23Q4业绩前瞻：24年游戏储备丰富，直播电商值得期待

腾讯控股即将发布2023年第四季度业绩公告，预计实现营收1561亿元人民币，同比增长8%。其业绩亮点如下：

1. 游戏业务：

   • 游戏收入预计与去年持平，主要是因为2023年第四季度的新品发布节奏相对缓慢，叠加了较高的去年同期基数。
   • 然而，通过《和平精英》、《英雄联盟手游》、《穿越火线》等经典游戏的活跃用户数量增加，以及新游戏《元梦之星》的加入，腾讯移动游戏在2023年12月实现了13%的环比收入增长，成为全年收入最高的月份。
   • 预计2024年，随着新游戏的发布节奏加快，《王者荣耀》通过在抖音直播平台的推广活动，将有望进一步推动游戏流水的增长。

2. 广告业务：

   • 视频号预计将在2023年第四季度带动广告收入同比增长16%，尽管这一增长率相较于上一季度有所下降，但仍显示出稳定的增长态势。
   • 视频号流量的稳定增长和新增广告位的开放，以及年底对直播带货资源的加大投入，预示着视频号的广告收入在2024年将有进一步的增长空间。

3. 金融科技及企业服务：

   • 预计该板块收入同比增长16%，受益于消费复苏和直播电商的发展，特别是视频号直播带货相关的技术服务费增长。

整体而言，预计2023年第四季度，腾讯非国际财务报告准则（Non-IFRS）下的归母净利润将达到397亿元人民币，同比增长34%，净利润率为25%。这主要得益于内容成本和带宽服务器成本的有效控制、管理费用率的优化以及业务聚焦带来的利润增长。

投资建议方面，考虑到新游戏的市场表现、视频号直播电商的进展以及公司利润释放的确定性和可持续性，维持“买入”评级。预计2023年至2025年的净利润分别为1542亿元、1761亿元和1977亿元人民币。

值得注意的是，腾讯面临政策风险、宏观经济疲软风险、广告行业竞争加剧风险以及新游戏发布不确定性等潜在风险。