州/常熟/沪农不良贷款率分别为1.06%/0.83%/0.76%/0.77%/0.97%,环比-1bp/持平/持平/+1bp/持平;拨备覆盖率仍保持高位平稳。从9月24日以来,多项提振“信心和信任”的货币政策加速落地,从降准降息、存量按揭利率调整,到提振资本市场的SFISF工具和股票回购增持再贷款,再到优化“白名单”贷款资金拨付方式和调整一线城市因城施策调整限购措施等。从高频数据看,据安居客上海监测,截至10月26日,10月上海二手房成交量已经四度破千套大关,成交总量已突破2万套,达20028套,年内二手房单日成交量突破1000套大关的天数也升至10天。当下政策思路已经发生变化,但短期仍处于经济数据磨底期,同时市场流动性转向充裕,当下对银行短期基本面数据可适度淡化,关注影响后续银行基本面的经济积极因素的积累和变化,如财政政策落地和地产高频交易数据情况。 投资建议:9月国新办金融三部委发布会+政治局会议超预期召开,10月财政政策坚定有力,可以对后续经济的信心和预期更乐观一些,继续看好大金融板块表现。货币政策方面,降准配合降息配合存量按揭利率调整落地,政策力度、节奏超预期。财政政策方面,关注年内超长期特别国债和地方政府专项债发行情况,关注后续增量财政政策落地。我们认为,在9月底密集召开两次重磅会议的背景下,政策对于经济的定调更加积极,后续相应配套政策会加速落地,可以对经济的预期和信心更加乐观。若本轮政策能有效促动地产和消费回暖,看好顺周期策略空间和机会,考虑中期分红已实质性落地,当期板块红利策略逻辑未变。投资风格上建议两条主线:1)长期优选商业模式,底部拥抱核心资产,建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行;2)高股息策略中途未半:关注稳健大行+高股息优质区域城商行,建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行。 风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 (一)银行业 第一财经:10月22日,人民银行深圳市分行、国家外汇管理局深圳市分局举行2024年第三季度新闻发布会。记者从会上获悉,前三季度,深圳跨境人民币收付金额合计3.5万亿元,稳居全国第三,同比增长7.8%。其中,深港间跨境人民币收付金额达2.9万亿元,同比增长11.8%,占两地间本外币跨境收付金额比重达60.1%,人民币继续保持深港间第一大跨境结算货币。 财联社:记者实地走访或致电北京、上海、深圳、广州、南京、成都、苏州等多地银行了解到,随着最新5年期以上LPR降至3.6%,部分地区新增首套房贷利率已降至“2字头”。 “二手房的新增首套房贷利率目前是2.65%,但不能确定这个利率能持续多长时间。”招商银行广州地区贷款经理向记者透露,“我行目前还没有正式发文对利率浮动加点部分进行调整,因此,现在审批通过的利率浮动加点部分还是-95BP。”除招商银行外,记者了解到,广州地区多数银行商贷利率已降至2.85%左右,与公积金贷款利率相近。北京、上海、深圳新增首套房贷利率纷纷有所下调,但仍维持在3%以上。 (二)国内宏观资讯 央行:中国人民银行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)操作。中国人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商(中债信用增进公司),与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年,可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等,折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场,用于股票、股票ETF的投资和做市。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家,首批申请额度已超2000亿元。即日起,中国人民银行将根据参与机构需求正式启动操作,支持资本市场稳定发展。 财联社:国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据。9月份,全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.6%,不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%,不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。 财政部:截至10月20日,各地累计发行专项债券3.63万亿元,占全年额度的93%,支持项目超过3万个。经统计,待发额度加上已发未用资金,年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。 财政部:1—9月,全国一般公共预算收入163059亿元,同比下降2.2%。其中,全国税收收入131715亿元,同比下降5.3%;非税收入31344亿元,同比增长13.5%。分中央和地方看,中央一般公共预算收入71710亿元,同比下降5.5%;地方一般公共预算本级收入91349亿元,同比增长0.6%。 (三)国外宏观资讯 美国:美国上周初请失业金人数为22.7万人,预期24.2万人,前值自24.1万人修正至24.2万人;四周均值23.85万人,前值自23.625万人修正至23.65万人;至10月12日当周续请失业金人数189.7万人,预期187.5万人,前值自186.7万人修正至186.9万人。 日本:10月25日,日本总务省统计局公布东京10月CPI数据显示,东京10月核心CPI(剔除生鲜食品)同比上升1.8%,已连续两个月下滑,且为今年6月份以来首次降至日本央行2%的目标以下。 二、上市银行重要公告 【浦发银行】近日,上海浦东发展银行股份有限公司(以下简称“公司”)收到《国家金融监督管理总局关于丁蔚浦发银行副行长任职资格的批复》(金复〔2024〕681号),国家金融监督管理总局已核准丁蔚女士公司副行长的任职资格。 【杭州银行】1)杭州银行股份有限公司于2024年10月21日召开第八届董事会第十一次会议审议通过了《关于聘任杭州银行股份有限公司董事会秘书的议案》,决定聘任王晓莉女士为公司董事会秘书,任期至第八届董事会届满之日止。王晓莉女士担任公司董事会秘书的任职资格尚待国家金融监督管理总局浙江监管局核准。2)杭州银行2024年三季度实现营业收入193.40亿元,同比+5.36%;利润总额113.73亿元,同比+18.70%; 归属于本行股东的净利润99.96亿元,同比+20.06%。截至2024年9月末,不良贷款率0.76%,与上年末持平;拨备覆盖率543.25%,拨贷比4.12%。 【中信银行】中信银行股份有限公司于2024年5月23日召开董事会会议,同意聘任贺劲松先生为本行副行长,自监管机构核准其任职资格之日起正式就任。 【南京银行】1)2024年中期利润分配方案如下:以2024年6月30日普通股总股本103.43亿股计算,向全体普通股股东每10股派送现金股利3.587元人民币(含税),共计派发现金股利37.10亿元,占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的32.00%。2)南京银行2024年三季度实现营业收入262.16亿元,同比+7.87%;利润总额141.03亿元,同比+9.33%;归属于本行股东的净利润115.94亿元,同比+8.51%。截至2024年9月末,本行不良贷款率0.83%,较上年末下降0.07%;拨备覆盖率340.40%,拨贷比2.82%。 【常熟银行】1)近日,本行董事会收到孙明先生的书面辞职报告。因工作调整,孙明先生向本行董事会提出辞去本行董事会秘书的职务,辞任后孙明先生调本行控股子公司兴福村镇银行股份有限公司任职。根据有关规定,辞职报告自送达本行董事会时即生效。 2)2024年三季度,本行实现营业收入262.16亿元,同比+7.87%;利润总额141.03亿元,同比+9.33%;归属于本行股东的净利润115.94亿元,同比+8.51%。截至2024年9月末,本行不良贷款率0.77%,较上年末下降0.02%;拨备覆盖率528.40%,拨贷比4.09%;截至2024年9月末,本行资产总额3627.43亿元,较上年末增长10.44%;发放贷款和垫款本金总额2307.38亿元,较上年末上升9.66%。 【成都银行】近日,成都银行股份有限公司收到《四川金融监管局关于徐登义成都银行董事任职资格的批复》(川金监复〔2024〕335号)、《四川金融监管局关于徐登义成都银行行长任职资格的批复》(川金监复〔2024〕336号),国家金融监督管理总局四川监管局已核准徐登义先生公司董事、行长的任职资格。徐登义先生公司副董事长任职资格尚待监管核准。 【沪农商行】2024年三季度,本行实现营业收入139.17亿元,同比+0.23%;利润总额86.25亿元,同比+0.35%;归属于本行股东的净利润69.71亿元,同比+0.62%。截至2024年9月末,本行不良贷款率0.97%,与上年末保持一致;拨备覆盖率364.98%, 拨贷比3.53%;截至2024年9月末,本行资产总额14766.89亿元,较上年末增长7.91%;发放贷款和垫款本金总额7186.79亿元,较上年末上升6.57%。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况(亿元) 图表2地方债单周发行情况(亿元) 图表3银行周度发行同业存单规模汇总(亿元) 图表4央行公开市场操作单周净投放-9,944亿元 图表6织机开工率与上周持平,高于去年同期(%) 图表5高炉开工率较上周上涨,低于去