豆油周报：供应宽松需求不佳，豆油以震荡为主

和合期货：豆油周报（20240219-20240223） ——供应宽松需求不佳，豆油以震荡为主 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，2月份USDA对南美大豆产量下调幅度不及预期，并预期2024/25年度美国大豆播种面积、产量将增加，全球大豆供给充裕，多份报告利空下，美国大豆价格持续下跌。国内方面，春节过后，国内豆油期现货价格有所上涨，主要是因为油厂开机尚未完全恢复，市场节前所备货源量不及预期，终端补库提振豆油现货价格，进而带动期现价格上涨。预计在南美大豆逐步丰收，国内消费也将进入季节性淡季，豆油价格以震荡运行为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格偏弱震荡..- 4 - 2.2春节放假，压榨量低位..- 4 - 2.3放假停产大豆库存回升..- 5 - 2.4国内豆油库存小幅增加..- 5 - 三、国外基本面情况...............................- 6 - 3.1美豆价格连续下跌..- 6 - 3.2CBOT豆油震荡走低.........................- 7 - 3.3美国农业部压榨周报..- 7 - 3.4美国农业部2月供需报告..- 8 - 四、后市展望.....................................- 8 - 五、风险点..- 8 - 风险揭示：..- 9 - 免责声明：..- 9 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油震荡反弹。豆油主力合约y2405本周开盘价7162元/吨，最高价7348元/吨，最低价7094元/吨，收盘价7262元/吨，较上周收盘价上涨80，涨 幅1.11%，成交量198.6万手，较上周39.7万手，持仓量57.3万手，较上周增 加3970手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截至2月22日，国内豆油现货均价为7920元/吨，月环比上涨120元/吨，涨幅1.54%。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格偏弱震荡 本月国内大豆市场价格震荡走弱。截至2月22日，国内大豆均价为4810元/吨，周环比下跌50元/吨，跌幅1.03%。国产大豆连续两年增产，食用大豆保持供过于求局面，与进口大豆价差过大进一步压缩国产大豆需求空间。2024年国家继续实施大豆扩种扩产政策，在美豆走弱和国产大豆供应过剩的双重压力下，大豆市场处于积弱难返状态。 图3：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2春节放假，压榨量低位 国家粮油信息中心监测显示，2月3日-16日，国内油厂大豆压榨合计79 万吨，其中，2月9日一周大豆压榨量76万吨，2月16日一周压榨量3万吨左右，主要是因为春节期间油厂放假停产，大豆压榨量大幅回落。预计本周国内油厂开机率将大幅上升，油厂大豆压榨量在120万吨左右。 图4：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3放假停产大豆库存回升 国家粮油信息中心监测显示，2月16日，全国主要油厂进口大豆商业库存590万吨，较2月2日油厂春节放假前增加64万吨，较去年同期大幅增加125万吨，为连续四周下降后的首次回升。春节期间国内油厂放假停产，大豆压榨量大幅下降，国内大豆库存回升。 图5：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存小幅增加 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第7周末，国内豆油库存量 为101.9万吨，较上周的101.8万吨增加0.1万吨，环比增加0.10%。春节期间 终端暂无提货导致上周豆油库存较节前有所增加，节后油厂开机率逐渐回升，豆油供应存在增量，但终端亦有补货需求，部分地区存在排队提货的情况。 图6：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格连续下跌 本周美豆价格继续下跌。截至2月22日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为 1152.75美分/蒲，周环比下跌10.25美分/蒲，跌幅0.88%。本周美豆价格连续下跌，并创出近三年新低，随着巴西新豆收割工作的推进，大豆期货也跟随走弱。巴西的大豆产量规模仍将很庞大，阿根廷等其他南美生产国的大豆也将获得丰收；除了南美天气改善，另外一方面，美国大豆出口需求依然疲软，也拖累大豆价格。 图7：CBOT大豆期货收盘价（连续） 数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油震荡走低 本周豆油价格偏弱运行。截至2月22日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为 44.82美分/磅，周环比下跌1.19美分/磅，跌幅2.59%。主要原因是头号豆油出口国阿根廷的天气将会改善，同时国际原油期货走低。 图8：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润较一周前减少3.4个百分点。截至2024年2月16日的一周，美 国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，上周是2.38美元/蒲。作为参考，2023年的 压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图9：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部2月供需报告 本月对2023/24年度美国大豆供需数据的调整包括，大豆出口下调而期末库存上调。美国农业部本月预计2023/24年度美国大豆出口为17.2亿蒲，较上月调低3500万蒲，反映出1月份装运速度缓慢以及巴西竞争激烈。由于压榨数据 维持不变，美国大豆期末库存预计为3.15亿蒲，较上月调高3500万蒲。2023/24 年度美国大豆农场均价预计为每蒲12.65美元，较上月调低0.10美元。豆粕价 格预计为每短吨380美元，和上月持平。豆油价格预计为每磅51美分，较上月 调低3美分。 本月将2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量和出口下调，期末库存上调。全球大豆期初库存上调了170万吨，主要因为巴西2022/23年度大豆产量调高200万吨，达到创纪录的1.62亿吨，因为种植面积和单产调高。本月将巴西 2023/24年度大豆产量下调100万吨至1.56亿吨，因为南部马托格罗索州和帕拉纳州的恶劣天气造成单产下调，抵消了收获面积增加的影响。 本月将2023/24年度全球大豆出口预期下调40万吨至1.706亿吨，主要因为美国出口下调。本年度迄今（10月至1月）巴西大豆出口强劲，导致该国大豆出口上调，部分抵消美国出口下调的影响。此外，越南大豆进口下调。 全球大豆期末库存预计为1.16亿吨，较上月调高140万吨，因为美国和巴西期末库存上调。 四、后市展望 国外方面，2月份USDA对南美大豆产量下调幅度不及预期，并预期2024/25年度美国大豆播种面积、产量将增加，全球大豆供给充裕，多份报告利空下，美国大豆价格持续下跌。国内方面，春节过后，国内豆油期现货价格有所上涨，主要是因为油厂开机尚未完全恢复，市场节前所备货源量不及预期，终端补库提振豆油现货价格，进而带动期现价格上涨。预计在南美大豆逐步丰收，国内消费也将进入季节性淡季，豆油价格震荡偏弱运行。 五、风险点 国内豆油需求；国内油厂节后复工情况；南美大豆产量 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。