“孔雀之国”印度概览、动态及展望

欢迎扫码关注工银亚洲研究 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 李卢霞孙轶博曹凤文�靖斐 研究报告 “孔雀之国”印度概览、动态及展望 阅读摘要 印度位于南亚次大陆，面积为298万平方公里，位居世界第七。印度西北部同巴基斯坦接壤，东北部与中国、尼泊尔、不丹交界，东部与缅甸毗邻，东南部则与斯里兰卡隔海相望。印度已成为世界第一人口大国，族群构成复杂，同时也是全球经济增速最快的国家之一，现在已经成为世界第五大经济体。印度服务业发展超前、制造业相对落后，2014年推出“印度制造”计划，致力打造全球制造业中心。 印度金融市场发展相对成熟。银行业以公共部门银行（PublicSectorBanks）为主体，占银行业总资产约60%，中资商业银行中仅工行、中行在印度设有分支机构。2023年末，印度国家证券交易所总市值 4.3万亿美元、位列全球第6。2022年印度总保费达1,310亿美元，为世界第十大保险市场。 中国内地是印度最大进口来源国和第四大出口目的国，对华贸易持续逆差。印度主要自中国内地进口机电设备、化工产品等工业制成品，对华出口矿产品、珍珠宝石等初级产品。 疫情后印度经济社会活动稳步重启，2023年第三季度印度GDP同比增长7.64%、增速较前值小幅回落0.18百分点、但较2022年同期上 升2.44个百分点，领跑世界主要经济体。短期内，国内需求强劲、消费和投资持续复苏有望推动经济延续快速增长。中长期看，人口红利、制造业战略以及科技领域合作是经济增长的潜在动能。根据IMF预测，印度2025-2028年经济增速均有望保持6%以上，GDP总量或在2026年超过日本、2027年超过德国，成为仅次于美国和中国的世界第三大经济体。 注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。 本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。 “孔雀之国”印度概览、动态及展望 一、基于PEST框架的印度概况 印度位于南亚次大陆，面积为298万平方公里1，位居世界第七。印度西北部同巴基斯坦接壤，东北部与中国、尼泊尔、不丹交界，东部与缅甸毗邻，东南部则与斯里兰卡隔海相望。印度已成为世界第一人口大国，族群构成复杂，同时也是全球经济增速最快的国家之一，现在已经成为世界第五大经济体。印度服务业发展超前、制造业相对落后，2014年推出“印度制造”计划，致力打造全球制造业中心。 （一）政治环境（Politics)：联邦制政体，混合法律 体系，外交政策转向“多向结盟战略” 印度为联邦制国家。采取英式议会民主制，1,000多个政党参与议会选举，其中较有影响力的政党包括印度人民党、印度国民大会党等。联邦议会是国家最高立法机构，实行两院制，包括人民院(LokSabha)和联邦院(RajyaSabha)。其中联邦院为上院，共有250个席位，任期6年，通过比例代表制在各邦议会产生，每两年改选1/3；人民院为下院，是主要立法机构，共有545个席位，任期5年，由各邦及中央直辖区直接选出。印度总理为国家最高元首，以其为首的部长会议（印度内阁）是国家最高行政机关。总统是名义上的国家元首和武装部队统帅。2014年5月，纳兰德拉·莫迪 1不包括中印争议地区及印控克什米尔。 （NarendraModi）成为印度新任总理，2019年连任。2024年，印度将举行新一届大选，莫迪总理已经宣布竞选第三任期。 典型的混合法律体系，疫情后对外商投资实行较严格限制。印度法律体系承接英美法系，并逐渐发展成为包括大陆法系、普通法系、习惯法、宗教法在内的混合法律体系。印度以宪法为最高法律文件，以最高法院为最高司法权力机关 （拥有宪法解释权、中央政府及各邦争议问题的管辖权）。采取较严格的进出口管制措施。印度主管贸易的部门是商工部，主要法律包括:《1962年海关法》《1975年海关关税法》 《1999年外汇管理法》等。政府对进出口贸易有一定管制措施，进出口货物分为一般类、限制类、专营类和禁止类，对限制类进出口产品的经营实行许可证管理。重视吸引外国 投资但疫情后收紧政策。非居民实体可以根据外国直接投资 政策在印度投资2。2020年4月，印度商工部修改FDI政策的3号通知（简称“PN3”），规定“任何来自与印度接壤的国家投资者”都只能在政府准入路径下投资，大幅增加包括中国在内与印度陆地接壤国家的企业投资难度3。 外交政策转向“多向结盟战略”。近年，印度外交政策 2被禁止的部门/活动除外包括彩票业务、赌博和博彩、基金、尼迪公司、可转让开发权交易(TDR)、房地产业务或农舍建设、雪茄、雪茄、小雪茄和香烟、烟草或烟草替代品的制造和不对私营部门投资开放的部门——原子能、铁路运营。 3PN3发布之前，印度外商投资分别适用“自动申报”和“政府审批”模式，仅有少量来自特定国家或投向特定领域的投资才适用“政府审批”程序，比如孟加拉国和巴基斯坦，以及国防、空间技术和原子能等领域。 根据PN3，三类外商在印度投资须经政府事先审批：（1）与印度接壤的国家的公民或在接壤国家设立的实体；（2）在其他国家设立的实体，而该实体的实益所有人乃接壤国家的公民；（3）在其他国家设立的实体，而该实体的实益所有人乃居住于接壤国家的居民。 由不结盟4转向多向结盟战略，在安全和价值观上积极融入以美国为首的西方国家，在保持与俄罗斯密切联系的同时，加强与美国的战略安全合作；外交上形成美日澳印“四边机制” （QUAD）；发展领域则与新兴经济体和发展中国家保持协同，积极加入以金砖国家、上合组织为代表的新型国际合作机制。 （二）经济环境（Economy）：经济保持较快增长，以服 务业为主导、内需驱动型经济体，金融体系完善 近年快速增长的新兴经济体。从1980年到2019年，印度经济连续39年保持正增长，年复合增长率为6.06%、为全 球经济增速最快的国家之一。2020年受疫情冲击，印度GDP同比萎缩5.83%，疫后经济强劲反弹，2021、2022年GDP同比分别增长9.05%、7.24%。2022年印度经济总量3.42万亿美元、全球排名第5位，人均GDP2,410.9美元、全球排名第141位（见图表1）。 图表1：1980-2022年印度GDP总量及增速 数据来源：WorldBank、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 41954年印度总理尼赫鲁最早提出“不结盟”一词，万隆会议成为里程碑。1961年9月，由埃及、南斯拉夫、印度、印度尼西亚、阿富汗�国发起的第一次不结盟运动首脑会议在南斯拉夫首都贝尔格莱德召开。 服务业为支柱产业，制造业相对薄弱，农业技术落后。 印度经济以服务业为主导，主要包括金融服务、IT服务等，GDP占比由1980年的33.8%波动上升至2022年的48.4%。凭 借低廉的劳动力成本、信息技术人才、精通英语人口等优势，印度发展成为全球第一大软件外包服务承接国。工业经济贡献偏低。2014年莫迪提出“印度制造”计划，旨在将印度打 造为全球制造业中心；2020年推出生产挂钩激励计划（PLI），重点支持中高端、知识密集型制造业发展。近年印度电子产品、汽车等产业加速发展，但制造业发展水平仍较为有限， 2022年工业占GDP比重仅为25.7%。印度作为农业大国，是 全球最大的粮食生产国之一5、农产品净出口国；但农业生产技术较为落后，2019-2021年间印度农业技术研究与开发的公共投资占GDP比重不足0.5%；农业GDP占比波动下降，由1980年的34.4%降至2022年的16.7%（见图表2）。 图表2：1980-2022年印度产业结构（%） 数据来源：Wind、WorldBank、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 52021年，印度粮食产量3.56亿吨，世界排名第三，仅次于中国（6.32亿吨）、美国（4.52亿吨）。 内需驱动型经济体，消费占GDP比重约七成，外贸长期保持逆差。内需强劲是印度经济快速发展的重要动因，近10年消费、投资占GDP比重分别维持70%、30%左右。受益于人 口规模不断增长和人均可支配收入水平提高6，印度居民消费需求强劲，2022年最终消费支出占GDP比重为71.0%（政府支出：10.5%、居民消费：60.5%）。然而受贫富差距等因素 制约，居民消费结构落后，食品、酒精等基础生活必需品消 费占主导7。对外贸易长期保持逆差，2022年货物和服务进 出口占GDP比重达49.4%，虽然凭借软件等服务外包优势服务贸易呈现顺差状态，但由于对化石能源等大宗商品进口依赖度较高、出口以低附加值产品为主，对外贸易长期保持逆差。 金融市场发展相对成熟。印度金融监管体系由三大独立机构组成，即印度储备银行(RBI)、印度保险监管和发展局 (IRDAI)，印度证券交易委员会（SEBI）。银行业以公共部门 银行为主体（PublicSectorBanks），占银行业总资产约60%，中资商业银行中仅工行、中行在印度设有分支机构。近年印度股市表现较好。印度设有印度国家证券交易所（NSE）、孟 买证券交易所（BSE）两大全国性交易所，并规定上市公司可在两大交易所同时挂牌交易。双重上市机制影响下，两大交易所市值规模保持相近。WFE数据显示，2023年末印度国 6根据印度统计局数据，2023年印度人均国民可支配收入（不变价）为104,550卢比，近10年年均复合增长率达4.3%。 72022年印度食品、酒精消费占整体消费比重超30%。 家证券交易所总市值4.3万亿美元、位列全球第6。BSESENSEX（又称孟买敏感指数、孟买30指数）为印度代表性 股指，2023年涨幅超18%、连续第8年上涨。全球第十大保 险市场。2022年印度总保费达1,310亿美元，为世界第十大保险市场；截至2023年3月末共有69家保险公司，包括25 家人寿保险公司和44家非人寿保险公司。 （三）社会文化环境（Society）：世界人口第一大国，劳动力资源丰富、人口教育程度偏低，多民族多宗教并存 世界人口第一大国。根据联合国人口司数据，截至2023 年末，印度总人口达14.29亿人8，是世界人口第一大国。人口结构年轻，0-14岁、15-64岁及65岁以上人口分别占25%、68%、7%。人口教育程度偏低，根据世界银行数据，15岁以 上成年人识字率为76.32%9。失业率偏高10，2023年第三季度印度失业率为6.6%，临近国际失业率警戒线（7%），其中青 年人口失业问题严重，2022年末青年失业率（15-24岁）高达23.2%。就业性别比例失衡，截至2023年9月末，印度男性劳动参与率为73.8%，女性劳动参与率仅为24.0%。 多民族多宗教并存。印度共有100多个民族，其中印度斯坦族（46.3%）、泰卢固族（8.6%）、孟加拉族（7.7%）、马拉地族（7.6%）、泰米尔族（7.4%）占比较高，宗教则以印度教（79.8%）、伊斯兰教（14.2%）、基督教（2.3%）、锡克教（1.7%）为主；印度语为官方语言、英语为工作语言，可 8根据联合国人口司数据，到2023年4月底，印度人口预计达到1,425,775,850人，超过中国内地。 9世界银行数据，2020年中国15岁以上人口识字率为97.15%。 10此为印度统计局数据。 使用英语的人口占比约10%。 （四）科技创新环境（Technology）：印度科技水平偏中游，金融科技发展较快 印度整体科技水平偏中游，近年发展速度较快。根据世界知识产权组织发布的《2023年全球创新指数（GII）报告》， 印度在全球130多个经济体中排名第40位，在36个中低收入经济体中排名第1，是创新发展进步最快的中等收入经济体之一11。专利申请总量偏低、但近年增长迅速，2023年1-10月PCT专利申请量为3,237件、远低于中国（55,587件）、日本（40,606件）和韩国（17,327件），仅占世界申请总量的1.5%，但PCT专利申请