【信达新消费|教育】政策&AI双击共振，关注教育行业投资机会

【信达新消费|教育】政策&AI双击共振，关注教育行业投资机会 (1)教培： K-9学科类仍为非营利性，高中未提及。 “双减“政策中提及的”对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照本意见有关规定执行”，在征求意见稿并未再次提及，或许意味着对上市公司进行高中学科培训的认可，而目前保留高中学科培训的教培公司有望享受市场出清及政策明晰带来的业绩弹性和估值弹性。 征求意 【信达新消费|教育】政策&AI双击共振，关注教育行业投资机会 (1)教培： K-9学科类仍为非营利性，高中未提及。 “双减“政策中提及的”对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照本意见有关规定执行”，在征求意见稿并未再次提及，或许意味着对上市公司进行高中学科培训的认可，而目前保留高中学科培训的教培公司有望享受市场出清及政策明晰带来的业绩弹性和估值弹性。 征求意见稿明确提出”校外培训按照学科类和非学科类实行分类管理”，并且明晰了非学科培训申请办学许可的流程，对教师、教研、教学内容的要求以及参与学校课外服务的条件。 以新东方为例，非学科类培训报名人数在近几个季度高速增长，Q1FY24同增47.5%，Q2FY24同增64.8%，在非学科类培训分类管理明晰后，有望持续展现高成长性。 征求意见稿明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，从目前所表述的内容来看，明确非学科培训的分类管理，未提及高中学科培训需参照义务教育阶段。 而部分K12教培上市公司在”双减”后，剥离了义务教育阶段学科培训，保留高中阶段学科培训，拓展非学科类培训，取得良好业绩恢复和表现，此次征求意见稿有望进一步明确未来发展道路，降低市场对政策的担忧，提升板块估值。 建议重点关注好未来、新东方、学大教育、昂立教育、卓越教育集团、思考乐教育、科德教育。 (2)AI+教育： OpenAI推出了首个视频生成模型Sora，带动AI+教育板块持续表现。 Sora可以通过文本生成1分钟左右视频，此外还支持向前或向后扩展视频，有望可以生成长视频。 我们认为该技术有望广泛应用于教育行业中，例如课堂模拟演示、网课制作等，进一步推进”AI+教育”带来新产品、新课程，推动降本增效。建议关注”AI+教育“相关标的，如国新文化、佳发教育、科大讯飞、盛通股份、科德教育等。 (3)高股息、高成长标的： 行动教育：股息率6.6%，位居前列。成长性优异，确定性强。 大客户战略不断推进下，公司订单强劲。 截至23年9月末，合同负债为8.8亿元，同比22年9月末增长17.8%。 23年前三季度，销售商品、提供劳务收到的现金5.9亿元，大幅同比增长82.4%。公司订单和预收对后续收入确认有较强的指引，未来成长确定性强。 风险提示：征求意见稿并未终稿，仍具有变化的可能；技术迭代不及预期。