商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2024年02月22日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅震荡2 白银:表现强于黄金2 铜：内外仓单库存减少，价格坚挺4 铝：内外呼应，上行后回落6 国氧化铝：跟随沪铝6 泰锌：底部或存支撑，跨期正套8 君铅：震荡调整10 安镍：宏观情绪回暖，镍价震荡运行12 期不锈钢：12 货锡：供给侧再现收缩预期14 研工业硅：情绪推涨盘面，关注行业库存变化16 究碳酸锂：宜春环保消息扰动，盘面先扬后抑18 所 期货研究 2024年2月22日 商品研究 黄金：小幅震荡 白银:表现强于黄金 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 483.54 -0.06% 481.70 0.26% 黄金T+D 480.00 -0.14% 480.80 0.23% Comex黄金2302 2022.70 0.41% - 伦敦金现货 2029.10 0.60% - - 沪银2402 5926 -0.37% 5946.00 0.20% 白银T+D 5936 -0.32% 5959 0.35% Comex白银2402 23.045 0.04% - - 伦敦银现货 23.001 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 12 -297 1,092 -24 Comex黄金2402 121,742 -41,733 343,462 -2,397 沪银2402 0 -674 0 -8,706 Comex白银2402 96,977 55,670 68,225 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 836.16 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 13,460.55 -70 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,126 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,460,807 0 沪银（千克） 1,036,237 -11607 Comex白银（金衡盎司）（前日） 278,193,091 0 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.53 -0.12 -0.41 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 95.08 13.81 81.26 白银T+D对AG2308价差 -7 -3 -4 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,004 -47 1,050 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.06 -0.18% 美元兑人民币（CNY即期） 7.20 0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.21 0.06% 欧元兑美元 1.08 -0.05% 美元兑日元 150.18 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、证监会节后两天十余场座谈会，提出严把IPO准入关，坚决出清不合格上市公司，认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办；上证报称将加大对拟上市企业督导检查力度、研究完善行业机构监管模式。 2、中国2月LPR周二公布前，央行主管媒体发文：业内预期LPR有望合理适度下行，金融对实体让利力度加大。 3、红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 春节假期期间，海外COMEX黄金下跌-1.1%，COMEX白银上涨4.73%，金银走势有所分化，白银明显强于黄金。黄金走势受到美国经济数据影响，尤其是1月CPI的超预期强势，核心CPI环比增长0.39%，相比上月（0.28%）上升11个基点，大幅超出预期（0.3%），且年化后高达4.81%，总体CPI环比增长0.31%，高于预期（0.2%）和前值（0.23%），去通胀进程放缓主要来自核心商品已经贡献充分而核心服务依旧保持韧性。如同2023年年初那样，市场重新计价经济韧性以及高利率ForLonger，未来降息预期进一步后置且下调至6月，贵金属或比此前预期的承受更久的压力。 期货研究 2024年02月22日 商品研究 铜：内外仓单库存减少，价格坚挺 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,060 0.94% 69160 0.14% 伦铜3M电子盘 8,546 0.18% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 54,164 23,152 139,775 7,876 伦铜3M电子盘 26,965 7,133 217,007 -55,908 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 118,751 -768 - - 伦铜 124,075 -1,850 17.47% -0.32% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -76.01 -81 4.99 保税区仓单升水 50 48 2 保税区提单升水 47 49 -2 上海1#光亮铜价格 63,100 63,000 100 现货对期货近月价差 -130 -90 -40 近月合约对连一合约价差 -60 -100 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 226 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -638 -503 -135 沪铜连三合约对LME3M价差 -384 -266 -118 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,967 1,443 524 再生铜进口盈亏 -1,335 -541 -795 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。 Antamina铜锌矿扩建工程获批，运营寿命从2028年延长到2036年。 2023年我国主要再生有色金属产量同比增6.95%，再生铜产量同比增长5.3%。 第一量子2023年铜产量同比减9%，Cobre铜矿关闭影响产量，四季度亏近14.5亿美元。 期货研究 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格小幅上涨；沪铜指数盘中上测后回落。美联储会议纪要显示官员担心过快降息导致通胀下降停滞，美元指数高位震荡。进口铜精矿现货TC低位，冶炼亏损较大。海外铜矿供应扰动增强，远期TC依然存在下降空间，已经开始影响精铜生产。国内再生铜供需两弱，再生铜进口亏损大幅扩大，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费处于修复期，企业面临补库周期，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存持续下降，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水扩大，沪铜近远月贴水缩窄；伦铜0-3现货贴水小幅收窄。整体来看，国内仓单库存减少，海外库存持续下降，依然对短期价格形成支撑。后期重点关注偏高铜价背景下下游和终端企业补库的积极性。 期货研究 2024年02月22日 商品研 究铝：内外呼应，上行后回落 氧化铝：跟随沪铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2403收盘价 18945 255 95 -85 -155 沪铝2403夜盘收盘价 18825 -120 - - - LME铝3M收盘价 2220.5 -3 4.5 -51 -1 沪铝2403成交量 204675 80808 #N/A 7185 29286 沪铝2403持仓量 198320 1483 #N/A -6218 28309 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 32.75% -0.52% -5.48% -5.81% -23.25% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 -5 -15 -50 -45 -20 买近月抛连一跨期套利成本 60.45 2.27 4.16 6.01 3.03 氧化铝 沪氧化铝2403收盘价 3223 79 118 -127 247 沪氧化铝2403夜盘收盘价 #N/A - - - - 沪氧化铝2403成交量 39365 23871 39005 39140 39365 沪氧化铝2403持仓量 24499 -719 22804 24094 20689 近月合约对连一合约价差 -3 9 27 -3 -3 买近月抛连一跨期套利成本 387.73 8.05 10.47 -13.81 365.83 现货市场 电解铝 现货升贴水 -10 -30 10 0 -10 上海保税区Premium 115 0 0 0 15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 247.5 0 0 20 45 预焙阳极市场价 4566 0 0 -4 -269 佛山铝棒加工费 270 -10 10 -70 -120 山东1A60铝杆加工费 350 0 0 0 -200 铝锭精废价差 197 67 21 -35 30 电解铝企业盈亏 2036 150.00 -48.2 -317.4 -903.4 铝现货进口盈亏 -99 128.4 116.8 -279.1 192.8 铝3M进口盈亏 -198 93.0 183.4 -86.2 154.6 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 64.2 0.0 16.7 20.7 0.6 上期所铝锭仓单（万吨） 6.3 0.0 3.7 3.2 1.8 LME铝锭库存（万吨） 56.2 -0.3 3.7 1.1 7.8 氧化铝 国内氧化铝平均价 3381 -1 -1 46 372 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 392 0 0 -1 35 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3310 0 0 0 280 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 361 0 -6 -10 21 山西氧化铝企业盈亏 491 - 0 0 439 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 57 0 0 0 3 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 71 0 0 0 2.5 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 0 -25 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数