23Q4业绩前瞻：预计业绩符合预期，期待24年柳暗花明

美团公司季度及全年业绩概览

Q4及全年业绩亮点：

收入与利润表现：

• Q4总收入：预计达到724亿元（年同比增长20%）。
• 核心本地商业：
  • 收入：544亿元（年同比增长25%），贡献运营利润76亿元（年同比增长6%）。
  • 新业务**：
    • 收入：181亿元（年同比增长9%），运营亏损52亿元（相比去年同期亏损减少19%）。

业务细分分析：

1. 餐饮外卖：

   • Q4：预计订单量53亿单（年同比增长24%），收入381亿元（年同比增长18%）。
   • 盈利能力：广告货币化率提升与客单价同比下滑相抵消，骑手成本下降与补贴增加相抵消，导致季度末用户体验（UE）略微下滑至0.9元。2024年，预计餐饮外卖盈利能力可能承压，但用户粘性较高，单量增长将保持韧性。

2. 闪购：

   • Q4：订单量7.2亿单（年同比增长20%），收入50亿元（年同比增长23%）。
   • 增长驱动力：供给增加推动增长，如闪电仓作为平台的重要补充，满足用户长尾需求。双旦大促期间订单量创历史新高，同比增长219%。闪购业务被视为美团当前成长潜力最大的领域。

3. 到店酒旅：

   • Q4：预计收入113亿元（年同比增长56%），运营利润率为29%。
   • 市场表现：受疫情后消费复苏影响，2024年预计继续保持高于消费大盘的增长。元旦假期旅游预订量同比增长超500%，堂食交易额增长超230%，春节假期消费规模同比增长36%，较2019年增长155%以上。预计2024年到店酒旅业务将继续保持较高增长，尽管短期内面临竞争压力，但长期看有望确定市场格局。

4. 新业务：

   • Q4表现：预计亏损与上一季度持平。
   • 出海进展：10月，美团旗下的外卖平台KeeTa在香港全港覆盖，11月市场份额反超Deliveroo，成为香港第二大外卖平台，显示出良好的出海势头。

预测与评级：

• 盈利预测：维持2023年每股收益（EPS）预测3.5元，考虑到2024年的经济环境和新业务亏损的不确定性，调整了2024-2025年的EPS预测至4.8元和7.0元。
• 估值与评级：对应2023-2025年的经调整市盈率分别为21倍、16倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 消费恢复：消费复苏速度低于预期。
• 竞争加剧：市场竞争格局恶化。
• 新业务风险：新业务亏损存在不确定性。