生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心摘要 作者：从业资格证号： 侯芝芳F3042058 软商品板块白糖：【市场逻辑】 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观。国际市场重点关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整 作者： 王一博 。目前看，下年度巴西食糖产量基本维持在历史高位，印度、泰国 从业资格证号： F3083334 本年度食糖减产幅度未超出预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激这 投资咨询证号： Z0018596 两个国家甘蔗种植面积的扩张。 联系方式： 010-68578169 【交易策略】节后郑糖回落调整，主力2405合约在6300元上方暂时止跌。如无 作者： 汤冰华 意外情况发生，国际食糖供应形势有望较上年度宽松。国内糖市面 从业资格证号： F3038544 临季节性供应压力，节后主产区现货报价调低，预计弱势局面还会 投资咨询证号： Z0015153 持续。 联系方式： 010-68518793 橡胶：【市场逻辑】 作者： 张向军 近来国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减 从业资格证号：F0209303投资咨询证号：Z0002619 联系方式：010-68578692 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月22日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 轻。不过，节后国内天胶库存同比上年偏高，下游企业复工进度对于天胶供需面变化意义重大，供需形势发生实质改善仍需时日。 【交易策略】 周四午前NR出现领涨走势，RU等跟随上行。技术上看，NR出现突破走势，主力合约创出一年半以来的新高，走势形态利多。不过，RU走势尚未摆脱震荡局面。还有，近来天胶现货库存继续增加，轮胎企业复工情况仍需跟踪观察，基本面表现相对落后于技术走势。如果后期天胶库存、轮胎企业开工率以及重卡销售等数据陆续表现出向好的趋势，则胶价上涨走势有望持续。 纸浆： 【市场逻辑】 近期海外木浆走势偏强，北美及欧洲2月以来均有涨价计划，对中国市场报价暂稳，加拿大和北欧针叶浆价格维持700-750美元/吨，智利Arauco3月份针叶浆银星持平于745美元/吨，针叶浆即期进口成本维持5700-6100元/吨。 假期过后，国内成品纸需求改善情况还有待观察，纸厂集中补库木浆的情况还未出现，港口库存因春节物流不畅明显增加，结合浆厂成本及当前外盘报价，纸浆期货在5500元有偏强支撑，但内需出现好转及成品纸涨价前，在高于即期进口成本后或出现压力。 【交易策略】 短期05合约在5800元以上尝试逢高做空。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，部分产区降雪影响物流运输，造成阶段性情绪扰动。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈。短期来看，消息面变化平稳，整体继续维持区间预期 ，不过考虑到低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或继续震荡偏强，操作方面建议维持短多思路。红枣： 【市场逻辑】 红枣消费旺季不旺，年后下游补库热情一般，销售表现依旧疲弱。且低价旧季红枣对新季高价红枣市场份额形成一定抢占。仓单数量仍处于近年同期高位。但红枣期价目前低于仓单成本和同标准现货 ，继续回落幅度有限。 【交易策略】 暂以震荡思路对待，下方支撑11900，上方压力13800。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 （二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据12 一、苹果期权数据12 二、白糖期权数据13 三、橡胶期权数据14 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约3 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约4 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格5 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况7 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差8 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差9 图20：苹果期货10-1价差9 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差10 图26：橡胶期货1-9价差10 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况11 图32：红枣期货主力空头持仓情况11 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率13 图41：隐含波动率13 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率14 图46：隐含波动率14 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率15 图51：隐含波动率15 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况12 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 逢低买入 低优果率长线支撑比较明显，不过消 费增长潜力不足限制期价上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 区间震荡 消费弱，仓单多，基本面偏空。但成本存在支撑，年后有二次补库预期 12000 13800 * 。 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6300 6500 ** 橡胶2405 观望等突破 供需面或许向好 13300 14000 * 20号胶2404 多单持有 供需面或许向好 11000 12000 ** 纸浆2405 逢高空配 海外市场有所好转但内需仍未改善 5500 5800 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年2月22日，全国主产区冷库库存量为668.25万吨，相比春节前下降32.34万吨，同比下降28.83万吨。其中山东地区库存量为265.85万吨，相比春节前下降6.97万吨，同比增加6.42万吨；陕西地区库存量为209.55万吨，相比春节前下降12.87万吨，同比增加21.72万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较上周较上周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。（钢联农产品） （二）现货市场情况 春节过后，客商补货积极性较高，冷库复工时间比往年提前。山东果农货价格微幅偏弱，西北部分产区价格微幅上扬。 山东：产区年后初四前后多数冷库复工出售，客商采购补货积极性尚可，多数客商选择优质好货。而目前冷 库中果农货普遍质量较差，出残率过高，果农着急出库，客商采购谨慎，春节过后果农货主流成交价格小幅下滑 。高质量货源价格基本维持稳定，未见明显变动，总体表现为好货难寻。山东产区冷库果农货价格差异较大，铁桶标签同样为一二级货源，货源质量差异较大，同样价格存在明显差异。好货与差货的价格差进一步扩大。目前山东地区冷库中果脯果及三级果占比较高，客商采购愿意比较低。果农货出库压力较大，后期仍有较大下滑可能 。 陕西：产区节后初二前后陆续开始有冷库复工销售。节前客商优先销售自存货，部分客商的货源已经销售完成，节后补货积极性比价高，尤其是质量较好的货源，在春节假期期间市场销售状况良好，客商采购的热度较高 。宝鸡等部分产地成交价格小幅上涨，洛川等地区部分果农货源价格也有上浮表现。西北产区货源总体质量优于 山东产区，但是与往年同期相比，质量稍差，客商同样选择质量较好的货源。西北产区在春节过后最大的变化是客商对后期的市场的情况发生明显变化。节前较重的悲观情绪，春节过后有所缓解。 甘肃：整体成交良好，春节过后庆阳地区主流成交价格上涨，主因客商补货积极。甘肃地区客商数量成交，近几日成交增加，中低等货源成交增加，价格偏硬。好货价格稳定。辽宁：节后交易恢复时间比较早，成交良好 ，价格稳定。山西：客商数量有限，客商偏好片红货源，年后片红货源价格微涨，条纹货价格稳定。 销区情况：本周市场到货量较少，节后补货恢复稍慢。市场好货销售速度良好，部分市场好货价格 上涨。春节假期期间，市场整体销售状况良好，市场好货与差货两极分化的情况同样比较明显。部分市场表示，市场好货供应紧俏，销售速度良好，价格微幅上扬。而低质量货源销售状况一般，成交不旺，假期期间客商降价销售。总体而言，春节假期礼盒等低质量货源利润空间较差，甚至有亏损出现，但是整体销售量较好，多数市场无大量货源积压。假期期间柑橘等水果供应略显不足，价格呈现上涨趋势。春节过后，市场客商返回产地补货，客商青睐西北货源，山东客商补货量有限。近几日市场到货量一般，市场到货稍有起色，受到雨雪天气影响，到货量有再次减少迹象。市场好货销售速度良好，下游小贩补货，华南地区部分市场好货价格小幅上涨，低质量货源价格维持稳定。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至2月22日当周36家样本点物理库存在8973吨，较节前减少272吨，环比减少2.94%，同比减少44.68%。本周样本点库存小幅下降，从样本库存看当前库存量为近年来同期低点，年前传统旺季备货一般，年后初六-初八复市，节后下游补货热情一般，拿货量减少，叠加寒潮暴雪天气，短时物流发运出货受阻，库存消化放慢。 三、白糖市场情况 2024年2月20日，泰国政府批准了2022/2023榨季糖料蔗的最终价格为每吨1197泰铢（每吨折合美元约为33.35美元，折合人民币约为每吨240元），较每吨1080泰铢的初步价格上调117泰铢。与此同时，2023/24榨季泰国糖料蔗的初始价格已获得内阁批准，为每吨1420泰铢。 风险管理机构ArcherConsulting于2月20日表示，截至1月底，巴西糖厂已对2024/25榨季预计食糖出口量的72%进行套期保值。Archer称，本榨季预计出口的2600万吨糖中有超过1870万吨在ICE原糖期货进行了套期保值，占比71.92%；糖厂套保的平均价格为22.20美分/磅。 四、橡胶市场情况 截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。 最新数据显示，2024年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为113,766吨，较去年同期下降15.4%。 最新数据显示，2023年泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为272.4万吨，同比降17%。其中，标胶合计出口157.8万吨，同比降5%；烟片胶出口35.2万吨，同比降23%；乳胶出口77.3万吨，同比降30%。 五、纸浆市场情况 本周进口木浆现货市场交投处于恢