化工行业运行指标跟踪：2023年12月数据

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2024年02月24日 基础化工 化工行业运行指标跟踪-2023年12月数据 作者： 分析师 唐婕SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 郭建奇SAC执业证书编号：S1110522110002 分析师 邢颜凝SAC执业证书编号：S1110523070006 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 目录 1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 行业观点 我们主要推荐①电子产业周期复苏：半导体、消费电子产业经历下行周期后处于相对底部阶段，叠加AI、算力、XR、智能驾驶等变革，有望迎来复苏。重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。②景气修复中找结构性机会：化工周期处于筑底阶段，供需矛盾仍存，寻找需求韧性和供给有序的行业。推荐需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。③聚焦龙头企业高质量发展：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张。重点推荐：万华化学、华鲁恒升。④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂行业在化工领域应用将迎来广阔的发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 风险提示 原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 00/02 00/08 01/02 01/08 02/02 02/08 03/02 03/08 04/02 04/08 05/02 05/08 06/02 06/08 07/02 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 17/08 18/02 18/08 19/02 19/08 20/02 20/08 21/02 21/08 22/02 22/08 23/02 23/08 24/02 80 70 60 50 40 30 20 10 0 00/02 00/08 01/02 01/08 02/02 02/08 03/02 03/08 04/02 04/08 05/02 05/08 06/02 06/08 07/02 化工行业市净率 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 11/08 12/02 12/08 13/02 13/08 14/02 14/08 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 17/08 18/02 18/08 19/02 19/08 20/02 + 化工 20/08 21/02 21/08 22/02 22/08 23/02 23/08 24/02 行业估值指标 化工行业市盈率 资料来源：Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 07-06 07-12 08-06 08-12 09-06 09-12 10-06 10-12 11-06 11-12 12-06 12-12 13-06 13-12 14-06 14-12 15-06 15-12 16-06 16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12 15-02 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 16-04 16-06 16-08 16-10 16-12 17-02 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 07-06 07-12 08-06 08-12 09-06 09-12 10-06 10-12 11-06 11-12 12-06 12-12 13-06 13-12 14-06 14-12 15-06 15-12 16-06 16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12 景气度指标——景气指数、工业增加值 化工行业综合景气指数（更新至12月） 105 103 101 99 97 95 93 化工行业综合景气指数 化工一级子行业工业增加值累积同比 化工一级子行业工业增加值当月同比 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 40 % % 30 20 10 0 -10 -20 油和天气开采业 化学纤维造业 油、及料加工业 和料品业 化学原料及化学品造业 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 5 价格指标——CCPI 2023年7月-9月，CCPI呈现反弹，截至9/15为 5071点，较6月底（4244点）上涨19.5%。随 后震荡下行，截至2/6，CCPI回落至4552点。 12月，PPI（化学原料及品造）同比增速为 -6.3%，较11月降幅缩窄0.5个百分点；12月CCPI同比增速为-4.2%，位于PPI上方，CCPI环比增速为0.02%，同样位于PPI（化学原料及 品造）上方。 我国化工产品价格指数（CCPI） 60%55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 化学原料及化学品造业当月环比 化工原料当月环比 环比 14-08 14-12 15-04 15-08 15-12 6-04 08 2 14-08 14-12 15-04 15-08 15-12 16-04 16-08 16-12 17-04 17-08 17-12 18-04 18-08 18-12 19-04 19-08 19-12 20-04 20-08 20-12 21-04 21-08 21-12 22-04 22-08 22-12 23-04 23-08 23-12 PPI（化学原料及品造）与CCPI同比PPI（化学原料及品造）与CCPI环比 价格指标——PPI 化工三大子行业PPI同比情况 40 30 20 10 0 -10 -20 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 当月同比（） 07-06 07-12 08-06 08-12 09-06 09-12 10-06 10-12 11-06 11-12 12-06 12-12 13-06 13-12 14-06 14-12 15-06 15-12 16-06 16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12 化学原料及化学品造业当月同比化学纤维造业和料品业（右） 化工三大子行业PPI环比情况 当月环比（） 14-09 14-12 15-03 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 化学原料及化学品造业当月环比化学纤维造业和料品业（右 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 同比看，化工三大子行业PPI同比增 速均自2021年10月左右到达高点后持续回落。进入2023年，1-2月，PPI当月同比为负，但回落速度放缓；而3-5月回落速度呈现明显加快，6月出现拐点。下半年7-12月，三个子行业同比增速整体呈现回升，中12月化学原料及化学品造、化学纤维 造、和料品同比分别-6.3%、1.3%、-3.3%，分别环比变动+0.5/+1.3/-0.1个百分点。 环比看，2023年1月，三大子行业PPI环比下降，2月呈现改善后，3月环比开始回落，6-12月呈现分化；12月，化学原料及化学品造、化学纤维造业、和料品业PPI环比增速分别为-0.7%/-0.5%/-0.3%，分别较上月变动+0.2/+0.7/-0.3pcts。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所6 8.0 % 2.0 6.0 4.0 2.0 1.5 1.0 0.5 0.00.0 -2.0-0.5 -4.0 -6.0 -1.0 -1.5 化学原料及化学品造业化工原料：环比 化工原料当月环比 化学原料及化学品造业当月环比 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：国家统计局、Wind、天风证券研究所 7 化工原料PPI-PPIRM环比情况 14-06 14-09 14-12 15-03 15-06 15-09 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 价格指标——PPI-PPIRM价差 化工原料PPI-PPIRM同比情况 从经验来看，PPI-PPIRM 领先于工业企业利润增速变 动。 2023年，1-7月，差值整体 呈扩大趋势，8-10月呈现回落，12月该差值为2.0% （11月为2.0