品种策略日报-国债

2024年02月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.480 101.432 102.950 102.940 103.580 103.585 105.33 105.25 前日收盘价 101.414 101.380 102.865 102.860 103.505 103.525 105.05 105.01 涨跌 0.066 0.052 0.085 0.080 0.075 0.060 0.280 0.240 涨跌幅 0.07% 0.05% 0.08% 0.08% 0.07% 0.06% 0.27% 0.23% 持仓量 32793 963 80101 2886 108329 3774 39312 2393 成交量 16321 190 39945 632 48992 1081 23191 472 持仓量增减 3698 12 12609 116 14416 181 2813 136 跨期价差 0.048 0.010 -0.005 0.080 跨期价差前值 0.034 0.0050 -0.0200 0.0400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.07%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.567 2.3132 2.789 2.6742 6.2101 4.788 2.5333 2.0575 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6300 1.7870 1.7303 1.9321 1.9350 2.0010 1.7 1.95 前值 1.6070 1.7850 1.7033 2.0629 2.0450 2.1290 1.68 2.05 涨跌(bp) 2.3 0.2 2.7 -13.08 -11 -12.8 2 -10 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.2bp，DR007利率下行13.08bp，GC007利率下行12.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.87 2.12 2.30 2.41 2.42 2.54 2.61 前日收益率 1.80 1.92 2.14 2.30 2.42 2.43 2.56 2.63 涨跌（bp） -9.44 -5.02 -2.02 -0.23 -1.44 -1.29 -1.5 -1.3 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 54.35 28.53 25.82 19.39 前值(bp) 50.77 27.95 22.82 19.40 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.29bp至2.42%，长短期（10-2）国债收益率利差为54.35bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.59 4.25 4.27 4.44 2.810 2.400 0.150 0.738 前日收益率 4.64 4.29 4.30 4.45 2.810 2.410 0.143 0.737 涨跌（bp） -5.0 -4.0 -3.0 -1.0 0.0 -1.0 0.7 0.1 内外利差（bp） -246.6 -195.1 -185.0 -182.6 -68.6 2.0 197.4 168.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，2月20日以利率招标方式开展410亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日3390亿元逆回购到期，因此单日净回笼2980亿元。2、中国2月LPR报价出炉，1年期维持不变，5年期以上下调25个基点，时隔8个月再度迎来下调，且下调幅度创2019年人民银行改革完善LPR形成机制以来新高，超出市场预期。LPR报价的下调无疑将提振市场信心，也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降。分析指出，此次LPR报价的下行力度总体更大，更能有效推动社会综合融资成本下降，有助于支持房地产市场平稳健康发展，也有利于减少地方政府债务置换过程中的利息支出，缓释风险。3、住建部表示，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。另据有关数据，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，正在根据项目建设进度需要陆续发放贷款。4、沪深交易所宣布，量化交易报告制度平稳落地，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定，各方报告的质量总体符合要求。沪深交易所同时明确了沪深港通北向投资者的报告安排，将北向投资者量化交易纳入报告范围。沪深交易所表示，将持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，动态评估完善报告制度。5、欧洲央行数据显示，截至2023年底，欧元区的谈判薪资增长4.5%，与上一季度创下的4.7%的纪录相比有所下降，缓解了薪资上涨可能使通胀持续高于目标的担忧。 行业信息 1、Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.3BP报1.63%；7天期上行0.2BP报1.787%；14天期上行16.6BP报2.009%；1个月期下行2.0BP报2.166%，创2023年9月以来新低。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.623%，3年期美债收益率跌2.9个基点报4.399%，5年期美债收益率跌2.4个基点报4.261%，10年期美债收益率跌0.9个基点报4.281%，30年期美债收益率涨0.9个基点报4.452%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率下行0.3bp至2.436%。央行公开市场操作净回笼680亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面转松，此前超额续作到期的MLF，但利率连续六个月保持不变。春节假期出游人数、总花费同比均大幅增长，全国电影票房、观影人次创历史新高，整体消费持续恢复。1月居民信贷和企业债券融资显著恢复，带动社融增量比上年同期多增5061亿元，社融存量增速继续维持在9.5%，M1增速显著回升至5.9%，市场融资活跃度回升，宽信用效果有所显现。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出了用好新增的抵押补充再贷款工具，加大对房地产“三大工程”建设，推动加快构建房地产发展新模式。美国1月份物价涨幅显著超预期，市场预计美联储6月之前不会降息，10年期美债收益率大幅上行。总体上，随着国内居民消费和信贷继续恢复，市场避险情绪缓和，权益市场企稳，且2月份MLF操作利率保持不变，预计国债期货价格继续上行动能减弱，关注LPR调整情况。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。