纽威(NWL)2023Q4财报电话会议-美股-调研纪要-20240209

【兴证海外消费】纽威（NWL.O）2023Q4财报电话会议 会议时间：2024年2月9日 会议纪要来源：NewellBrands,Inc.(NWL)Q42023EarningsCallTranscript|SeekingAlpha 联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 Q4概况： 销售和收入： 核心销售和净销售均超出预期，下降9%。 这一下降主要是由于零售商库存行动和类别收缩的影响，其中约80%的销售下降与这些因素有关。 尽管面临挑战，公司在供应链生产力、库存优化、SKU减少和商业能力提升方面取得了显著进展，这些措施有助于销售增长。 地区销售：公司领导团队访问了北美、欧洲和拉丁美洲的前10个国家，这些国际市场在2023年占Newell销售额的约37%。 定价策略： 在2023年7月，公司对约30%的美国业务（主要在家居和商业部门）实施了高个位数至低双位数的定价行动。 销售渠道： 公司中央化了国内零售销售团队，以加强与前四大客户的关系，并简化了与客户的互动。 销售策略： 创建了新的业务发展团队，专注于与新客户合作和扩展现有客户的产品类别，以加速类别增长和市场份额。 毛利率： 第四季度正常化毛利率实现了显著改善，比去年同期提高了570个基点。 这一改善得益于2023年7月对约30%美国业务（主要在家居和商业部门）实施的高个位数至低双位数的定价行动，以及在选定地点减少制造劳动力。 运营利润率： 第四季度正常化运营利润率提高了280个基点，达到7.7%。 这是自2022年第二季度以来正常化运营利润率首次实现同比增长。 成本节约： ProjectPhoenix项目在第四季度实现了5300万美元的成本节约，部分抵消了激励性补偿的增加和由于收入下降导致的SG&A（销售、一般及行政费用）的杠杆效应。 税收和利息支出： 第四季度净利息支出增加了600万美元，达到7000万美元，主要是由于利率上升。正常化税收优惠为1000万美元。 每股收益（EPS）： 第四季度正常化稀释每股收益为0.22美元，优于之前提供的0.15至0.20美元的预期。 现金流： 第四季度产生了2.51亿美元的经营现金流，全年经营现金流达到9.3亿美元，比2022年增加了12亿美元。公司通过减少约7亿美元的库存，实现了现金流的显著改善。 债务和杠杆： 通过强劲的现金流，公司在一年内减少了约5亿美元的总债务。杠杆比率从第三季度末的6.1倍降至第四季度末的5.6倍。 库存管理： 公司在2023年减少了约21,000个SKU，减少了约25%。 2023年整体业绩回顾： 新企业战略： 在2023年6月，公司推出了一项全面的新企业战略，专注于在前25个品牌和前10个市场中不成比例地投资于创新、品牌建设和市场卓越性。 这一战略是基于2023年初进行的公司全面能力评估，旨在弥补Newell前端商业能力的不足。 运营模式变化： 为了加速关键能力领域（如创新、品牌建设和市场卓越性）的进步，公司对其运营模式进行了额外的调整，以推动供应链和后端职能的进一步标准化和规模效率。 成立了一个跨职能品牌管理组织，并为前25个品牌建立了多功能品牌团队，涵盖品牌管理、消费者和购物者洞察、财务、客户战略和规划以及供应链功能。 组织重组： 在组织重组方面，公司将国内零售销售团队集中于首席客户官下，以加强与前四大客户的合作，简化互动，并允许更多的联合商业计划。 还创建了一个新的业务发展团队，专注于与新客户合作和扩展现有客户的产品类别。 国际市场： 公司领导团队和关键成员访问了北美、欧洲和拉丁美洲的前10个国家，强化了国际市场（占2023年销售额约37%）作为增长机会的看法。 人才升级： 公司在组织内升级了人才，填补了关键领导职位，以弥补技能差距并加速能力建设。 突破性能力项目： 在新企业战略下，公司启动了18个突破性能力项目，例如完全重构消费者洞察功能，以解锁可操作的洞察力和对消费者及客户的专有理解。 品牌管理： 公司将品牌管理建设成为Newell的基础能力，升级了品牌经理人才，并为所有品牌经理设定了卓越的绩效标准。 财务表现： 全年销售超出预期，美国需求强劲。 正常化毛利率逐季改善，下半年实现正增长。 经营现金流增加了12亿美元，比2022年有所增长。 通过ProjectPhoenix项目实现了超过1.5亿美元的税前节省。净债务减少了约5亿美元。 未来展望： 2024年展望： 预计宏观经济环境仍然具有挑战性，消费者压力和地缘政治不确定性。预计Newell的类别将继续收缩，但幅度不会像去年那么大。 预计零售商将继续在耐用消费品和非必需品类别中严格控制库存。 设立了五个主要优先事项，包括继续实施新战略和运营模式，改善收入和市场份额，提高毛利率和运营利润率，继续降低杠杆率，减少复杂性。 2024年财务预期： 核心销售和净销售预计下降3%至6%和5%至8%。预计正常化运营利润率在7.8%至8.2%之间。 预计正常化每股收益在0.52至0.62美元之间。预计经营现金流在4亿至5亿美元之间。 2024年第一季度预期： 1.销售预期： 预计核心销售将下降6%至8%。预计净销售将下降8%至10%。 2.销售差异： 预计核心销售与净销售之间的差异主要由于不利的外汇影响和较小程度上的类别退出。 3.运营利润率： 预计正常化运营利润率在2.4%至3.2%之间。 4.毛利率： 预计毛利率将继续扩大，但增长幅度不会像第四季度那么大，主要受到外汇影响和资本化差异调整的不利影响。 5.SG&A（销售、一般及行政费用）： 尽管广告和促销支出将增加，但SG&A总额预计将下降，因为销售下降的影响。 6.每股收益（EPS）： 预计正常化稀释每股亏损在0.05至0.09美元之间。 7.杠杆比率： 预计杠杆比率将随着时间的推移而增加，但在年底前将降至约5倍。 8.现金流： 预计经营现金流将受到现金重组和相关费用的影响，预计在4亿至5亿美元之间。 战略优先事项： 继续实施新战略和运营模式，释放组织和领先品牌的全部潜力。在市场上实现更好的收入和市场份额表现。 实现毛利率和运营利润率的强劲提升。 继续降低财务杠杆，改善现金转换周期。 通过业务流程重设计减少复杂性，简化和标准化技术，减少SKU数量。 Q&A: Q:你的业务面临着很多外部挑战。你有什么信心或在这里的最上面的轨迹中你有什么能见度，特别是当你开始库存减少? A:我们预计2024年的顶线表现将比2023年有所改善。如果你看销售指导，销售指导中有三件事。我们预计市场增长率将下降低个位数，这比2023年市场增长率下降高个位数有所改善。我们预计，由于我们主动退出无利可图的业务，将有大约两个百分点的逆风，我们认为这是一个好的商业决策。然后，我们预计大约有两个百分点的逆风来自外汇和类别退出，其中大部分与外汇有关。 我认为如果你深入这个观点，我会说我们对明年有一些非常积极的绿芽。所以如果你看2023年，我们在大约25个顶级品牌中的8个上增长了市场份额。我们预计这个数字将在2024年增加到低两位数，这是由我们建立的能力提升所驱动的。如果以创新为例，现在我们已经建立了一个一级、二级项目的分层系统，这些是最大的项目类别。在2023年，我们在市场中没有推出任何一级和二级项目。 在2024年，我们有8个。我们几周前开始发货的第一个是Sharpie创意标记笔，我们对此非常兴奋。这是我们的一个新类别，丙烯酸标记笔在浅色和深色表面上非常突出。但这将是一系列开始进入市场的创新中的第一个。2024年有8个一级和二级项目比去年的零要好得多，我们仍在填充管道，我预计随着我们进入2025年，管道将变得更加强大。 我们还开始在新业务发展能力上取得了真正的进展，这是我们去年推出的专注于顶线增长的市场。去年2023年，第四季度核心销售线超额完成的部分原因是新业务发展团队已经与新客户获得了增量分销，这帮助了超额完成。我们在进入2024年时有一个非常强大的管道。 作为运营模式重新设计的一部分，我们也简化了与国际团队的互动，我们相信随着我们进入明年，我们的国际业务有望基于我们所做的流程简化和结构变化，在顶线增长上实现显著加速。因此，我们对我们一直在推进的能力工作感到非常兴奋和乐观。正如我之前提到的，我们启动了18个突破性能力倡议，作为去年6月推出的新战略的一部分。这些能力提升行动开始结出果实，我们相信它们将开始越来越多地体现在未来的顶线结果中。 Q：你能提供一些关于契约变更的背景资料吗?关于指标本身发生变化的原因，有什么值得阅读的吗?我知道你在第四季度提到了更多的风险，但在你展望未来时，它们会成为一个问题吗?仅仅是对现金流节奏的评论吗?然后，我想第二点，转到业务，显然，毛利率方面有一些不错的进展。但你能不能从现在开始给我们讲讲我们应该如何看待这个机会?我想你提到了与第四季度相比，没有那么强劲的改善，但从长远来看，这种30%的高目标仍然可以实现吗?如果是这样的话，你能不能在你能做到这一点的时候提供一些保护措施? A:我想简单介绍一下我们建立的新设施。但我认为后退一步并理解这一切都是基于我们所做的关于现金的工作是很重要的，一般来说，对吧?过去一年，我们的现金流同比增加了12亿美元。我们偿还了价值5亿美元的债务。我们对我们管理公司资产负债表的方式感到非常好，因为我们正在寻找24财年的财务灵活性方面需要什么，我们研究了我们目前的设施，并决定，我们最好有一个安全的设施，是的， 它确实带来了一些额外的契约，以取代现有的契约。如果你想了解得更具体，我们可以让索菲娅单独跟进。 但我认为，这里更重要的信息是，现金流强劲，在刚刚结束的一年里非常强劲。我们有真正伟大的计划，继续提取和推动我们的现金转换周期，以便我们的营运资本继续同比改善。到今年年底，我们的杠杆率将比目前的水平进一步降低。 在毛利率方面，我想说的是，我们仍然认为，公司正确的长期目标是高30多倍的毛利率。我想我们之前讨论过37%或38%的数字。截至2023年，我们的毛利率与2022年持平，约为30%。如果你看看明年Op利润率提高100个基点的指导，我们预计毛利率将上升更多。原因是，我们主动选择退出那些结构上不具吸引力的业务，第一。第二，我们继续在整个计划和投资组合中推动创纪录的生产力节约。第三，我们在毛利率方面不断创新不断创新。例如，如果你看看我们今年计划推出的8个一级和二级举措，这8个举措中的每一个都是对其业务毛利率的显着改善。因此，随着创新组合的增加，我们预计将开始推动混合效益。我们认为这三件事，当你把它们放在一起时，将推动毛利率高于我们对运营利润率的指导100个基点。在24年，我们选择将广告和营销费用占销售额的比例提高，因为我们有一个创新管道，可以在背后投入资金，并获得良好的回报。 因此，正如我们之前所讨论的，随着能力投资和能力工作的增加。你会看到我们试图将毛利率提高到比营业利润率更快的水平，并将部分资金以美元和销售额的百分比进行投资，以提高我们的A&P比率，这是24年计划的一部分。 Q：我的第一个问题是你能否再多说一点你之前讨论过的推动更好销售组合的不同举措，特别是在新的创新背后有一些更高的广告。你能谈谈这些事情是什么时候影响损益的，给我们一个关于有机销售改善的季度节奏的观点，从下降8%到6%到结束的时候下降6%到3%吗? A：我想说的是，我们今年推出的第一级和第二级计划将在今年内建立。关于这8个一级和二级计划，另一件重要的事情是，它们不仅仅是一件事。这些多年平台将开始建设和推动增长，不仅是在今年，而且在未来几年。 如果你看看我们在第一季度的指导，我们将指导核心销售下降6%至8%，我们预计今年将下降3%至6%。因此，我确实认为，第一季度将是今年