镍周度行情分析

镍周度行情分析 海证期货研究所 2024年02月23日 本周美国计划制裁俄罗斯、以及印尼镍矿审批缓慢接连获得市场关注，均引发了对供应端收缩的担忧。其中，需要重点跟踪印尼镍矿审批进度。 因为非一体化电积镍生产成本稳定12.5万左右，且期价在12.5附近震荡近3个月，所以利空逻辑基本消化。若无增量利多刺激，可能镍价仍将维持弱势震荡运行。但镍矿RKAB审批进度较慢，对供应形成阶段性扰动，考虑到印尼MHP及高冰镍新建项目产量释放仍需时间，成本难以在短期内下移，可轻仓建立多单。 另外，印尼镍矿审批进度是动态变化的，若审批加速，则原先的供应过剩逻辑依然成立，届时可把握高位加空的机会。 隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 原生镍产品价格(元/吨) 镍铁折镍价 镍铁折镍价 俄镍进口平均价 镍豆平均价 230000 硫酸镍折镍价 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01 138000 沪镍和LME镍走势 沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 17600 136000 17400 134000 17200 132000 17000 130000 16800 128000 16600 126000 16400 124000 16200 122000 16000 01/0901/1601/2301/3002/0602/1302/20 截止2月22日，1#电解镍较节前+3020元至132790元/吨，进口俄镍+4020元至129690元/吨，镍豆+4020至128790元/吨，电 池级硫酸镍+700元至27890元/吨，镍生铁（8-10%Ni）+5元至950元/镍点，水淬镍（20-25%Ni）-10元至1100元/镍。 沪镍主力合约较节前+9480元/7.5%至135900元/吨，LME镍+570美元/3.4%至17460美元/吨（截止2月23日15:00）。 资料来源：Mysteel，Wind，海证期货研究所 14000 金驼 电解镍升贴水(元/吨) 博峰诺里尔斯克鹰桥 华友 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02 电解镍升贴水(元/吨) 6000 镍豆：澳大利亚产BHP 镍豆：澳大利亚产MINARA 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02 800 电解镍升贴水(元/吨) LME镍(现货/三个月):升贴水 600 400 200 0 -200 -400 21/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/12 截止2月22日，金驼镍升贴水-1000元至3000元/吨，挪威镍-100元至4700元/吨，博峰镍-100元至0元/吨，俄镍持平于-100元/吨，华友镍持平于-1000元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1000元/吨。 截止2月22日，LME（0-3）升贴水为-226美元/吨。 资料来源：钢联，海证期货研究所 镍矿价格和运价指数 1150 30 1050 25 950 20 850 15 750 10 650 550 菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨) 镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴) 5 4500 21/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/02 900 镍矿港口库存：Ni＞1.7% 镍矿港口库存(万吨) 镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni 镍矿港口库存：NI≤1.1% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01 截止2月22日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为611元/吨，较节前+2元/吨。印尼内贸红土镍矿1.6%到岸价较节前+1美元至34.6美元/湿吨。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.84美元/吨，较节前+0.74美元/吨。 截止2月23日，镍矿港口库存为1066.29万吨，较上周-22.42万吨。菲律宾雨季，镍矿季节性去库。 2024年印尼RKAB审批速度仍偏慢，据钢联了解，目前仅23家镍矿点通过审批按照往年镍矿特许权名单数量推测，目前仍有至少250家以上矿点未通过审批。若继续按此进度审批，镍矿供应紧张情况将加剧，从而导致镍铁等原生镍生产受约束。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 适用主体 (IUP:采矿许可证) 2020.7 （旧规） 2023.10 （新规） IUP持有人 勘探阶段 √ √ 生产运营阶段 √ √ 特殊生产阶段-加工/提炼 √ - IUPK持有人 勘探阶段 √ √ 生产运营阶段 √ √ 合同期 - √ RKAB类别 有效期 勘探阶段的RKAB 1年 生产运营阶段的RKAB 一般情况 3年 采矿许可证有效期少于3年 基于采矿许可证的有效期作调整 在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算(RKAB)存在困难。未获得RKAB审批的矿山无法进行合法开采。 新规将生产运营阶段的RKAB有效期由1年延长至3年，ESDM曾表示，更长的有效期也导致了更长的审批时间，因为当局现在需要交叉审查更多的报告和预测。另外，新的RKAB规定，RKAB被拒绝的矿业公司只能重新申请一次。如果申请再次被拒绝，该矿业公司将无法开展任何业务经营。 印尼原生镍产量（万镍吨） 2.5 印尼MHP产量 印尼高冰镍产量 印尼镍铁产量(右) 14 12 2 10 1.5 8 1 6 4 0.5 2 0 21/11 0 22/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 中国原生镍产量 5 3 4.5 4 2.5 3.5 3 2 2.5 2 1.5 1.5 1 1 中国镍生铁(万金属吨)中国硫酸镍(万金属吨) 中国电解镍(万吨，右) 0.5 0 20/07 0.5 20/11 21/03 21/07 21/11 22/03 22/07 22/11 23/03 23/07 23/11 据Mysteel统计，1月印尼MHP产量1.96万吨，环比+34%，高冰镍产量1.13万吨，环比-41%，镍铁产量12.46万吨，环比持平。 1月中国电解镍产量2.53万吨，环比+3%。硫酸镍产量2.9万吨，环比-6% 中国原生镍进口量（万吨） 100 镍铁进口量(左) 镍湿法冶炼中间产品进口量 镍锍（冰镍）进口量（万吨）16 90 14 80 12 70 60 10 50 8 40 6 30 4 20 10 2 0 20/03 0 20/0720/1121/03 21/0721/1122/0322/07 22/1123/0323/0723/11 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2022-2025年全球湿法中间品投建列表 项目名称 国家 产品 生产工艺 年产量/万镍吨 投产计划 华科镍业 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 4.5 2022年5月初第一条线�铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产 力勤印尼OBI镍钴项目-二期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍 青美邦 印尼 MHP 高压酸浸工艺 7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800 中青新能源 印尼 高冰镍 富氧侧吹还原工艺 6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期 上海华迪实业印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 1.0 2023年Q3E 力勤印尼OBI镍钴项目-三期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 青山集团、振石集团纬达贝项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 3.0 2025年E 翡翠湾项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年Q2已经试产 德邦项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年7月已满产高冰投产 华飞镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完 PT.Ceria 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 2023年E 盛屯+Extension 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2024年Q1E 道氏集团+印尼华迪 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.0 2024年Q2E 华友+ValeMHP项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 华山镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2024年Q4E WedaBay（一期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 2.0 2024年 住友金属+淡水河谷（项目暂停） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 原预计2025年，项目现暂停 WedaBay（二期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.2 2025年 伟明集团+Indigo 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2025年 寒锐钴业印尼高压酸浸项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 6.0 2025年 格林美印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 5.0 2025年 2024-2026年E新增湿法中间品产能：万镍吨 41.2 2024-2026年E新增高冰镍产能：万镍吨 21 2024中国新增精炼镍产能汇总 公司 地区 产线类型 原料 年产能（万吨） 投产进度 华友 广西 一期 电积工艺 MHP 3 2024年 二期（扩建） 电积工艺 MHP 3 2024年 中伟 广西 二期 电积工艺 待定 3 2024年 陕西聚泰 陕西 一期 电积工艺 MHP 0.8 2024年一季度 浙江 一期 电积工艺 MHP 1.4 2024年 格林美 湖北 二期 电积工艺 高冰镍+MHP 3 2024年初 腾远钴业 江西 一期 电积工艺 废镍 0.6 2024年投产 合计 14.8 新华社援引印度尼西亚多家民调机构2024年2月14日的初步计票结果显示，现任国防部长、来自大印尼运动党的普拉博沃·苏比安托将赢得本次总统大选。他的副手搭档则是现任总统佐科的长子、梭罗市市长吉布兰·拉卡布明·拉卡。官方计票结果最晚要到3月20日揭晓。关于镍发展态度上，佐科维注重通过基础设施建设、吸引外国投资和促进矿产资源的加工来提振经济，而普拉博沃则更加强调经济自足和保护主义，主张增强本土产业和国家干预。 美国总统拜登2月20日表示，美国将于2月23日宣布对俄罗斯实施新的一揽子制裁。俄罗斯镍主要生产企业Nornickel表示2023年镍综合产量为20.9万吨，预计在全球占比6%。考虑到2024年全球镍元素增量主要由印尼和中国贡献，会削弱俄罗斯镍供应扰动带来的影响。 镍铁生产成本及利润（元/镍） 1400 200 RKEF工艺生产利润：山东（右）RKEF工艺生产成本：山东 1300 150 100 1200 50 1100 0 1000 -50 900 -100 800 22/0