镍周度行情分析

镍周度行情分析 海证期货研究所 2023年11月17日 供应端：印尼MHP产量加快释放，且在10月后陆续流入中国，叠加生产利润的修复，中国硫酸镍产量环比增加。电积镍生产所需原料紧张程度有所缓和。虽外采原料产电积镍多处于亏损，但冶炼厂减产意愿不高，甚至有些厂将产量提高至满产，电积镍产量仍处于释放中，上期所注册仓单亦持续累积。 需求端：不锈钢厂继续减少排产以应对亏损，三元正极排产量亦环比下调，需求整体表现偏弱。 综合来看，电积镍并未受原料及成本压力而产量下滑，且下游需求走弱，供强需弱格局下，镍价承压运行，空单可继续持有。 对于资金成本偏低的投资者，可适量参与买华友电积镍-卖12月合约。 隔月价差波动区间收窄至[-300，300]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 SMM1#电解镍平均价 硫酸镍折镍价 原生镍产品价格(元/吨) 1#进口镍平均价 镍铁折镍价 镍豆平均价 230000 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10 154000 沪镍和LME镍走势 沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 19000 152000 18500 150000 148000 18000 146000 17500 144000 142000 17000 140000 16500 138000 136000 16000 10/1110/1810/2511/0111/0811/15 截止11月17日，SMM1#电解镍周环比-3150元至136800元/吨，1#进口镍周环比-2950元至135500元/吨，镍豆周环比-3450 元至133050元/吨，电池级硫酸镍周环比-500元至30250元/吨，高镍铁周环比-50元至990元/镍点。 沪镍主力合约周环比-3990元/2.8%至136290元/吨，LME镍周环比-85美元/0.5%至17105美元/吨（截止11月17日15:00）。 14000 金驼 电解镍升贴水(元/吨) 博峰诺里尔斯克鹰桥 华友 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 23/0423/0423/0523/0623/0623/0723/0823/0823/0923/1023/10 电解镍升贴水(元/吨) 8000 镍豆：澳大利亚产BHP 镍豆：澳大利亚产MINARA 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 23/0423/0423/0523/0623/0623/0723/0823/0823/0923/1023/10 800 电解镍升贴水(元/吨) LME镍(现货/三个月):升贴水 600 400 200 0 -200 -400 21/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09 截止11月16日，金驼镍升贴水-700元至2300元/吨，挪威镍-100元至5300元/吨，博峰镍-100元至-100元/吨，俄镍-100元至-100元/吨，华友镍持平于-500元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1300元/吨。 截止11月15日，LME（0-3）升贴水为-237美元/吨。 合约 NI2312 当前日期 2023-11-15 间隔天数 30 期货结算价 139150 最后交易日 2023-12-15 资金利息 6% 备注 金驼 博峰 俄镍 挪威镍 华友 交易所品牌升贴水 0 0 0 0 0 现货价 141450 139050 139050 144450 138650 现货升贴水 2300 -100 -100 5300 -500 持仓成本及交割收益 持仓成本(交割环节) 118 持仓成本(所有环节) 921 921 921 936 965 交割收益 -3221 -821 -821 -6236 -465 对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金），可适量参与买华友电积镍-卖12月合约。 隔月价差 价差12-01 价差01-02 价差02-03 价差03-04 价差04-05 价差05-06 价差06-07 2023/11/16 280 270 160 100 -50 -100 80 2023/11/15 280 220 -20 40 10 -50 -10 2023/11/14 210 120 -90 -30 10 170 50 2023/11/13 190 80 10 300 -280 610 -570 2023/11/10 170 220 -130 300 -230 250 -280 2023/11/09 270 240 10 0 -30 -150 130 2023/11/08 180 270 -30 -100 100 -220 1020 2023/11/07 150 160 -20 320 -390 170 -250 2023/11/06 190 330 -60 10 150 -230 100 2023/11/03 270 320 440 -310 120 -100 -320 2023/11/02 240 170 130 -90 -90 -30 130 2023/11/01 30 70 -180 150 -230 -40 50 2023/10/31 140 40 -50 -100 -30 50 30 2023/10/30 310 230 0 270 -190 -160 -100 2023/10/27 340 160 -10 160 -200 -80 900 2023/10/26 400 190 -150 70 -100 120 230 2023/10/25 240 130 190 -190 -60 50 280 2023/10/24 110 -150 290 -170 20 -70 -20 2023/10/23 160 -170 -110 -460 320 -160 -520 2023/10/20 -50 180 -660 310 -210 110 70 镍矿价格和运价指数 1150 30 1050 25 950 20 850 15 750 10 650 550 菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨) 镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴) 5 4500 21/05 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 23/05 23/08 900 镍矿港口库存：Ni＞1.7% 镍矿港口库存(万吨) 镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni 镍矿港口库存：NI≤1.1% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09 截止11月15日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为749元/吨，较上周-19元/吨。菲律宾苏里高至中国日 照的海运费为10.35美元/吨，较上周-0.04美元/吨。 截止11月17日，镍矿港口库存为1293.51万吨，较上周-0.96万吨。菲律宾进入雨季，镍矿累积增速放缓。 印尼原生镍产量（万镍吨） 3 14 印尼MHP产量印尼高冰镍产量印尼镍铁产量(右) 2.5 12 10 2 8 1.5 6 1 4 0.5 2 00 21/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10 5 中国镍生铁(万金属吨) 中国原生镍产量 中国硫酸镍(万金属吨) 2.5 中国电解镍(万吨，右) 4.52.3 4 2.1 3.5 1.9 3 1.7 2.5 1.5 2 1.3 1.5 1.1 1 0.9 0.5 0.7 0 20/03 0.5 20/0720/1121/0321/0721/1122/0322/07 22/1123/0323/07 据SMM统计，10月印尼MHP产量环比+27%至1.74万镍吨，印尼MHP产量加快释放。高冰镍产量环比-15%至1.65万镍吨， 镍铁产量环比+9%至12.83万镍吨，印尼青山部分高冰镍产线转产镍铁。 据SMM统计，10月中国电解镍产量环比+9%至2.4万吨，硫酸镍产量环比+4%至3.86万镍吨（此前预估为3.61万镍吨），镍铁产量环比-2%至3.37万镍吨。10月中旬印尼MHP陆续流入中国，原料供应回升以及利润修复后，硫酸镍产量增加。10月部分电积镍项目仍处于产量爬升阶段，且华东及华南部分冶炼厂产量提高至满产，叠加镍板可注册为交割品的属性，大部分镍板企业无减产意愿。 镍铁生产成本及利润（元/镍） 1160 100 RKEF工艺生产利润：山东（右）RKEF工艺生产成本：山东 114080 1120 60 1100 40 1080 20 1060 0 1040 -20 1020 -40 1000 23/08 -60 23/09 23/10 镍铁生产成本及利润（元/镍） 1200 60 RKEF工艺生产利润：福建（右）RKEF工艺生产成本：福建 1180 40 1160 20 1140 0 1120 -20 1100 1080 -40 1060 -60 1040 23/08 -80 23/09 23/10 镍铁生产成本及利润（元/镍） 1200 60 RKEF工艺生产利润：江苏（右）RKEF工艺生产成本：江苏 118040 1160 20 1140 0 1120 -20 1100 -40 1080 -60 1060 -80 1040 23/08 -100 23/09 23/10 截止11月10日，山东RKEF镍生铁生产成本为1072元/镍，利润为-37元/镍； 江苏RKEF镍生铁生产成本为1113元/镍，利润为-78元/镍； 福建RKEF镍生铁生产成本为1103元/镍，利润为-68元/镍。 当周，镍铁亏损幅度扩大。 MHP生产硫酸镍成本和利润 190000 MHP生产硫酸镍-利润率（%，右） MHP生产硫酸镍-完全成本（元/镍吨） 8 180000 6 170000 4 160000 2 150000 0 140000 -2 130000 -4 120000 23/01 -6 23/0223/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 高冰镍生产硫酸镍成本和利润 200000 高冰镍生产硫酸镍-利润率（%，右） 高冰镍生产硫酸镍-完全成本（元/镍吨） 190000 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 23/01 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 镍豆生产硫酸镍成本和利润 320000 镍豆生产硫酸镍-利润率（%，右） 镍豆生产硫酸镍-完全成本（元/镍吨） 30 300000 20 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 21/03 10 0 -10 -20 -30 -40 21/06 21/09 21/1222/03 22/06 22/09 22/1223/03 23/06 23/09 截止11月15日，MHP生产硫酸镍成本为134457元/镍吨，利润率为3.28%； 高冰镍生产硫酸镍成本为132578