镍周度行情分析

镍周度行情分析 海证期货研究所 2024年01月05日 供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12.3万上方，一体化成本在9.5-12万元。 需求端：1月不锈钢排产环比微升，镍铁需求有改善但幅度有限。三元正极排产量仍将进一步下 滑，需求整体表现偏弱。 综合来看，海外MHP新增产能投放，不仅保障电积镍原料供应，且成本也将随之回落，电积镍生产利润有所修复后产量回升，新增产能也将逐步建设投产。长期来看，镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移，操作上，维持空头思路。 对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02组合。 隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 原生镍产品价格(元/吨) 230000 镍铁折镍价 镍铁折镍价 俄镍进口平均价 镍豆平均价 硫酸镍折镍价 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 23/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12 136000 沪镍和LME镍走势 沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 17400 134000 17200 132000 17000 130000 16800 128000 16600 126000 16400 124000 16200 122000 16000 11/2812/0512/1212/1912/2601/02 截止1月4日，1#电解镍周环比-5300元至128490元/吨，进口俄镍周环比-5300元至124690元/吨，镍豆周环比-5400元至 123290元/吨，电池级硫酸镍周环比-150元至26440元/吨，高镍铁持平于935元/镍点。 沪镍主力合约周环比-1670元/1.3%至132080元/吨，LME镍周环比-655美元至16045美元/吨（截止1月5日15:00）。 14000 金驼 电解镍升贴水(元/吨) 博峰诺里尔斯克鹰桥 华友 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01 电解镍升贴水(元/吨) 8000 镍豆：澳大利亚产BHP 镍豆：澳大利亚产MINARA 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 23/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01 800 电解镍升贴水(元/吨) LME镍(现货/三个月):升贴水 600 400 200 0 -200 -400 21/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 截止1月4日，金驼镍升贴水+100元至3700元/吨，挪威镍持平于4800元/吨，博峰镍+100元至-100元/吨，俄镍+100元至-100元/吨，华友镍-200元至-1200元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1500元/吨。 截止1月4日，LME（0-3）升贴水为-228.75美元/吨。 合约 NI2402 当前日期 2024-1-5 间隔天数 45 期货结算价 124140 最后交易日 2024-02-19 资金利息 6% 备注 金驼 博峰 俄镍 挪威镍 华友 交易所品牌升贴水 0 0 0 0 0 现货价 127840 124040 124040 128940 122940 现货升贴水 3700 -100 -100 4800 -1200 持仓成本及交割收益 持仓成本(交割环节) 136 持仓成本(所有环节) 1223 1206 1206 1231 1324 交割收益 -4923 -1106 -1106 -6031 -124 对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02月合约。 隔月价差 价差01-02 价差02-03 价差03-04 价差04-05 价差05-06 价差06-07 价差07-08 2024/01/04 -380 -170 -310 -190 -160 220 -190 2024/01/03 -400 -130 -90 -80 230 -140 -60 2024/01/02 -180 -140 -110 -50 -30 70 -570 2023/12/29 -1340 10 -140 -90 180 -30 -60 2023/12/28 -390 30 60 -70 320 50 -30 2023/12/27 -230 50 50 -60 360 100 -170 2023/12/26 -10 -30 60 -40 280 10 -170 2023/12/25 -80 50 -10 -10 290 50 -140 2023/12/22 50 60 -90 30 90 70 20 2023/12/21 0 30 0 -90 260 60 -20 2023/12/20 120 -20 -30 -50 460 40 -70 2023/12/19 40 -10 20 -150 450 80 110 2023/12/18 100 150 40 80 520 0 100 2023/12/15 20 100 -40 -40 270 90 80 2023/12/14 120 -40 70 -190 330 170 50 2023/12/13 150 50 -30 -260 240 -60 -130 2023/12/12 90 100 -170 -20 -130 410 -210 2023/12/11 100 30 10 -200 -90 60 50 2023/12/08 120 20 -90 -30 -70 -210 60 2023/12/07 130 -90 -210 160 -50 -120 -290 镍矿价格和运价指数 1150 30 1050 25 950 20 850 15 750 10 650 550 菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨) 镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴) 5 4500 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 900 镍矿港口库存：Ni＞1.7% 镍矿港口库存(万吨) 镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni 镍矿港口库存：NI≤1.1% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12 截止1月5日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为597元/吨，较上周持平。菲律宾苏里高至中国日照的 海运费为10.53美元/吨，较上周持平。 截止1月5日，镍矿港口库存为1150.43万吨，较上周-23.5万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。 印尼原生镍产量（万镍吨） 2.5 印尼MHP产量 印尼高冰镍产量 印尼镍铁产量(右) 14 12 2 10 1.5 8 1 6 4 0.5 2 0 21/1021/1222/02 0 22/0422/06 22/0822/1022/1223/02 23/0423/0623/0823/10 中国原生镍产量 5 2.5 4.5 2.3 4 2.1 3.5 1.9 3 1.7 2.5 1.5 2 1.3 1.5 1.1 1 0.9 中国镍生铁(万金属吨) 中国电解镍(万吨，右) 中国硫酸镍(万金属吨) 0.5 0.7 00.5 20/05 20/09 21/0121/05 21/09 22/0122/05 22/09 23/0123/05 23/09 据Mysteel调研全国15家样本企业统计，2023年12月国内精 炼镍总产量24560吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%。 据海关总署数据统计，11月镍铁进口量环比-25%至67.99万吨，湿法冶炼中间品+6%至14.06万吨，冰镍-55%至1.47万吨。湿法冶炼中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。 中国原生镍进口量（万吨） 100 镍铁进口量(左) 镍湿法冶炼中间产品进口量 镍锍（冰镍）进口量（万吨）16 90 14 80 12 70 60 10 50 8 40 6 30 4 20 10 2 00 20/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/11 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2022-2025年全球湿法中间品投建列表 项目名称 国家 产品 生产工艺 年产量/万镍吨 投产计划 华科镍业 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 4.5 2022年5月初第一条线�铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产 力勤印尼OBI镍钴项目-二期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍 青美邦 印尼 MHP 高压酸浸工艺 7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800 中青新能源 印尼 高冰镍 富氧侧吹还原工艺 6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期 上海华迪实业印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 1.0 2023年Q3E 力勤印尼OBI镍钴项目-三期 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q1月E 青山集团、振石集团纬达贝项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 3.0 2024年E 翡翠湾项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年Q2已经试产 德邦项目 印尼 低冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.8 2023年7月已满产高冰投产 华飞镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完 PT.Ceria 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 2023年E 盛屯+Extension 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2024年Q1E 道氏集团+印尼华迪 印尼 高冰镍 RKEF+硫化转炉吹炼 2.0 2024年Q2E 华友+ValeMHP项目 印尼 MHP 高压酸浸工艺 6.0 2024年Q3E 华山镍钴 印尼 MHP 高压酸浸工艺 12.0 2024年Q4E WedaBay（一期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 2.0 2024年 住友金属+淡水河谷（项目暂停） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.0 原预计2025年，项目现暂停 WedaBay（二期） 印尼 MHP 高压酸浸工艺 4.2 2025年 伟明集团+Indigo 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 4.0 2025年 寒锐钴业印尼高压酸浸项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 6.0 2025年 格林美印尼高冰镍项目 印尼 高冰镍 火法高冰镍工艺 5.0 2025年 2023年E新增湿法中间品产能：万镍吨 20.8 2022年E新增高冰镍产能：万镍吨 6.5 供应端：2024年精炼镍新增产能近15万吨 2024中国新增精炼镍产能汇总 公司 地区 产线类型 原料 年产能（万吨） 投产进度 华友 广西 一期 电积工艺 MHP 3 2024年 二期（扩建） 电积工艺 MHP 3 2024年 中伟 广西 二期