商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年05月31日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡盘整2 白银：表现偏弱2 铜：现货升水扩大，限制价格回落4 铝：20日均线继续形成阻力6 国锌：供需双弱，震荡运行8 泰铅：成本支撑叠加需求偏弱，窄幅震荡10 君镍：海外资源或有流入，关注仓单库存变化12 安不锈钢：消息面扰动有限，上方仍有供应压力12 期锡：表现较为强劲14 货工业硅：硅价维持弱稳判断16 研究所 2023年5月31日 商品研究 黄金：震荡盘整 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银：表现偏弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2306 444.62 -0.23% 418.64 0.40% 黄金T+D 443.59 -0.24% 419.40 0.25% Comex黄金2306 1957.70 0.33% - - 伦敦金现货 1952.45 0.23% - - 沪银2306 5339 -0.70% 4958.00 0.12% 白银T+D 5316 -1.02% 4928 -0.06% Comex白银2306 23.290 -0.66% - - 伦敦银现货 23.184 0.18% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2306 13,824 3,521 20,566 -2,775 Comex黄金2306 256,341 128,350 355,749 19,318 沪银2306 48,998 -56,833 78,142 -13,770 Comex白银2306 77,804 18,814 104,925 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 939.56 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,554.35 -11 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,739 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,612,691 -258,638 沪银（千克） 1,513,534 -8884 Comex白银（金衡盎司）（前日） 272,502,092 358,342 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2306价差 -1.03 -1.01 -0.02 沪金2306合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 64.51 1.53 62.98 白银T+D对AG2306价差 6 9 -3 沪银2312合约对2306合约价差 -5,376 -5,318 -58 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 457 -579 1,036 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.05 -0.21% 美元兑人民币（CNY即期） 7.09 0.22% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.09 0.16% 欧元兑美元 1.07 -0.14% 美元兑日元 140.28 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国债务危机警报尚未解除，闯关国会遇“拦路虎”，多名共和党人公开反对。 2、北京：全面推动国产AI芯片实现突破，到2025年关键核心技术基本自主可控。 期货研究 3、上海：支持民间投资参与重大项目，参与数据、算力等AI基础设施建设。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期利率美元上行显著，给予金银一定向下压力，且由于经济数据表现良好，特别是美国PCE数据较为强劲，6、7月继续加息25bp的概率有所上升。除此之外，近期债务上限问题是债市以及黄金市场上的焦点矛盾，目前得到初步解决方案，基准情况下我们仍然认为两党博弈会在临近X日之前结束，黄金的回调或尚未结束。 期货研究 2023年05月31日 商品研究 铜：现货升水扩大，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 64,800 -0.63% 64940 0.22% 伦铜3M电子盘 8,115 2.84% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 110,677 -19,942 197,547 -1,290 伦铜3M电子盘 16,309 -1,003 257,000 -2,088 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 42,028 -74 - - 伦铜 99,700 1,975 11.28% 2.94% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -29 -47.75 18.75 保税区仓单升水 43 38 5 保税区提单升水 58 55 3 上海1#光亮铜价格 60,700 60,800 -100 现货对期货近月价差 375 345 30 近月合约对连一合约价差 210 170 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 184 - - 上海铜现货对LMEcash价差 85 163 -78 沪铜连三合约对LME3M价差 -157 37 -194 上海铜现货对上海1#再生铜价差 998 1,091 -94 再生铜进口盈亏 835 376 459 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国国会通过债务协议前景仍不确定，三大美股指盘中均曾转跌，道指回落。 国家统计局数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为105.9万吨，同比增加14.1%。1-4月精炼铜（电解铜）产量为411.1万吨，同比增加12.9%。 海关总署：中国4月精炼铜进口量为259,899.22吨，环比增加1.07%，同比减少10.23%。 期货研究 ICSG：3月全球精炼铜市场过剩2,000吨，前一个月为过剩19.6万吨。 日本4月已清关精炼铜出口量为48,745,137千克，同比增加13.2%；1-4月精炼铜出口量为 228,298,909千克，同比增加26.5%。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜反弹后震荡；沪铜指数承压。美国国会通过债务协议前景仍不确定，三大美股指盘中均曾转跌，商品价格承压。海外铜精矿远期供应增加，铜精矿加工费上升，中国港口库存开始回升。部分大型冶炼企业检修，限制5月精铜产量增加，后期重点关注硫酸需求偏弱对冶炼端可能的冲击。国内再生铜供应紧张，再生铜进口盈利扩大，精废价差下降，低于盈亏平衡点。终端消费弱势，价格反弹后补库动力减弱。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，市场依然担忧美国债务违约风险，影响市场风险情绪。从基本面角度看，国内库存持续减少，现货升水扩大等，有利于限制短期铜价回落空间。 期货研究 2023年05月31日 商品研究 铝：20日均线继续形成阻力 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2307收盘价 17960 -65 -5 -840 -815 沪铝2307夜盘收盘价 17940 -20 - - - LME铝3M收盘价 2228 -15 22 -93 -185 沪铝2307成交量 258893 -15227 -242815 97265 71719 沪铝2307持仓量 243059 -549 -13712 60307 66343 LME铝3M成交量 17834 2022 -6351 2640 3847 LME注销仓单占比 31.46% -0.20% -0.94% 18.37% 8.58% LME铝cash-3价差 4.0 0.0 -2.2 12.8 46.5 近月合约对连一合约价差 265 50 -75 235 290 买近月抛连一跨期套利成本 27.76 -5.79 -9.60 -30.67 -32.89 现货市场 电解铝 现货升贴水 -80 -70 -80 -100 -40 上海保税区Premium 115 0 0 0 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 325 0 0 -5 20 预焙阳极市场价 5310 0 0 -869 -1379 佛山铝棒加工费 340 -40 -40 -20 -280 山东1A60铝杆加工费 500 0 50 0 -50 铝锭精废价差 137 -20 -38 -279 174 电解铝企业盈亏 1826 51.93 -353.1 -315.8 619.7 铝现货进口盈亏 -887 -316.0 -417.0 -283.0 -188.0 铝3M进口盈亏 -1068 -160.0 -190.0 -399.0 -279.0 铝板卷出口盈亏 2049 -59 33 #N/A 137 国内铝锭社会库存（万吨） 57.3 -2.6 -5.2 -26.5 -66.5 上期所铝锭仓单（万吨） 7.3 -0.3 -1.4 -8.3 -13.2 LME铝锭库存（万吨） 58.7 0.7 3.1 1.7 0.1 氧化铝 国内氧化铝平均价 2846 -4 -9 -43 -85 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 365 0 0 -16 -20 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 0 山西氧化铝企业盈亏 -56 - 0 -9 -71 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 50 0 0 2 2 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 67 0 0 0 -1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 480 0 0 0 20 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安期货研究所 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 期货研究 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 铝价走高再度挤压下游利润，上方阻力仍在。周一铝锭去库2.6万吨至57.3万吨，昨日升水较前日 下调至90元/吨。我们对铝的观点依然是：在宏观需求侧没有更多消费增量，也并未出现预期外崩塌的前提下，阶段多的时点在于——