“万佛之国”泰国概览、动态及展望

研究报告 欢迎扫码关注工银亚洲研究 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 李卢霞吴起睿张润锋 “万佛之国”泰国概览、动态及展望 阅读摘要 泰国是东南亚第二大经济体，以服务业为主导、外贸依存度较高，资本账户完全开放、以间接融资为主、银行体系高度集中；在东盟国家中发展水平较高，金融科技发展迅速。实行君主立宪制，重视多边外交、法律环境利于吸引外商投资；以泰族为主、人口老龄化加剧，佛教享有崇高地位。 中国是泰国最大贸易伙伴，泰国对内地出口以农产品、塑料橡胶和机电产品为主，自内地主要进口机电产品；内地对泰投资聚焦于制造业，尤其是机电、金属及机械行业。香港与泰国贸易及投资合作疫后平稳增长，香港对泰国的资金流入呈现出向东部经济走廊集中、聚焦信息科技和生物医疗等新经济产业的特征。 下半年泰国投资或仍承压，新政府的扩张财政及服务业延续修复提供持续复苏动能，预计2023年GDP增速在2.5%-3.0%区间；泰央行停止加息的时点或较其它东盟国家更快来临，泰铢短期内料仍存一定压力，国债利率短期内或波动趋降，股市大幅上行空间有限。中长期新能源汽车带动的产业均衡化进程是重要增长力量，预计未来几年泰国可实现3.0%-3.5%的GDP增长。 注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。 本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授 “万佛之国”泰国概览、动态及展望 一、基于PEST框架的泰国国别概览 泰王国（以下简称泰国）是东南亚第二大经济体，君主立宪制国家，地理位置上东临柬埔寨，南接马来西亚和暹罗湾，西靠缅甸和安达曼海，首都及最大城市为曼谷。泰国是东南亚国家联盟创始成员国之一，同时也是亚太经济合作组织（APEC）、亚欧会议和世界贸易组织成员。20世纪90年代泰国跻身“亚洲四小虎”之一，经济发展在亚洲金融危机中受重挫后较快恢复。泰国是亚洲唯一粮食净出口国、世界五大农产品出口国之一、东南亚汽车制造中心和东盟最大汽车市场，亦是享有“佛教之国”美誉的世界著名旅游胜地。 （一）政治环境（Politics）：君主立宪制的多党制国家， 重视多边外交、法律环境利于吸引外商投资 泰国是君主立宪制的多党派国家，军政关系较为密切。泰国实行君主立宪制，国王为最高国家元首，但仅作为国家 象征，现任国王为玛哈·哇集拉隆功。内阁是国家最高行政机构，总理为政府首脑，负责国家的大政方针和对外政策，现任总理为赛塔·他威信。议会是最高立法机构，目前实行两院制。目前泰国政坛共有60多个政党，主要包括民主党、民众党、社会行动党、为泰党、大众党、自由党等，民主党 和为泰党是目前影响力最大的政党。泰国政治受军人集团影响较大，军事政变时有发生，政局稳定及连续性相对较差。 泰国奉行独立自主的外交政策，重视区域合作和经济外交。政府积极发展睦邻友好关系，重视周边外交，维持大国平衡。重视区域合作和经济外交，是东盟创始成员国1，积极参加亚太经济合作组织、亚欧会议、世界贸易组织、东盟地区论坛和博鳌亚洲论坛等国际组织活动。2021年11月，泰国从新西兰手中接任APEC轮值主席国，至2022年11月期间担任APEC会议东道主。 泰国司法属大陆法系，积极营造开放宽松的经济环境。泰国以成文法作为法院判决的主要依据，司法系统由宪法法院、司法法院、行政法院和军事法院构成。2022年泰国投资促进委员会（BOI）批准了新的五年投资促进战略，推动泰国进入“新经济时代”，聚焦新产业、数字化转型、建立区域国际贸易投资门户等关键领域。根据《投资促进法》为六类行业2的投资者提供两种形式的投资鼓励优惠3；根据中泰两国 《关于促进和保护投资的协定》，双方都应保证另一方国民或公司自由转移其在己方领土内的投资及其收益4。 （二）经济环境（Economy）：服务业主导、外贸依存度高的出口导向型国家，银行业高度集中 1东盟创始成员国包括新加坡、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国。 2BOI鼓励覆盖行业有六大类：知识型产业（A1类）；发展国家基础设施的行业，具有高附加值的高科技行业，并且在泰国投资较少或者尚未有投资的行业（A2类）；对国家发展具有重要意义，并且在国内相关投资极少的高科技行业（A3类）；技术不如A1和A2类先进，但能增加国内原材料价值以及加强产业链发展的行业（A4类）；没有使用高科技，但对产业链发展仍具有重要性的辅助产业（B1及B2类）。 3税收优惠包括：减免机器进口税、减免所需原料或者物料进口税、免企业所得税和红利税、享受企业所得税减半、双倍扣除运输费、电费和自来水费、增加扣除用于便利设施安装和建设费用的25%、生产出口产品所需原料或者物料免进口税。非税收优惠包括：允许外籍人入境了解投资环境和政策、允许引进外国熟练技术人员或者专业人员在享受投资优惠权益的项目中工作、允许拥有土地所有权和汇出外币。 4包括利润、股息、利息及其他合法收入；投资的清算款项；与投资有关的贷款的偿还款项；知识产权和商誉的许可证费；技术援助或技术服务费、管理费；在一方领土内从事与投资有关活动的缔约另一方国民的正常收入等。 仅次于印尼的东盟第二大经济体，旅游业在疫情中遭受重挫。泰国经济在1997年亚洲金融危机后的恢复期（1999- 2007年）取得了约5.2%的年均复合增速，而2007年以来的系列挑战5再度冲击泰国经济，2008-2014年泰国GDP年均复合增速降至约2.9%；随后，在政局相对稳定，以及商品出口、旅游业和政府投资快速增长的提振下，2015-2018年泰国GDP 同比增速持续加快至3%-4%的水平（见图表1）。在贸易逆全 球化、自然灾害及新冠疫情接档冲击下，2019年泰国GDP增速降至2.4%，2020年降至-6.1%、创下1998年亚洲金融危 机以来最大跌幅。伴随疫情影响逐步减弱，2021-2022年GDP增速分别回升至1.5%、2.6%；但疫情阶段性反复仍掣肘复苏节奏，至2022下半年国际旅游业逐渐恢复，方支持泰国经济 加速复苏。根据世界银行最新数据，2022年泰国经济总量居 全球第30位，人均国民收入居世界第95位6，属于中高收入国家7。 5包括2006年年底的军事政变、2008至2010年的政治动荡、2008至2009年的国际金融危机、2010-2011 年的洪水灾害以及2012年的欧元区危机。 6世界银行最新数据显示，按照不变价计算2022年泰国GDP总规模4501亿美元、2019年人均GNI为6260美元；按照现价计算2022年泰国GDP总规模4953亿美元、人均GNI为7230美元。世界银行根据现价，对全球国家的经济总规模、人均国民收入进行排名。 7根据世界银行2020年7月最新国家分类标准，低收入国家、中低收入国家、中高收入国家及高收入国家的人均年收入水平门槛分别为小于1036美元、1036-4045美元、4046-12535美元及大于12535美元。 图表1：2010-2022年泰国GDP及增速变化 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 7.5 7.2 10.0 4.24.2 2.7 3.1 3.4 2.1 0.8 1.0 1.5 2.6 -6.1 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 泰国:GDP年度百万美元泰国:GDP:不变价:同比年度%（右轴） 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 服务业占主导、工业结构渐趋多元。2022年，泰国农业、 工业和第三产业增加值分别占GDP总额的8.8%、35.0%和56.2%。泰国的农业以种植业和渔业为主、农业增加值占GDP 比重呈下降趋势；泰国是世界最大的橡胶出口国、第二大稻 米出口国8、仅次于中日的亚洲第三大海洋渔业国。泰国近30年来工业结构日趋合理和多样化，其中，汽车工业是泰国第一大支柱工业，泰国已成为东南亚汽车制造中心和东南亚第 二大汽车市场。泰国是全球对旅游业依赖最高的国家之一， 疫情爆发前旅游从业者超过400万人9；2019年泰国接待游客达3,900万人次，创历史新高。2020-2021年泰国几乎无国际游客入境，2022年下半年国际旅游业开始复苏、全年入境游客1,116万人次，不足疫前水平三成。2023年1-7月泰 国入境游客数1,540万人，相当于2019年同期的67%。 8受泰铢升值、干旱灾害以及越南推进机械化农业生产等内外因素叠加影响，泰国2019年大米出口量较 2018年下跌25%至571万吨，曾短暂被越南超越；印度大米出口量持续保持世界第一。 9数据来源：statista.com。 图表2：泰国三大产业增加值占GDP比重变化 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 56.6 57.1 58.358.0 56.3 56.2 49.6 50.4 51.2 51.8 53.1 54.9 55.9 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 泰国:占GDP比重:农业增加值年度%泰国:占GDP比重:工业增加值年度% 泰国:占GDP比重:服务业增加值年度% 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 消费驱动、外贸依存度高的出口导向型国家。1999年以 来，泰国最终消费支出占GDP比重始终保持在65%以上，2022 年占比达到72.2%（见图表3）；2010-2022年，泰国居民消费支出、政府消费支出年均复合增速分别为3.03%、2.96%，均超越GDP年均复合增速。泰国外贸依存度较高，2022年泰国出口、进口额占GDP比重分别达65.8%、68.1%，全球外需疲弱拖累泰国由传统顺差国变为逆差国，全年贸易逆差161亿美元。美国、中国和日本是泰国的前三大出口市场，中国 和日本一直为泰国第一大和第二大进口来源国；机电产品、运输设备、塑料橡胶、食品饮料和贵金属及制品是泰国主要出口品。 图表3：泰国经济“三驾马车”占GDP比重变化 80.00 60.00 40.00 20.00 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.00 -20.00 最终消费支出:占GDP比重:泰国%泰国:占GDP比重:商品和服务净出口% 泰国:占GDP比重:资本形成总额% 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 资本账户完全开放，以间接融资为主，银行体系高度集中。泰铢为可自由兑换货币，并实行有管理的浮动汇率制，泰国财政部授权泰国中央银行管理外汇交易，充分放宽管制 10。泰国银行业高度集中，当地主要商业银行有盘古银行、开 泰银行、汇商银行、大城银行、泰京银行等；外资银行主要有花旗银行、汇丰银行、大华银行等；中资银行有中国银行 （泰国）股份有限公司、中国工商银行（泰国）有限公司。截至2023年7月，上述五家本地大型银行资产总额占泰国商业银行体系总资产的70.7%；而两家中资银行总资产仅占约1.2%11。泰国近年已不再核准外资申请分行执照，仅鼓励外资通过参股合资、并购或设立子行方式进入，且设立子行最低资本额须达100亿泰铢（约2.9亿美元）12。 10在资金汇出方面，利息，股息，利润或特许权使用费，在所有适用税务清算之后，可以自由汇出，本票 和汇票也可以自由汇出境外。同时，居民可以在国内持有或交易黄金珠宝，金币和金条。对于能带入泰国的外汇数量没有控制或限制。 11数据来源：CEIC。 12泰国央行2011年规定（No.58/2011,PolicyG