中央银行独立性的新衡量标准

中央的新措施银行独立性 TobiasAdrian,AshrafKhan,LevMenand WP/24/35 IMF工作文件描述研究作者的进展，并发表至引发评论并鼓励辩论。 国际货币基金组织工作文件中表达的观点是作者的那些，不一定 代表国际货币基金组织，其执行董事会，或国际货币基金组织管理。 2024 FEB ©2024国际货币基金组织WP/24/35 IMF工作文件货币和资本市场部 编写：TobiasAdrian,AshrafKhan,LevMenand* 中央银行独立性的新衡量标准 TobiasAdrian授权发行 2024年2月 IMF工作文件描述作者正在进行的研究，并发表以引发评论和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是 作者（S），不一定代表国际货币基金组织，其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。 摘要：本文构建了一个衡量中央银行法律独立性的新指标，第一个 三十年来全新的指数。该指数借鉴了国际货币基金组织中央银行的综合数据集立法数据库(CBLD)和货币操作和工具数据库(MOID)和权重 来自对87名受访者的调查，主要由中央银行行长和总顾问组成。它 改进了包括Cukierman、Webb和Neyapti(CWN)指数在内的现有指数，这些指数一直是自1992年以来衡量中央银行独立性的事实上的标准，以及最近由 Garriga（2016）和Romelli（2022）。例如，它包括CWN指数中缺少的区域，例如董事会组成、财务独立和预算独立。它处理诸如 行政长官作为综合指标，以防止夸大法定计划的独立性。它 提炼出十个关键指标，简化了当前框架，这些框架现在包括40多个不同的变量。和它以经验为基础取代了现有文献中依赖的主观加权系统 alternative.Thispaperpresentsthekeyfeaturesofthenewindex;acompanion,forceingpaperwillprovide 按国家/地区、收入水平和汇率制度分列的详细调查结果。 推荐引用:托比亚斯·阿德里安、阿什拉夫·汗和列夫·梅南德，“中央银行的新措施” 独立性”，货币基金组织第24/35号工作文件(2024)。 JEL分类号: E50、E59 关键字: 中央银行独立性;货币政策; 治理；透明度 作者的电子邮件地址： tadrian@imf.org;akhan4@imf.org;lm3496@columbia.edu *TobiasAdrian，国际货币基金组织；AshrafKhan，国际货币基金组织；LevMenand，哥伦比亚大学。 作者要感谢RhodaWeeks-Brown和HansWeenink的帮助，陈卓辉，KarenLee和SanadMasoud提供研究援助，JulieVaselopulos提供行政援助，以及许多IMF工作人员提供 详细的审查意见。 工作文件 中央银行的新措施独立性 由TobiasAdrian,AshrafKhan和LevMenand编写1 1TobiasAdrian，国际货币基金组织；AshrafKhan，国际货币基金组织；LevMenand，哥伦比亚大学。作者要感谢RhodaWeeks-Brown和HansWeenink的帮助，陈卓辉，KarenLee和SanadMasoud 提供研究援助，朱莉·瓦斯洛普洛斯提供行政援助，许多国际货币基金组织工作人员提供详细的审查评论。 Contents 词汇表3 一、引言……………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………… 二、中央银行独立性的现有措施…………………………………………………………………………… 三、现有措施的不足 四、新的中央银行独立性指数 A、十个指标…………………………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………10 B.调查权重13 C.国际货币基金组织中央银行立法数据库和货币业务和工具数据库。17 五、初步描述性统计…… 六、结论21 参考资料22 Figures 1.CBI调查受访者14 2、CBI分数分布…………………………………………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… 3、CBLD数据覆盖率（2010/2015、2020/2021）。 4、CBI指数国家覆盖率。 BOXES 1.按地区和收入水平划分的调查回应 2、按市场类型划分的调查回应… 3.按汇率制度划分的调查回应 4、基于调查的可变权重（总计） 5、基于调查的可变权重（按权重数）。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。17。 6.CBI相关CBLD搜索类别 7、CBI变量的调查权重 词汇表 AI/MLBP 人工智能/机器学习 BadeandParkin(1988) CBI中央银行独立性 CBIECBLDCEOCWNGMTIAPOCMPC 中央银行独立性指数中央银行立法数据库首席执行官 Cukierman,Webb,andNeyapti(1992) 维托里奥·格里利、多纳托·马西安达罗和吉多·塔贝利尼(1991年)独立性和问责制，政策和运营战略，以及沟通 货币政策委员会 I.Introduction 中央银行是当今世界上最重要的经济治理机构之一。他们以影响通货膨胀、实际活动和 金融稳定。他们的决定和政策框架的影响尤其明显 在最近的危机时期，例如2007-2009年的全球金融危机和2009年的COVID-19大流行 2020年，这两个事件导致央行资产负债表大幅扩张，而后者促使许多国家的价格水平迅速上涨。 在过去的半个世纪中，有关中央银行制度设计的奖学金激增。 构建中央银行的法律如何影响他们的决策？如果有的话，中央银行会有什么关系立法具有经济成果，如价格稳定、实际活动和金融稳定？许多 查询集中在“中央银行独立性”：中央银行制定货币政策的能力- 独立于其他政府官员，特别是行政部门的成员。1 这些查询的一个子集依赖于法律上的独立性：区分的定量分数 中央银行之间基于其法定计划的客观特征。在过去的三十年里，这文献已经开始主要依赖于1992年由Cukierman、Webb和 Neyapti（CWN）。该指数（或其扩展版本）出现在数十项研究经济，不同国家和地区的政治和金融动态。然而，该指数是基于主观的 权重和变量定义可以说是过时的或难以证明的。 本文重新审视了这一问题，并构建了衡量法律上中央银行的新指标。独立性；据我们所知，这是三十年来第一个不基于CWN的全新指数。 指数借鉴了国际货币基金组织中央银行立法数据库(CBLD)和货币的新数据集操作和工具数据库（MOID）和权重来自对87家中央银行的新调查。它 改进现有指数，包括CWN指数，以及Garriga(2016)和 Romelli(2022)。随着我们指数的发展，我们正在为构建中央银行指数有以下三个原因: 首先，它简化了现有的框架，这些框架现在包括40多个不同的变量。我们的索引包括十大关键指标，扩大覆盖范围，以解决CWN缺失的领域，如董事会组成、财务 独立性和预算独立性，同时提炼为三个指标，例如，与 中央银行贷款。我们的十个指标是首席执行官与行政部门官员的独立性，最高管理机构独立于行政部门官员，预算独立 中央银行来自立法机关，政策独立于行政部门，价格稳定的作用在中央银行的法定目标中，中央银行是否被禁止长期直接 向政府贷款，中央银行是否被禁止直接向 政府，中央银行是否有财政自主权，中央银行是否受到限制金融系统之外的贷款，以及国家审计机构是否被禁止调查货币政策决定。 其次，我们保守地定义我们的变量，以防止夸大基于法定的独立性与其他条款相关的特征不太可能给予任何有意义的决策 1在本文中，我们交替使用“独立性”和“自主性”。 自治。例如，我们将首席执行官的地位视为复合指标。对于中央银行制定独立首席执行官的法律，有必要提供一个有意义的任期and 免受行政部门随意驱逐的保护。一个没有另一个没有帮助。 最后，也是最重要的是，我们替换现有的任意、主观和复杂的加权系统 具有第一个经验基础框架的指数。我们使用从87岁的高级官员那里收集的数据世界各地的货币当局。数据显示，现有的加权方案存在有意义的分歧 从中央银行家对某些法定特征的相对重要性的专家意见到产生决策自主权。 Thispaperproceedsasfollows.Section2reviewsexistingmeasuresofcentralbankindependence.Section3 这些措施的目录缺点。第4节描述了我们的新索引，并包括了 调查权重和法定数据。第5节提供了通过评分产生的初步汇总统计数据 使用我们的方法、权重和2020/2021年数据为151个货币当局制定的授权法律。在 在即将发表的论文中，我们将使用以下方法发布详细的国家一级数据、汇总统计数据和实证分析这个样本，并将我们的结果与现有的措施进行比较。 二、中央银行独立性的现有措施 30多年前，AlbertoAlesina和LarrySummers观察到，“[t]他在检查中央银行独立性问题是衡量中央银行独立性的不同 国家”(AlesinaandSummers1993,152).Atthetime,threedifferentmeasureswereinuse:Badeand Parkin(1988)(BP)；Grilli,Masciandaro,andTabellini(1991)(GMT)，Cukierman,Webb,andNeyapti(1992) （CWN）。 罗宾·巴德和迈克尔·帕金-他们表明，更多独立的中央银行提供更低的利率 通货膨胀(Bade和Parkin1988)-从两个方面对12家中央银行进行了分类：政策和金融。2至于政策，Bade和Parkin认为中央银行最独立，如果它可以最终 关于政策的决定，至少其政策制定机构的一些成员由 政府以外的官员（例如当时的德国）。Bade和Parkin对中央银行进行了评分如果政府是最终的政策权威，那么最不独立的是，政府官员在银行的 董事会，政府任命了政策制定机构的所有成员(如 当时的澳大利亚）。两个中间类别涵盖了政府是最终政策的情况但银行董事会中没有政府官员(例如在美国 王国），银行是最终的政策权威，但所有董事会任命都是由政府做出的 （例如在美国）。至于融资，Bade和Parkin划分了四个组：政府批准中央银行预算，确定董事会成员工资，并分配中央银行利润(最不独立)；政府决定工资和利润分配但 银行决定的预算分配；利润分配由法规和银行决定的国家确定预算和工资；以及银行确定预算、工资和利润的国家分配(最独立)。 Bade和Parkin没有使用可变权重，也没有计算综合分数融合评估 2BadeandParkin(1988)limitedtheirstudytoindustrycountriesbetween1972and1986(Australia,Belgium,Canada,France, 德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、瑞士、英国和美国)。 业务和财务独立。Bade和Parkin还省略了各种法定特征与业务和财务独立有关。例如，他们没有考虑 政府可以随意或仅仅出于原因而罢免央行官员；他们没有纳入任期长度在他们的计算中(尽管他们在表格中包含了这些信息)；他们没有检查政府审计权力或借贷特权；他们没有考虑法定授权。 几年后，VittorioGrilli，DonatoMasci