商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年05月08日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位回落2 白银：冲高下行2 铜：国内仓单库存减少，暂时支撑价格4 铝：节后守住前低位置，关注短时情绪修复6 国锌：需求欠佳，价格承压8 泰铅：再生铅贴水较深，价格上方承压10 君镍：交割资源短期偏紧，镍板供应经济性优势12 安不锈钢：假期资源消化缓慢，社会库存�现回升12 期锡：库存继续累库14 货工业硅：基本面未见起色，价格弱稳16 研究所 期货研究 2023年5月8日 商品研究 黄金：高位回落 白银：冲高下行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2306 457.92 0.58% 418.64 0.40% 黄金T+D 454.56 0.40% 419.40 0.25% Comex黄金2306 2019.30 -1.56% - - 伦敦金现货 2000.95 -2.14% - - 沪银2306 5846 1.54% 4958.00 0.12% 白银T+D 5831 1.80% 4928 -0.06% Comex白银2306 25.930 -1.54% - - 伦敦银现货 25.650 -1.63% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2306 70,218 14,216 99,136 -997 Comex黄金2306 261,252 -42,853 385,184 3,796 沪银2306 735,571 358,540 427,900 18,238 Comex白银2306 66,745 -3,673 125,341 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 931.77 2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,484.35 -37 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,754 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,518,887 -579 沪银（千克） 1,802,334 -8516 Comex白银（金衡盎司）（前日） 269,022,346 -664,906 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2306价差 -3.36 -2.53 -0.83 沪金2306合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 85.05 -1.79 86.84 白银T+D对AG2306价差 29 10 19 沪银2312合约对2306合约价差 -5,759 -5,635 -124 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 1,095 -815 1,911 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.28 -0.14% 美元兑人民币（CNY即期） 6.91 -0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 6.92 0.24% 欧元兑美元 1.10 0.14% 美元兑日元 134.87 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、4月美国非农就业超预期，上周五美股大涨，纳指涨超2%，创近八个月新高，标普道指脱离五周低位、全周仍累跌。 2、4月中国央行黄金储备六连增，环比上升26万盎司。 【趋势强度】 期货研究 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 大方向来看，我们保持一贯观点，金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。但是倘若来自银行业的风险持续超预期发酵，那么我们此前预计的5月加息结束后的震荡回调的机会可能逐渐收窄，黄金将一直保持易涨难跌的状态。 期货研究 2023年05月08日 商品研究 铜：国内仓单库存减少，暂时支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 66,810 -0.16% 66960 0.22% 伦铜3M电子盘 8,580 0.57% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 111,863 42,572 183,407 4,760 伦铜3M电子盘 18,014 5,103 253,000 -3,090 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 59,609 -1,553 - - 伦铜 70,425 2,650 1.46% -0.35% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -21.25 -25.75 4.50 保税区仓单升水 23 26 -3 保税区提单升水 41 43 -2 上海1#光亮铜价格 62,100 62,400 -300 现货对期货近月价差 70 55 15 近月合约对连一合约价差 130 90 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 213 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -160 -125 -36 沪铜连三合约对LME3M价差 -171 -105 -66 上海铜现货对上海1#再生铜价差 866 1,168 -302 再生铜进口盈亏 462 50 412 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储大鹰派：美国经济有望实现软着陆，6月或仍需加息。 美国4月非农新增就业远超预期，失业率续创1969年以来新低，工资增长继续加速。 ICSG：预计今年全球铜市料存在供需缺口114,000吨，预计明年全球铜市料供应过剩298,000吨。 Codelco：一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。 期货研究 金属加工厂卫星监测数据显示，4月份全球铜冶炼活动下滑至两年来最低水平，因中国冶炼厂关闭维修，且北美工厂生产放缓。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜震荡；沪铜小幅低开后回升。美国4月非农新增就业远超预期，打消了市场对于美联储即将很快降息的预期。海外铜精矿供应扰动下降，铜精矿供应增加，但中国铜精矿进口量下滑，港口库存持续回落，铜精矿加工费上升。部分大型冶炼企业检修，影响5月精铜产量。国内再生铜供应紧张，再生铜进口盈利扩大，精废价差持续下降，低于盈亏平衡点。终端消费修复缓慢，加工企业补库动力有所下降。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美联储6月继续加息概率提高，将施压风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货升水扩大等，暂时支撑短期价格。 期货研究 2023年05月08日 商品研究 铝：节后守住前低位置，关注短时情绪修复 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2306收盘价 18320 -95 -480 -375 -1145 沪铝2306夜盘收盘价 18480 160 - - - LME铝3M收盘价 2321 25.5 -34.5 -19.5 -245 沪铝2306成交量 167408 56800 -15559 22441 68661 沪铝2306持仓量 204708 -6917 -7529 31373 90748 LME铝3M成交量 15194 -1923 -3404 921 746 LME注销仓单占比 12.96% 0.47% 0.23% -5.10% -30.90% LME铝cash-3价差 -1.8 7.0 -2.8 39.5 34.8 近月合约对连一合约价差 75 20 45 90 140 买近月抛连一跨期套利成本 50.00 -2.47 -8.43 -12.13 -19.53 现货市场 电解铝 现货升贴水 -80 -70 -80 -100 -40 上海保税区Premium 115 0 0 0 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 330 0 0 0 30 预焙阳极市场价 5310 0 -869 -1379 -1401 佛山铝棒加工费 440 20 80 -80 40 山东1A60铝杆加工费 500 0 0 -50 0 铝锭精废价差 416 30 -32 257 216 电解铝企业盈亏 1965 -150.00 23.1 607.8 715.2 铝现货进口盈亏 -530 6.0 74.0 173.0 906.0 铝3M进口盈亏 -580 3.0 89.0 249.0 924.0 铝板卷出口盈亏 2212 345 181 219 5 国内铝锭社会库存（万吨） 78.3 -1.5 -5.5 -27.5 -23.2 上期所铝锭仓单（万吨） 13.4 -0.4 -2.3 -7.4 -0.1 LME铝锭库存（万吨） 56.2 -0.1 -1.0 4.1 15.0 氧化铝 国内氧化铝平均价 2885 0 -4 -34 -40 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 381 0 0 -11 2 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 50 山西氧化铝企业盈亏 -17 - 0 -2 -21 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 48 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 -1 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 67 0 0 0 -2 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 480 0 0 0 20 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安期货研究所 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 期货研究 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 五一期间社库去库1.5万吨至78.3万吨，去库速率相较前周明显放缓，或有假期的扰动因素。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业本周开工较上周下滑1.7个百分点，降至63.8%，高于去年同期，但显著低于2020-2021年。近期终端地产高频成交数据表现一般，4月下旬开始季节性回升，但仍处在历年同期偏低位（仅高于2022年同期）。铝