橡胶专题报告：《欧盟零毁林法案》对橡胶市场影响分析

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月22日橡胶 《欧盟零毁林法案》对橡胶市场影响分析 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年2月22日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 从源头来看，符合EUDR的原料毕竟少数，泰国及非洲产区集中力量生产出口符合欧盟法案的橡胶，在面对较高利润下，原料及成品价格必然会出现强势上涨，据了解，此法规实施，在满足条件的基础上胶价或将上行300美元/吨左右，势必会刺激轮胎厂售价上涨，届时海外轮胎厂的长约定价将因EUDR法案受到影响。 目前非洲已首先完成EUDR认证，2024年开始非洲出口市场或将指向欧盟，对中国的出口量减少同时，一定程度上将泰国胶与非洲胶价差缩减至偏小水平。预计2024年上半年开始，全球符合欧盟市场要求的国家，集中力量生产符合欧盟标准的橡胶，将导致天然橡胶整体价格上行。反而言之，不满足EUDR法规要求的这部分橡胶，将有可能分流至中国市场，届时将影响中国天然橡胶整体供应格局。 法案存在的不确定性。目前EUDR推行遇到的主要难题是溯源困难，天然像胶主产区在东南亚，小农户生产了该地区大量与森林有关的商品，但许多小农户缺乏技术能力和金融资本，无法满足新规则的繁重尽职调查要求而实现溯源。而且东南亚跨境贸易错综复杂，增加了溯源的难度。法案规定，符合出口欧盟的胶要从开始地块认证（非森林地带）-储存、销售、出入库溯源-满足条件才可发往欧洲。据欧盟几大国际轮胎厂的需求预估200万吨，而符合EUDR产量预估年量约60万吨，届时将出现供不应求局面，原料端或将表现强势。 国内轮胎市场方面，我们认为轮胎售价或将上涨。EUDR实行后，成本因素将使得天然橡胶被分为三类，价格从低到高分别为：不可溯源的橡胶，可溯源但不符合EUDR条件的橡胶，以及可溯源且符合EUDR条件的橡胶。对于国内终端市场非欧盟的生产贸易商，他们会优先采购价格最低的不可溯源橡胶，直到其价格接近可溯源但不符合EUDR条件的橡胶，这就导致天然橡胶的整体价格上升，从而推升轮胎售价。但需要注意的是，EUDR实行后，原本投向欧盟市场的不满足EUDR条件的橡胶将流向其他市场，或造成我国橡胶进口量的上升，进而影响国内胶价。 体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 4 正文目录 1市场回顾...... 1.1现货价格振 1.2期价上涨，2橡胶市场供需依 2.1产胶国产量 2.2轮胎开工率 2.3车市销量显 2.4上期所库存3结论.......... 专业研究·创造价值 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶|专题报告 ...............................................................4 荡回升，基差走阔错误！未定义书签。 月差转为升水错误！未定义书签。 然偏弱错误！未定义书签。 稳步回升，供应压力增大错误！未定义书签。 略有回升错误！未定义书签。 著好转7 回升，青岛保税区库存增加7 ...............................................................9 1/12请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 前言《欧盟零毁林法案》于去年中达成协议4 一《欧盟零毁林法案》主要内容简介4 二欧盟天然橡胶和轮胎进口情况5 三《欧盟零毁林法案》对橡胶市场的影响分析8 四《欧盟零毁林法案》实施或将影响中国轮胎出口9 五结论11 图表目录 图1《欧盟零毁林法案》执行时间表4 图2欧盟每年进口天胶量分国别（千吨）6 图3欧盟进口天胶量分国别占比图6 表1欧盟天胶进口量分国家占比表6 图4欧盟轮胎橡胶制品消费量（千吨）7 图5欧盟非轮胎橡胶制品消费占比7 图6欧盟非轮胎橡胶制品消费量（千吨）7 图7欧盟非轮胎橡胶制品消费占比7 图8欧盟每年进口轮胎量分国别（千吨）8 图9欧盟进口轮胎量分国别占比图8 表2中国轮胎出口总量和出口欧盟数据（千吨）8 前言《欧盟零毁林法案》于去年中达成协议 《欧盟零毁林法案》（EUDeforestationRegulation，EUDR）是欧盟的一项新立法，旨在在全球范围内限制农业活动扩张造成的毁林和森林退化。该法案规定，本次EUDR涉及向欧盟市场提供或由欧盟出口的部分商品及利用商品生产的产品（包括天然橡胶以及轮胎等橡胶衍生品），EUDR要求选定的商品必须合法来源，必须来自2020年12月31日之后未被砍伐的土地，在向欧盟市场投放产品或从欧盟市场出口产品之前，公司必须尽可能降低非法和砍伐森林的风险。 EUDR法规在2023年6月30日正式达成协议，禁止所有公司把与森林砍伐和森林退化有关的商品投放欧盟市场，或从欧盟出口这些商品。首当其冲受到EUDR影响的天然橡胶生产商和轮胎制造商将于2024年12月30日所有企业必须遵循 EUDR，企业应用将有18个月的过渡期以适应新的法规，小微企业将享受更长的适应期以及其他具体规定，2025年6月30日以后所有小微企业必须遵循EUDR法规。那么EUDR法案是否会对未来天然橡胶供需市场造成影响？ 图1《欧盟零毁林法案》执行时间表 数据来源：宝城期货研究所 一《欧盟零毁林法案》主要内容简介 EUDR直译为“欧盟毁林法案”，我国更习惯称其为“欧盟零毁林法案”。之所以出台这条法案，是欧盟认为，森林砍伐和森林退化是造成全球气候变化和生物多样性丧失这两大环境挑战的重要驱动因素。据联合国粮食及农业组织（FAO）估计，1990年-2020年，因砍伐而损失的森林面积达4.2亿公顷。全球在同一时期减少约1.78亿公顷的森林覆盖面积，相当于法国国土面积的3倍。据政府间气候变化专门委员会（IPCC）估计，人为温室气体排放总量的23%来自农业、林业和其他土地用途。其构成占比为：约11%来自林业和其他土地用途——主要是森林砍伐，约12%来自畜牧业和化肥等农业生产的直接排放。EUDR旨在通过促进零毁林产品的消费，减少欧盟对全球森林的影响，从而减少因森林砍伐造成的温室气体增加，并协助应对全球生物多样性丧失。 EUDR主要包含以下方面内容： 一是可追溯性。可追溯性是该条例的核心部分，它要求贸易商和运营商在进口、销售和出口管控商品时，对商品原产地及供应链开展尽职调查，包括收集上下游供应商信息和产品原产地及地理坐标信息，以及提供尽职调查声明等（中小型贸易商可履行简化措施）。金融机构在进行投融资服务时，对目标客户开展尽职调查，要确保其投资行为不会导致毁林、森林退化以及生物多样性丧失。 二是范围。EUDR包含的七种产品分别为：牛肉、咖啡、可可、棕榈油、大豆、橡胶和木材。法案规定在欧盟境内生产的产品与在欧盟境外生产的产品均需符合相同要求。 三是义务主体。运营商是以商业为目的将相关产品投放欧盟市场或从欧盟市场出口的自然人或法人，也包括供应链下游的运营商。所有运营商或贸易商都有责任确保他们投放到欧盟市场或从欧盟出口的清单中的产品符合EUDR规定。该条例还要求运营商和大型贸易商在供应链上传递所有必要信息。 四是定义。全球森林砍伐是指在世界范围内（欧盟和外部）将森林转变为农业用途，无论是不是人为诱导。法案中定义的零毁林是指：2020年12月31日以后，包括木材在内的相关管控商品及其制成品在生产时不能导致原产地毁林；2020年12月31日以后，在森林中采伐木材时不能导致森林退化。 五是时间线。EUDR自2021年11月提案以来，已于2023年6月29日正式生 效，将于2024年12月30日强制实施，微型和小型企业放宽至2025年6月30日。 此外，文件对尽职调查、基准和合作伙伴、实施支持、其他问题等进行了详细解释，共计9个模块86个问题。 二欧盟天然橡胶和轮胎进口情况 全球天然橡胶生产集中在东南亚地区，占全球产量的86%以上。其中，泰国、印尼、越南是全球前三大产胶国，2022年产量占比分别为33.5%、21.9%、8.6%。近年来，非洲国家科特迪瓦天然橡胶产量出现爆发性增长，预计2023年科特迪瓦产量将超越越南，位居第三。中国是全球第五大产胶国，但庞大的内需使得国内供不应求，反而要依靠进口，进口依存度高达87%。印度是全球第六大产胶国，主要特征为自给自足，存在一定的原料进口现象。马来西亚是全球第七大产胶国，近年来已逐步由橡胶种植加工出口国转变为来料加工出口国。 欧盟市场天然橡胶几乎全部依靠进口。2022年，欧盟进口天然橡胶135.38万吨，约占全球总产量的9.44%。主要进口来源为泰国、印尼、科特迪瓦、越南和马来西亚，占欧盟天然橡胶总进口的88%。其中，泰国、印尼和科特迪瓦占比73%，越南和马来西亚占比15%。2023年1-10月进口87万吨，印马泰越+科特共 计占比87.7%。其中印尼占比逐年下降，科特占比逐年上升。分季节来看，欧盟天然橡胶进口高峰在每年的3—5月以及8—10月。 2022年，欧盟轮胎进口量为238.82万吨，主要来源于中国、印度、土耳其、韩国、泰国等。其中，进口自中国的轮胎总量占比为33%。粗略估算，2022年欧盟进口轮胎及橡胶制品折合天然橡胶约90.64万吨，加上进口的天然橡胶135.38万吨，共计约226.02万吨，占全球天然橡胶总产量的15.76%，即全球约16%的天然橡胶受到EUDR的覆盖。季节性来看，欧盟轮胎进口呈现年初抬升而四季度回落的特征。 图2欧盟每年进口天胶量分国别（千吨）图3欧盟进口天胶量分国别占比图 数据来源：宝城期货研究所数据来源：宝城期货研究所 表1欧盟天胶进口量分国家占比表 数据来源：宝城期货研究所 图4欧盟轮胎橡胶制品消费量（千吨）图5欧盟非轮胎橡胶制品消费占比 数据来源：宝城期货研究所数据来源：宝城期货研究所 图6欧盟非轮胎橡胶制品消费量（千吨）图7欧盟非轮胎橡胶制品消费占比 数据来源：宝城期货研究所数据来源：宝城期货研究所 图8欧盟每年进口轮胎量分国别（千吨）图9欧盟进口轮胎量分国别占比图 数据来源：宝城期货研究所数据来源：宝城期货研究所 表2中国轮胎出口总量和出口欧盟数据（千吨） 数据来源：宝城期货研究所 三《欧盟零毁林法案》对橡胶市场的影响分析 EUDR建立在对供应链完整的可追溯性基础上，要求经营者必须对规定的产品进行尽职调查，这无疑造成了相关商品行业的新贸易壁垒。因此，EUDR的实施对天然橡胶市场的影响需要高度重视。目前，欧盟天然橡胶主要进口来源地的反馈显示，泰国与科特迪瓦响应积极，表示愿意遵守EUDR并提前做好准备，印尼和马来西亚则相对消极，仍处于与欧盟协商过程中，越南暂未表态。 EUDR的实施会对全球天然橡胶市场带来以下影响：首先，改变全球天然橡胶出口格局。一方面，占比约52%且积极配合EUDR的泰国和科特迪瓦，预计出口至欧盟的天然橡胶比重将在EUDR实施后进一步提升，科特迪瓦对欧盟市场的黏性相对更大，而处于磨合期的印尼和马来西亚，出口天然橡胶至欧盟的比重存在下降的可能。另一方面，EUDR实施初期会对主产国天然橡胶出口至欧盟产生一定抑制，其向中国市场输出倾斜的预期增强。 其次，提升天然橡胶出口价格。EUDR要求对原料溯源和认证，无疑增加了橡胶供应链的成本，包括但不限于原料获取成本、运营成本、认证成本。目前市场普遍预期，成本会增加200—300美元/吨。按全球约16%的天然橡胶受到EUDR的覆盖计算，天然橡胶价格增量的理论中值在32—48美元/吨。 再次，减弱我国轮胎出口优势。