电新行业周报：欧盟《净零工业法案》对国内新能源产业链实质性影响有限

周观点：欧盟《净零工业法案》对国内新能源产业链实质性影响有限 欧盟发布《净零工业法案》提案，强调战略净零技术本土制造能力。3月16日欧盟发布《净零工业法案》提案，表示欧盟将建立框架性措施以支持本土净零工业的创新与生产能力，2030年前欧盟战略净零技术（Strategic Net-zero Technologies）的制造能力将满足REPowerEU及绿色公约倡议下至少40%的年度预期需求。具体而言，欧盟本次提出的战略净零技术包括太阳能、风电、电池/储能、热泵/地热能、电解槽/燃料电池、生物燃气/生物甲烷、碳捕捉与储存技术以及电网技术八大类型，其中光伏、风电、电池2030年的目标产能规模分别为30GW、36GW以及550GWh。 供应链集中度过高的净零技术将在欧盟公共项目采购过程中面临一定限制，但实际影响或相对有限。本次欧盟法案将单一供应来源比例超过65%的净零技术定义为“多元化程度不足”，在欧盟本次提出的八大战略净零技术中，光伏产业链对中国的依存度超过90%，因此后续国内光伏产品在公共项目采购中可能将面临一定限制，但我们认为实质性影响或相对有限。 一方面，本次提交的草案中明确指出公共项目采购仍将依据经济性最优原则，产品性价比仍是采购过程中的重要考虑因素，可持续性与可靠性的权重仅为15%-30%；另一方面，为降低小型公共项目的管理难度，本次方案提出对于规模小于2500万欧元的公共采购项目，可持续性与可靠性的评价标准将延后两年执行，且对于不依赖政府补贴的分布式光伏场景而言，目前并不会受到65%的单一供应来源限制。 实现能源转型目标和供应链本土化较难兼顾，中短期内欧盟仍需仰仗国内新能源产业链。根据最新的REPower EU方案，欧盟计划于2025/2030年分别实现320GW/600GW的光伏装机总量，若将中国供应链排除在外则如此庞大的装机目标势必难以达成。此外，考虑到欧盟本土制造的成本远高于国内，供应链本土化增加的额外成本最终仍将由欧洲各国政府与终端消费者“买单”，而这对已经深陷通胀及衰退风险的欧盟而言也并非理想的结果。 因此，我们认为中短期内欧盟与国内新能源产业链脱钩的风险较小，近期大幅调整后电新板块估值水平已处于较低区间，建议关注低位布局机会。 本周行情回顾：2023年第10周电力设备板块大幅下跌 本周电力设备板块下跌5.9%，跑输沪深300指数5.7%，其中表现较好的板块为电网设备（-0.8%），表现较差的板块为光伏设备（-8.4%）、电池（-6.7%）。 产业链跟踪 锂电：本周产业链价格全面下跌，碳酸锂价格环比下跌8.3%，电解镍价格环比下跌3.3%，电解钴价格环比下跌1.9%，正极材料与电解液价格下降幅度同样较大。 光伏：本周硅料整体价格区间继续缓慢下移，二三线厂商出货压力有所加大，预计后续硅料价格仍有一定谈判空间。硅片价格较为混乱，两大龙头厂商价格出现一定分化，短期供需失衡情况仍在持续，预计后续价格将保持坚挺。电池环节稼动率维持高水平，但下游组件客户价格接受度相对有限，电池厂商难以传导硅片成本的压力，但N型电池较为紧俏，价差继续拉大。组件价格近期已经企稳，后续海内外需求有望逐步起量。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.欧盟《净零工业法案》对国内新能源产业链实质性影响有限 1.1.欧盟发布《净零工业法案》提案，鼓励战略净零技术本土制造 欧盟发布《净零工业法案》提案，强调战略净零技术本土制造能力。3月16日欧盟发布《净零工业法案（Net Zero Industry Act）》提案，表示欧盟将建立框架性措施以支持本土净零工业的创新与生产能力，2030年前欧盟战略净零技术（Strategic Net-zero Technologies）的制造能力将满足REPowerEU及绿色公约倡议下至少40%的年度预期需求。具体而言，欧盟本次提出的战略净零技术包括太阳能、风电、电池/储能、热泵/地热能、电解槽/燃料电池、生物燃气/生物甲烷、碳捕捉与储存技术以及电网技术八大类型，其中光伏、风电、电池2030年的目标产能规模分别为30GW、36GW以及550GWh。 表1：本次法案提出的八大战略净零技术与欧盟产能目标 供应链集中度过高的净零技术将在欧盟公共项目采购过程中面临一定限制，但实际影响或相对有限。本次欧盟法案将单一供应来源比例超过65%的净零技术定义为“多元化程度不足”（insufficiently diversified），并将其作为公共项目采购过程中的一个考虑因素（可持续性与可靠性，sustainability and resilience contribution）。在欧盟本次提出的八大战略净零技术中，光伏产业链对中国的依存度超过90%，因此后续国内光伏产品在公共项目采购中可能将面临一定限制，但我们认为实质性影响或相对有限。一方面，本次提交的草案中明确指出公共项目采购仍将依据经济性最优原则（most economically advantageous tender），产品性价比仍是采购过程中的重要考虑因素，可持续性与可靠性的权重仅为15%-30%；另一方面，为降低小型公共项目的管理难度，本次方案提出对于规模小于2500万欧元的公共采购项目，可持续性与可靠性的评价标准将延后两年执行，且对于不依赖政府补贴的分布式光伏场景而言，目前并不会受到65%的单一供应来源限制。 1.2.欧盟重建本土产能并非易事，国内产业链实质性影响有限 实现能源转型目标和供应链本土化较难兼顾，中短期内欧盟仍需依靠国内新能源产业链。根据欧盟2022年5月修订的REPower EU方案，欧盟计划于2025/2030年分别实现320GW/600GW的光伏装机总量，对应未来十年的年均光伏装机规模达到50GW左右，若将中国供应链排除在外则如此庞大的装机目标势必难以达成。此外，考虑到欧盟本土制造的成本远高于国内，供应链本土化增加的额外成本最终仍将由欧洲各国政府与终端消费者“买单”，而这对已经深陷通胀及衰退风险的欧盟而言也并非理想的结果。因此，我们认为中短期内欧盟与国内新能源产业链强行脱钩的风险较小，欧盟内部对草案内容亦有较大分歧，法案后续需获得欧盟议会与欧盟成员国通过后方可生效，而该过程最长需要两年的时间。 图1.欧盟累计光伏装机及规划目标 欧盟当前光伏本土产能有限，后续国内头部厂商或加快布局欧洲当地产能。根据欧洲光伏产业协会的统计，目前欧盟本土光伏组件/电池/硅片/硅料的产能分别为9.2/1.4/1.7/23.2GW，呈现“两头大、中间小”的格局。从扩产周期以及投资强度来看，组件产能的扩张相对容易，因此我们预计欧盟本土产能的建设将先由组件环节开始，中短期内电池、硅片仍将依赖中国供应链。此外，国内企业亦可通过布局欧洲当地产能的方式规避欧盟对国内进口的潜在限制，我们对国内头部光伏企业的中长期竞争力仍抱有坚定信心。 图2.欧盟本土光伏产业链产能规模 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 本周（2023/3/13-2023/3/17）沪深300指数整体下跌0.2%，其中电力设备板块下跌5.9%，跑输沪深300指数5.7%，在31个申万一级行业中排名倒数第一。 图3.本周各行业板块涨跌幅对比 截至3月17日，2023年以来申万电力设备指数累计下跌4.4%，跑输沪深300指数6.7%。 图4.申万电力设备板块2023年走势 就电力设备板块内部而言，本周表现相对较好的子板块为电网设备（-0.8%），表现相对较差的板块为光伏设备（-8.4%）、电池（-6.7%）。 图5.本周电力设备子板块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为华光环能（+18.0%）、中国西电（+16.1%）、上海电气（+7.9%）、ST森源（+6.8%）、宇邦新材（+6.2%）；跌幅前五分别为红相股份（-15.7%）、固德威（-15.6%）、晶科能源（-14.9%）、阳光电源（-14.9%）、禾迈股份（-13.9%）。 图6.本周电力设备板块涨幅前十个股 图7.本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2023年2月国内新能源汽车销量同比回升：2023年2月国内新能源汽车销量为52.5万辆，同比增长55.9%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达25.7%；环比来看，2月新能源汽车销量较1月增长28.7%，春节和补贴政策退出的影响已逐步消化。 图8.国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图9.国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周锂电产业链价格全面下跌：本周碳酸锂价格环比下跌8.3%，电解镍价格环比下跌3.3%，电解钴价格环比下跌1.9%，正极材料与电解液价格下降幅度同样较大。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图10.碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图11.电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图12.正极材料价格走势（万元/吨） 图13.人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图14.电解液价格走势（万元/吨） 图15.锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 1-2月全社会用电量同比增长2.3%：2023年1-2月全社会用电量13834亿千瓦时，同比增长2.3%， 其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别变动+6.2%/+2.9%/-0.2%/+2.7%。 1-2月发电量同比增长0.7%：2023年1-2月全国发电量为13497亿千瓦时，同比增长0.7%，其中水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动-3.4%/-2.3%/+4.3%/+30.2%/+9.3%。 图16.全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图17.全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 12月电源、电网投资增速有所下滑：2022年全国电源基本建设投资完成额为7208亿元，同比增长22.8%，增速较1-11月下降5.5%；全年全国电网基本建设投资完成额为5012亿元，同比增长2.0%，增速较1-11月下降0.6%。疫情拖累2022年国内电源、电网投资进度，在能源转型与电力保供的双重背景下，2023年国内电力投资节奏有望明显加快。 图18.全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图19.全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 疫情影响12月风光并网数据：2022年全国新增风电装机37.63GW，同比下滑21%，新增太阳能发电装机87.41GW，同比提升60%；12月单月全国新增风电装机15.11GW，同比下滑34%，新增太阳能发电装机21.70GW，同比增长8%。2022年底疫情及光伏产业链价格大幅下降影响国内风光项目建设并网节奏，部分项目并网节点延至2023年上半年，预计2023年风光装机数据均有望大幅提升。 图20.全国风电新增装机容量（万千瓦） 图21.全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 12月国内组件、逆变器出口额环比略有下滑：2022年12月国内太阳能电池出口额为188亿元，同比下滑3.3%，环比下滑7.1%，2022全年累计出口额为2818亿元，同比增长53.3%； 12月国内逆变器出口额为70亿元，同比增长82.5%，环比下滑5.7%，2022全年累计出口额为605亿元，同比增长82.6%。2022Q4以来欧洲组件库存水位相对较高，叠加年底海外市场假期以及光伏产业链价格大幅波动的影响，12月国内组件及逆变器出口额环比均出现一定回落，预计2023年2月后海外需求将明显回暖。 图22.国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图23.国内逆变器出口额情况（亿元） 本周光伏组件价格渐稳，需求有望起量：根据PVInfoLink报价，本周多晶硅致密料均价220元/kg，周环比下跌1.8%，整体价格区间继续缓慢下移，二三线厂商出货压力有所加大，预计后续硅料价格仍有一定谈判空间。硅片价格较为混乱，两大龙头厂商价格出现一定分化，短期供需失衡情况仍在持续，预