公用事业：海外季报：SouthernCompany发布2023年财务业绩报告，全年收益预计将达到40亿美元

证券研究报告|行业研究报告 2024年2月21日 SouthernCompany发布2023年财务业绩报告，全年收益预计将达到40亿美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002相关研究：1.《环保公用周报|2023年全社会用电量增速6.7%，发电量增速5.2%》 2024.01.21 2.《环保公用周报|天然铀现货仍维持上涨预期，动力煤价格回》 2024.01.14 3.《环保公用周报|冀北调整分时电价政策提升新能源消纳，动力煤价格止跌反弹》 2024.01.07 公用事业-海外季报 季报重点内容: ►业绩要点 SouthernCompany公布2023Q4收益为8.55亿美元，即每股78美分，而2022Q4亏损8700万美元，即每股8美分。SouthernCompany还公布了2023年全年收益预计将达到40亿美元，即每股3.64美元，而2022年为35亿美元，即每股3.28美元。 排除下表1中“净利润–不包括项目”的项目，SouthernCompany在2023Q4收益7亿美元，即每股64美分，而2022Q4盈利为2.85亿美元，即每股26美分。在2023年全年，不包括这些项目，SouthernCompany收益为40亿美元，即每股3.65美元，而2022年为39亿美元，即每股3.60美元。 ►2023年盈利驱动因素 与2022年相比，2023年全年调整后盈利驱动因素包括公用事业收入增加、非燃料运营和维护成本以及所得税降低，部分抵消了折旧、摊销和利息支出的增加，以及公司受监管电力公司天气比正常情况温和。 2023Q4营业收入为60亿美元，较2022Q4的70亿美元下降14.2%。2023年全年营业收入为253亿美元，较2022年的293亿美元下降13.8%。这些下降主要是由于2023年燃料成本下降。 ►董事长、总裁兼首席执行官ChristopherC. Womack表示 “去年对于SouthernCompany来说是不平凡的一年，2023年，我们再次证明我们可以完成非凡的事情。除了在面临前所未有的逆境中取得强劲的财务业绩之外，我们还完成了Vogtle工厂3号机组建设，该机组是美国三十多年来第一座新建核电机组。” 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表1：SouthernCompany非公认会计准则财务指标 净利润-不包括项目（百万） 2023Q4 2022Q4 2023 2022 净利润-据报告 855 -87 3976 3524 减去： 0.3 -0.71 1.96 0.71 在建工厂的预计损失 222 -205 51 -199 税收影响 -56 52 -13 51 收购和处置影响 1 -134 -1 -115 税收影响 32 34 33 32 债务清偿损失 - - -5 - 税收影响 - - 1 - 合格基础设施工厂和其他资本投资的预计损失 -58 - -96 - 税收影响 14 - 24 - 减值 - -119 - -119 税收影响 - - - - 净利润-不包括项目 700 285 3982 3874 平均已发行股数–（单位：百万） 1092 1090 1092 1075 每股基本收益–不包括项目 0.64 0.26 3.65 3.60 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表2：SouthernCompany利润表（百万美元） 2023Q4 2022Q4 变化 2023 2022 变化 电力零售收入 燃料 1018 1460 -442 4430 6402 -1972 非燃料 2728 2374 354 11913 11795 118 电力批发收入 537 843 -306 2467 3641 -1174 其他电力收入 190 193 -3 792 747 45 天然气收入 1285 1964 -679 4702 5962 -1260 其他收入 287 213 74 949 732 217 营业总收入 6045 7047 -1002 25253 29279 -4026 燃料和外购能源成本 1192 1894 -702 5248 8428 -3180 天然气成本 445 1164 -719 1644 3004 -1360 其他销售成本 179 121 58 560 396 164 非燃料运营和维护 1741 2005 -264 6093 6573 -480 折旧及摊销 1160 935 225 4525 3663 862 税费（不含所得税） 349 338 11 1425 1411 14 预估Vogtle电厂3/4号机组损失 -228 201 -429 -68 183 -251 减值损失 - 251 -251 - 251 -251 营业总成本 4838 6909 -2071 19427 23909 -4482 营业利润 1207 138 1069 5826 5370 456 建设期间使用的股权资金补贴 68 61 7 268 224 44 权益法投资收益 34 42 -8 144 151 -7 利息支出（扣除资本化金额） 634 561 73 2446 2022 424 其他收入（支出）净额 125 86 39 553 500 53 所得税（福利） 4 -96 100 496 795 -299 净利润（亏损） 796 -138 934 3849 3428 421 子公司优先股股息 - 1 -1 - 11 -11 归属非控制单位的权益 -59 -52 -7 -127 -107 -20 归母净利润 855 -87 942 3976 3524 452 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表3：SouthernCompany电量销售情况（百万千瓦时） 2023Q4 2022Q4 变化 天气调整影响 2023 2022 变化 天气调整影响 总销售量 45351 47398 -4.30% 195507 204273 -4.30% 零售总量 33817 34264 -1.30% -0.30% 144531 147981 -2.30% -0.40% 居民 10622 11000 -3.40% -1.00% 47080 49633 -5.10% -0.50% 商业 11294 11219 0.70% 1.40% 48343 48279 0.10% 1.30% 工业 11765 11899 -1.10% -1.10% 48556 49474 -1.90% -1.90% 其他 136 146 -6.20% -5.90% 552 595 -7.20% -6.80% 批发总量 11534 13134 -12.20% N/A 50976 56292 -9.40% N/A 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表4：SouthernCompany电量销售情况（百万千瓦时） 000' 2023 2022 变化 公用事业总用户 8861 8795 0.80% 传统电力用户 4487 4437 1.10% 南方天然气用户 4374 4358 0.40% 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表5：SouthernCompany财务报告（百万美元） 2023Q4 2022Q4 变化 2023 2022 变化 SouthernCompany营业收入 6045 7047 -14.20% 25253 29279 -13.80% 税前利润（损失） 800 -234 N/A 4345 4223 2.90% 普通股东可获得净利润（损失） 855 -87 N/A 3976 3524 12.80% AlabamaPower营业收入 1630 1794 -9.10% 7050 7817 -9.80% 税前利润 216 114 89.50% 1451 1774 -18.20% 普通股东可获得净利润 238 84 183.30% 1370 1340 2.20% GeorgiaPower营业收入 2313 2366 -2.20% 10118 11584 -12.70% 税前利润 636 -89 N/A 2528 2183 15.80% 普通股东可获得净利润 533 -38 N/A 2080 1813 14.70% MississippiPower营业收入 337 415 -18.80% 1474 1694 -13.00% 税前利润 16 13 23.10% 224 201 11.40% 普通股东可获得净利润 15 14 7.10% 188 164 14.60% SouthernPower营业收入 503 751 -33.00% 2189 3369 -35.00% 税前利润 -16 8 N/A 242 267 -9.40% 普通股东可获得净利润 69 89 -22.50% 357 354 0.80% SouthernCompanyGas营业收入 1285 1964 -34.60% 4702 5962 -21.10% 税前利润 191 75 154.70% 826 752 9.80% 普通股东可获得净利润 140 56 150.00% 615 572 7.50% 资料来源：公司财报，华西证券研究所 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，三年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具