商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2023年06月06日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：非农就业超预期强劲2 白银：再度回落2 铜：现货升水扩大，支撑价格4 铝：遭遇阻力6 国锌：短期震荡调整，中期仍偏弱8 泰铅：供需双弱，震荡调整10 君镍：进口与国内产量边际增加，预期整体偏弱12 安不锈钢：排产延续高位，钢价上方仍有压力12 期锡：高位震荡14 货工业硅：基本面偏弱，盘面弱稳为主16 研究所 期货研究 商 品2023年6月6日 研究 黄金：非农就业超预期强劲 白银：再度回落 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2308 447.26 -1.11% 418.64 0.40% 黄金T+D 446.15 -1.04% 419.40 0.25% Comex黄金2308 1957.10 0.46% - - 伦敦金现货 1959.65 -0.18% - - 沪银2308 5442 -1.63% 4958.00 0.12% 白银T+D 5454 -1.14% 4928 -0.06% Comex白银2307 23.660 -0.15% - - 伦敦银现货 23.557 -0.20% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2308 2,250 1,377 14,739 -714 Comex黄金2308 175,498 -29,264 371,504 -6,417 沪银2308 9,216 -4,662 45,626 -2,654 Comex白银2307 46,347 -13,394 96,975 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 939.56 1 SLV白银ETF持仓（前天） 14,519.41 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,739 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,872,831 36,253 沪银（千克） 1,501,673 1344 Comex白银（金衡盎司）（前日） 273,370,215 632,838 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.11 -1.48 0.37 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 65.63 4.32 61.31 白银T+D对AG2308价差 15 38 -23 沪银2312合约对2308合约价差 -5,531 -5,467 -64 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 577 -550 1,127 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.01 -0.04% 美元兑人民币（CNY即期） 7.12 0.63% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.09 0.00% 欧元兑美元 1.07 -0.02% 美元兑日元 140.08 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国5月ISM非制造业创年内新低，物价指标三年新低，库存激增。 2、美国SEC起诉币安和赵长鹏，涉嫌违反交易规则，比特币盘中急跌。 3、中国财政部：我国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周五公布美国非农就业数据，企业调查（CES）和家庭调查（CPS）的数据出现一定分化，但依旧无法否认整体就业呈现出火热的局面。数据公布后，美元、美债收益率大幅上行，黄金也一改反弹态势转而回落。强劲的就业进一步增加了7月美联储重新加息的概率，目前市场预计6月不加息后，7月加息25bp的概率为53.5%，且至年底利率终点为5%-5.25%，意味着我们此前预计的市场向美联储回归的过程已经基本完成，不再执着于下半年降息的叙事。这也就意味着，对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息正在向后推迟，正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，或经历一段时间的震荡调整。此外，本周末债务上限问题以签署《财政责任法案》、将债务上限生效日期延缓至2025年1月1日而告终，美国财政部重新开始发行国债并重建TGA账户，吸纳市场流动性，美债利率存在进一步上行的动力，亦将短时利空黄金。 期货研究 商 品2023年06月06日 研究 铜：现货升水扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 65,770 -0.72% 66610 1.28% 伦铜3M电子盘 8,329 2.69% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 96,166 -22,144 184,023 -2,112 伦铜3M电子盘 17,887 -2,770 250,000 -2,887 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 42,930 2,436 - - 伦铜 98,950 275 27.67% 18.19% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -3.5 -3.5 0.00 保税区仓单升水 50 48 2 保税区提单升水 61 61 0 上海1#光亮铜价格 61,100 61,200 -100 现货对期货近月价差 350 330 20 近月合约对连一合约价差 200 190 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 184 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -88 -143 54 沪铜连三合约对LME3M价差 -431 -347 -84 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,458 1,642 -184 再生铜进口盈亏 341 -141 482 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国5月ISM服务业意外不佳，物价指标创三年新低，市场继续下调对6月美联储加息预期。嘉能可计划投资15亿美元扩建秘鲁铜矿。 智利国家统计局表示，4月铜产量同比下降1.1%，至417,279吨，为近几年同期最低，环比也有明显回落。 期货研究 为减少污染Codelco关闭旗下Ventanas铜冶炼厂，该冶炼厂铜粗炼产能为每年15万金属吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜连续上涨；沪铜指数回升。美国5月ISM服务业意外不佳，市场继续下调对6月美联储加息预期，美元指数回落。海外铜精矿远期供应增加，铜精矿加工费上升。部分大型检修冶炼企业开始恢复生产，中国港口铜精矿库存开始回落，6月精铜产量增加。国内再生铜供应紧张将有所缓解，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回落，但处于盈亏平衡点附近。终端消费弱势，价格反弹后补库动力减弱。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例提高；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水持稳；伦铜0-3现货贴水持稳。整体来看，美元指数回落，利好市场风险情绪。从基本面角度看，国内库存增加，但现货升水扩大等，有利于支撑短期价格。 商 品2023年06月06日 研究 国【基本面跟踪】 泰 君铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2307收盘价 18080 -400 55 -335 -295 沪铝2307夜盘收盘价 18140 60 - - - LME铝3M收盘价 2240 -27.5 -7 -4 -132 沪铝2307成交量 281710 5480 -30589 34975 132442 沪铝2307持仓量 236481 -11554 -7539 21768 16304 LME铝3M成交量 17785 -4491 112 -2711 5355 LME注销仓单占比 44.51% 2.45% 12.84% 31.35% 23.83% LME铝cash-3价差 -42.0 -12.7 -82.5 -27.7 3.4 近月合约对连一合约价差 225 40 -25 175 250 买近月抛连一跨期套利成本 32.54 -5.42 -1.00 -19.93 -27.17 现货市场 电解铝 现货升贴水 -80 -70 -80 -100 -40 上海保税区Premium 115 0 0 0 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 325 0 0 -5 20 预焙阳极市场价 5004 0 -306 -306 -1685 佛山铝棒加工费 330 30 -50 -90 -310 山东1A60铝杆加工费 450 -50 -50 -50 -100 铝锭精废价差 252 4 55 -45 232 电解铝企业盈亏 2542 178.66 715.8 944.2 1315.8 铝现货进口盈亏 -473 123.0 98.0 63.0 230.0 铝3M进口盈亏 -1082 -43.0 -174.0 -499.0 -249.0 铝板卷出口盈亏 1826 -33 -703 -313 157 国内铝锭社会库存（万吨） 54.4 -0.9 -2.9 -23.9 -70.2 上期所铝锭仓单（万吨） 6.8 -0.1 -0.8 -7.1 -13.6 LME铝锭库存（万吨） 58.5 0.6 1.0 1.9 2.1 氧化铝 国内氧化铝平均价 2838 -2 -8 -47 -92 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 359 0 -6 -22 -31 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 山西氧化铝企业盈亏 -23 - 0 24 -53 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 50 0 0 2 2 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 67 0 0 0 -1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 480 0 0 0 -10 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安期货研究所 铝：遭遇阻力 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 期货研究 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 期货研究 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日铝价遇阻回落，铝或再成有色板块