欧盟可再生能源指令（RED）与零毁林法案（EUDR）：棕榈油前路何去何从？

深度报告-棕榈油 棕榈油前路何去何从？——欧盟可再生能源指令（RED）与零毁林法案（EUDR） 走势评级：报告日期： 棕榈油：震荡2024年1月15日 黄玉萍资深分析师（油籽&豆菜粕）从业资格号：F3079233 投资咨询号：Z0015897 ★欧盟生物柴油与棕榈油格局现状 欧盟是全球范围内最早开始发展可再生能源的地区之一，其中生物柴油是欧盟可再生能源中的重要一环。欧盟是全球生物柴油产量最大的地区。欧盟生物柴油中棕榈油用料占比正在不断下滑，并在未来将逐步受限。欧盟在2019年前一直是全球�二大棕榈油进口地区和�三大棕榈油消地区。但是在欧盟开始限制棕榈油的使用后，进口量和消费量被中国超越，并呈现下滑趋势。 ★欧盟可再生能源指令（RED） 农可再生能源指令（RED）最早在2007年被提出，设立了2020年欧产盟可再生能源在最终能源消费中占比的目标。REDII随后在2018品年被提出，并引入对作物基生物燃料的限制与对高ILUC风险作物的限制，棕榈油的使用量开始下降，REDIII则进一步对作物基生 物燃料上限进行了规定，欧盟生物燃料格局从此开始发生改变。 ★欧盟反森林砍伐法（EUDR） 零毁林这一概念在2021年被提出，于2023年成为正式法规，并将 于2024年底正式生效。该法规严格控制了棕榈油等具有毁林风险的产品进入欧盟市场，并制定了繁琐的尽职调查流程，旨在减少全球范围内森林砍伐的数量。 ★欧盟棕榈油淘汰路径 RED与EUDR通过不同的路径控制了欧盟棕榈油的使用以及进口。RED通过设置对作物基生物燃料以及高ILUC风险作物（棕榈油在该范围内）的使用上限，来控制欧盟各成员国对相关作物的消费量。而EUDR则是通过禁止不符合规定的产品进入欧盟市场的方式，将其隔绝出欧盟，并从根源上限制了棕榈油的种植面积扩张，对全球棕榈油产量产生不可忽视的影响。 ★风险提示 政策变化风险，欧盟能源消费与预期偏差风险等。 Tel:8621-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人李兆聪（棕榈油）从业资格号：F03117868 Email:zhaocong.li@orientfutures.com欧盟生物柴油用料情况 全球与东南亚产区棕榈油产量和产量增速 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.欧盟生物燃料与棕榈油市场现状5 1.1欧盟生物燃料概况5 1.2欧盟棕榈油格局8 2.欧盟可再生能源指令（RenewableEnergyDirective，RED）12 2.1欧洲可再生能源发展历史12 2.2《2030年能源与气候框架》14 2.3可再生能源指令II与ILUC指令15 2.4“Fitfor55”与REDIII20 3.欧盟零毁林法案（EUDeforestationRegulation，EUDR）21 3.1EUDR概况21 3.2EUDR尽调流程26 4.欧盟棕榈油淘汰路径28 4.1RED与EUDR对棕榈油淘汰路径的对比28 4.2RED对欧盟与全球植物油格局的影响30 4.3EUDR对棕榈油格局的影响35 4.4印尼与马来的相应对策39 4.4.1可持续棕榈油圆桌会议（RSPO）39 4.4.2印度尼西亚可持续棕榈油（ISPO）与马来西亚可持续棕榈油（MSPO）40 5.风险提示42 图表目录 图表1：欧盟主要可再生能源产量与消费占比5 图表2：全球主要生物柴油主产国占比6 图表3：欧盟一代生柴与二代生柴产量（百万升）7 图表4：欧盟生物柴油用料占比（%）7 图表5：欧盟作物基与UCO基生柴产量（千公吨）7 图表6：欧盟棕榈油基生柴产量（千公吨）7 图表7：欧盟一代生柴产量分布8 图表8：欧盟HDRD产量分布8 图表9：全球棕榈油进口9 图表10：全球棕榈油消费9 图表11：2019年全球主要棕榈油进口地区占比10 图表12：2023年全球主要棕榈油进口地区占比10 图表13：2019年全球主要棕榈油消费地区占比10 图表14：2023年全球主要棕榈油消费地区占比10 图表15：棕榈油生柴消费占总进口比重11 图表16：欧盟棕榈油进口情况11 图表17：欧盟棕榈油消费与进口11 图表18：欧盟棕榈油生柴消费与其他消费11 图表19：2020年欧洲各国可再生能源占最终能源消费比重（%）13 图表20：2020年欧洲各国可再生能源占交通运输部门最终能源消费比重（%）13 图表21：REDII附件九高级生物燃料来源15 图表23：REDII�29条对生物燃料、生物质液体与生物质燃料来源的规定16 图表24：常见作物的ILUC标准19 图表25：欧盟生物柴油用料20 图表26：欧盟一代生柴与二代生柴产能20 图表27：欧盟棕榈油月度进口均值对比20 图表28：欧盟棕榈油年度进口（USDA口径）20 图表29：REDII、Fitfor55、REPowerEU、REDIII的可再生能源占比21 图表30：EUDR附件一：EUDR限制的产品24 图表31：RED与EUDR淘汰棕榈油路径对比29 图表32：欧盟部分成员国目前的政策30 图表33：欧盟RED淘汰棕榈油的发展进程32 图表34：2030年欧盟可再生能源消费情况与植物油增量预测34 图表35：2020-2030年欧盟成员国可再生能源占交通运输部门最终能源消费比重（%）34 图表36：2020年印度尼西亚各省产量与面临被砍伐风险的森林面积35 图表37：马来棕榈油种植面积36 图表38：印尼棕榈油种植面积36 图表39：2007-2022年马来西亚棕榈油产量与单产37 图表40：2022年马来树龄结构37 图表41：2022年印尼树龄结构37 图表42：RSPO主要内容概览40 图表43：RSPO、ISPO、MSPO对比41 1.欧盟生物燃料与棕榈油市场现状 1.1欧盟生物燃料概况 欧盟是全球范围内最早开始发展可再生能源的地区之一，其中生物燃料是极其的重要一环。欧盟委员会对不同类型的生物燃料有不同的定义与命名。生物燃料（Biofuels）是由生物质制成并在运输中消耗的液体燃料。当今最重要的生物燃料是用于替代汽油的生物乙醇（由糖和谷类作物制成）和用于替代柴油的生物柴油（主要由植物油制成），其中生物柴油是本文重点研究的对象。生物液体（Bioliquids）是由生物质制成的液体燃料，用于发电、供暖或制冷。生物质燃料（Biomassfuels）是由生物质制成的固体或气体燃料。因此，所有这些燃料都是由生物质制成的。根据其物理性质（固体、气体或液体）及其用途（运输或发电、加热或冷却），拥有不同的名称。在欧盟生物燃料的供需结构中，生物柴油是占比重最大的燃料类型。 图表1：欧盟主要可再生能源产量与消费占比 资料来源：USDA，东证衍生品研究院 欧盟是全球生物柴油（包含一代生柴与二代生柴）产量最大的地区，根据国际经合组织数据，2023年欧盟生物柴油产量将达到1513.9万吨，占全球生物柴油产量的32%。但是随着印尼、美国生物柴油政策的发展与产能的提高，欧盟的生柴产量占比开始下滑，从2007年的73.74%一路下滑，并在近年一直维持在30%左右。 图表2：全球主要生物柴油主产国占比 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 欧盟生物柴油的组成结构是一代生物柴油（Biodiesel）与二代可再生生柴（RenewableDiesel），其中二代可再生生柴分为氢化衍生可再生柴油（HydrogenationDerivedRenewableDiesel,简称HDRD）与可持续航空燃料（SustainableAviationFuel，SAF）。二代可再生生柴近几年在欧盟迅速发展，产能扩张迅速，2023年的二代可再生生柴（这里仅包括HDRD）产能比2018年扩张了74%，产量相较2018年上升了55.44%，2023年的产量占比已经超过欧盟生柴产量的1/4。 随着生柴结构的转变，欧盟用于生产生柴的用料占比也发生转变。欧盟最主要的生柴用料占比一直是菜籽油，而其他用料占比则是发生了更迭。在2015年前，棕榈油一直是欧盟排名�二的生柴原料，2015年之后，棕榈油被废弃食用油（UsedCookingOil，简称UCO）超越，并从2019年起迅速下滑。到2023年，虽然棕榈油仍是欧盟�三大生柴原料，但是占比已经从2014年的16.65%下降至不到10%。在�二章我们会详细讲到让棕榈油在欧盟逐渐受到冷落的原因，在此不做过多阐述。UCO作为目前欧盟�三大生柴原料，近年来使用量增速非常快，2023年UCO在生柴中的用量达到435万吨，远超棕榈油的140万吨，相比2018年上升了61.11%。说到这里，不难发现，UCO用料占比大幅上涨的时间段与欧盟HDRD产能大幅扩张的时间段基本吻合，且上涨幅度也较为相近，基本可以判断出UCO的主要增量是来源于HDRD产能的扩张。而豆油的用料占比受到ILUC条例的影响，从2019年开始逐步下降。 图表3：欧盟一代生柴与二代生柴产量（百万升）图表4：欧盟生物柴油用料占比（%） 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 图表5：欧盟作物基与UCO基生柴产量（千公吨）图表6：欧盟棕榈油基生柴产量（千公吨） 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 注：以MT（公吨）为单位收集的原始一代生物柴油与HDRD数据，1MT＝1136升一代生物柴油，1MT=1282升HDRD。 欧盟的生柴产量相对集中，一代生柴主要集中在德国、西班牙、法国、荷兰、波兰五个成员国。2023年，这五国的一代生柴产量占欧盟一代生柴的72%。其中法国的产量下降明显，比重从2018年的22%下降至2023年的9%。二代可再生生柴（HDRD）产量主要集中在荷兰、芬兰、法国、意大利四国，2023年四国HDRD产量占欧盟的82%。其中法国的HDRD产量增长迅速，从2018年占比5%上升到2023年的15%。 图表7：欧盟一代生柴产量分布图表8：欧盟HDRD产量分布 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 1.2欧盟棕榈油格局 棕榈油一直是欧盟最重要的植物油之一，而欧盟也是国际棕榈油贸易格局中非常重要的一环。在2019年以前，欧盟一直是全球�二大棕榈油进口国与全球�三大棕榈油消费国。然而在2019年后，随着欧盟对PME的消费进行限制，欧盟对棕榈油的需求开始下滑，逐渐被中国超越，成为全球�三大棕榈油进口国与�四大棕榈油消费国。进口量上，欧盟从2019年的占比15%下跌至2023年的10%，消费量则从2019年的8%下降至2023年的6%，并且在可再生能源指令的规定下，欧盟后续棕榈油基生物柴油的使用量基本不会再超过2019年。也就是说随着全球棕榈油消费的增加，欧盟在其中所占比例只会逐年缩小。 图表9：全球棕榈油进口 资料来源：USDA，上海钢联，东证衍生品研究院 图表10：全球棕榈油消费 资料来源：USDA，上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：2019年全球主要棕榈油进口地区占比图表12：2023年全球主要棕榈油进口地区占比 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 图表13：2019年全球主要棕榈油消费地区占比图表14：2023年全球主要棕榈油消费地区占比 资料来源：USDA，东证衍生品研究院资料来源：USDA，东证衍生品研究院 根据USDA与欧盟统