5年期LPR下调点评：LRP下调幅度超预期，供需“组合拳”加码稳地产

——5年期LPR下调点评 2月19日，央行宣布1年期贷款市场报价利率(LPR)维持3.45%不变，5年期贷款市场报价利率(LPR)由4.20%下调至3.95%。本次5年期LPR下调25bp，距上次调整已间隔8个月，且下降幅度创单次历史新高，自20年以来累计降幅已达85bp。在1年期LPR不变情况下，不对称超预期大幅降息，旨在通过宽松货币政策刺激居民中长期住房按揭贷款需求释放、稳定房地产市场，指向性及力度均较强。 据贝壳监测，24年1月百城首套房贷利率3.84%，环比-2BP；二套房贷利率4.41%，环比持平；首二套较23年同期分别-26BP和-50BP。截止1月中，百城中超60城首套利率已进入“3字头”。本次调整后，一线城市首套房贷利率下限北京可达3.95%，上/广/深可达3.85%；二套房贷利率下限北京4.5%、上海4.15%，广深4.25%。高能级城市购房成本继续突破传统下限，显著利好刚改需求入市，对市场情绪转换起到助推作用。 24开年以来需求端表现继续疲软，春节新房市场较低迷。节前一线限购宽松政策密集出台，但受假期因素压制，政策效力仍未有效体现。政策端继续通过“降门槛”辅以“降成本”手段刺激，或折射出当前稳地产诉求强烈。 近期针对房企融资支持提速发力，对购房者预期及信心改善同样形成利好。 我们认为，后续需求政策仍将继续引导基本面企稳修复，在二套房贷利率、一线二套首付比例、限购范围等多方面仍具宽松空间。政策前置释放后，3月“小阳春”市场表现为检验本轮效力的关键时点。在同比高基数影响下，需关注一线城市销售周度边际变化及韧性良好的强二线城市的热度持续性。 投资建议：标的方面，关注销售拿地积极、机构减配较多的优质龙头，如招商蛇口、保利发展、建发国际集团、越秀地产等的估值弹性；关注一线城中村改造概念标的，如城建发展、首开股份、天健集团、中华企业、绿城管理控股等；关注优质非国央企信用修复的预期提升，如龙湖集团、万科A等。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期